【东方证券】主题策略周报：继续聚焦确定性结构-260622（8页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。投资策略|定期报告 研究结论研究结论 核心观点核心观点：趋势未歇，继续聚焦确定性结构趋势未歇，继续聚焦确定性结构：AI 制造和周期资源制造和周期资源。大势研判：大势研判：上证维持震荡区间不变上证维持震荡区间不变 本周各大指数反弹，风险偏好回升，但上证指数反弹幅度较小，符合我们一直以来的观点，大势震荡趋势未变。本周美联储会议以及美伊谈判预期落地，我们观点不变，事件落地对指数运行区间没有影响，我们预计上证指数仍然在既定震荡区间内运行，风偏回升会主要体现在双创

2、指数。行业比较：行业比较：继续拥抱继续拥抱 AI 制造和周期资源制造和周期资源 我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有所变化的是，目前风险偏好已从前期的中间往两端扩散。我们认为有两个方向具备确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会（有色）；其二是科技制造的确定性，对应 AI 制造领域投资机会（电子、通信、电力设备、机械设备）。主题投资：主题投资：AI 制造制造和出口和出口涨价涨价 AI 制造：制造：全球 AI 军备竞赛仍在加速，中国制造，国产 AI 需求正在迎头赶上。关注 PCB 产业链以及其上游的 CCL、电子布、铜箔和树脂；受益于扩产周期的半导

3、体先进制程设备、零部件和材料；受益国内 token 需求增长的算力租赁、国产芯片和芯片制造商；受益需求溢出和国产替代的 CPU 和存储；先进封装（CoWoS、TGV、玻璃和陶瓷基板、高端载板）；具备物料储备的光模块企业以及紧缺物料光芯片、电芯片、硅透镜和高通道 V 型槽等。出口涨价出口涨价：今年，中国商务部与海关总署联合发布钨、碲、铋、钼、铟相关物项进行出口管制。媒体也报道，自去年 12 月以来，中国已基本停止对日本出口镝、铽、氧化钇等重稀土，芯片制造所需的关键金属镓的出口也几乎全面暂停。随着海外厂商前期备货逐步消耗殆尽，海外替代产能短期难以填补供给缺口；基础金属原料出口受许可证严格管控，而产

4、业链下游深加工成品不在管制范畴内，后续相关出口成品有望迎来量价上行，关注对应产业链的机会。风险提示风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。报告发布日期 2026 年 06 月 22 日 张书铭 执业证书编号：S0860517080001 021-63326320 市场情绪有回升但不改震荡趋势：主题策略周报 20260614 2026-06-15 继续聚焦确定性结构 主题策略周报 20260621 投资策略|定期报告 继续聚焦确定性结构 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责

5、申明。2 目 录 大势研判：上证维持震荡区间不变.4 行业比较：继续拥抱 AI 制造和周期资源.4 主题投资：AI 制造和出口涨价.4 风险提示.5 附录.6 投资策略|定期报告 继续聚焦确定性结构 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：国内主要指数上涨（%）.6 图 2：全球主要指数涨幅分化（%）.6 图 3：申万一级行业涨幅分化（%）.6 图 4：沪深 300 风险溢价下降（%）.6 图 5：融资余额占流通市值比例上升（%）.6 图 6：融资买入额占成交额上升（%）.

6、6 投资策略|定期报告 继续聚焦确定性结构 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。4 核心观点：核心观点：趋势未歇，继续聚焦确定性结构。大势研判：大势研判：上证维持震荡区间不变上证维持震荡区间不变 本周各大指数反弹，风险偏好回升，但上证指数反弹幅度较小，符合我们一直以来的观点，大势震荡趋势未变。本周美联储会议以及美伊谈判预期落地，我们观点不变，事件落地对指数运行区间没有影响，我们预计上证指数仍然在既定震荡区间内运行，风偏回升会主要体现在双创指数。行业比较：行业比较：继续拥抱继续拥抱 AI 制造