【东吴证券】电力设备行业深度报告：汇添富中证电池主题ETF：聚焦电池产业链核心环节，把握储能与固态电池发展机遇-260622（47页）.pdf

1、电力设备行业深度报告汇添富中证电池主题ETF：聚焦电池产业链核心环节，把握储能与固态电池发展机遇电池：需求强劲+盈利持续改善，全球能源危机下优势凸显。国内动力需求已初步恢复，单车带电量提升超市场预期，叠加出口需求有望持续超预期，我们预计26年全球动力需求20%+；国内各地容量电价陆续出台，储能需求有望提速，我们预计26年全球储能需求增长75%，锂电26年预计35%增长，27年维持26%增速。需求旺盛带动5-6月排产进一步提升，6月排产新高环比5%，7月初步预示5-10%增长，Q2-Q3旺季来临开启新一轮涨价，电池环节顺利顺价，需求+业绩持续兑现。电池板块行业基本面持续改善，龙头厂商竞争力强化。

2、动储产销两旺，我们预计2026年全球锂电池总需求达3009GWh，同比+35%。电池厂商2025年及2026年Q1业绩持续改善，龙头盈利稳定，宁德时代26Q1单wh盈利0.08元，我们预计全年盈利基本维持8-9分/wh，二线头部盈利2分/wh。储能电芯大电芯化趋势确立，26年将从314ah向600ah切换，大电芯降本打开锂价接受空间，储能主业对碳酸锂价格接受度提升至约18万元/吨。新技术：固态电池产业链技术持续突破，进入中试关键期；钠电池26年开启商业化元年。固态电池：工信部项目规划2025年底前进行中期审查，截至26Q1电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，硫化物为主流量产趋势。行业预

3、计25H2-26H1进入中试线落地关键期，2026年中试线优化+样车路试，2027年开启小规模量产装车，行业出货有望突破1GWh，2030年大规模量产，规模有望突破100GWh。钠电池：具备成本及低温等优势，目前经济性略高于铁锂电池，随着产业链的成熟，以及能量密度的提升，未来成本有望降至0.2-0.3元/wh，我们预计成为锂电池的有效补充。2026年开启商业化元年，我们预计出货量达20GWh，2030年有望突破800GWh。中证电池主题指数（指数代码：931719.CSI，以下简称“CS电池”）反映电池领域上市公司证券的整体表现。CS电池指数完整布局电池全产业链，相较同类指数对储能板块和固态电

4、池的覆盖更为充分。指数锚定电池主业，兼顾板块集中度与标的分散度。根据Wind估算权重，指数在固态赛道权重合计67.12%，在储能赛道权重合计77.53%，覆盖度均高于新能源电池、新能电池、中证新能源等同类指数。指数长短期表现优于新能源电池、新能电池等同类指数。截至2026年6月1日，CS电池指数年化收益率为14.90%，近一年收益率达97.88%，夏普比率0.42。汇添富中证电池主题交易型开放式指数证券投资基金（代码：159796.SZ，以下简称“汇添富中证电池主题ETF”）上市于2022年3月14日，管理人为汇添富基金管理股份有限公司，追踪指数为中证电池主题指数。汇添富中证电池主题ETF较同

5、类跟踪中证电池主题指数的ETF具有突出的规模优势和费率优势。基金规模76.52亿元，管理费率0.15%，托管费率0.05%。风险提示：下游需求不及预期；宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。相关研究1.电池行业热点价值分析1.1.储能电池：需求持续性超预期，盈利具备改善弹性1.1.1.户储及工商储：政策驱动户储爆发，全球缺电+能源安全催化澳洲：屋顶光伏发达市场基础良好，高额补贴政策引爆需求高户光率cdot+cdot低配储率，市场基础良好。截至25年末澳大利亚户用光伏渗透率达39%，而存量户光配储率仅10%，户储存在

6、较大空间。澳大利亚分布式户用光伏进入增速放缓阶段，2025年新增25.5万套安装数，同比-20%，累计安装数达430万套，考虑澳大利亚约1100万户家庭，户用光伏渗透率约39%，而截至2025年底，澳洲户储累计安装仅45万套，存量户用光伏配储率仅约10%，户储渗透率仍有较大提升空间。联邦补贴政策引爆户储需求，州级政策陆续推进。澳大利亚能源监管机构自25年7月1日起上调南澳州、新州和昆州东南部的基准电价，同比涨幅从0.9%到9.7%不等，同时25H1推出23亿澳元“更便宜家用电池计划”补贴户储，补贴额为372澳元/kwh，约为每户总投资30mathrm-35%_circ25年7月政策生效后澳洲加