【东方金诚】利率债周报：上周债市整体回暖，长债收益率明显下行-260622（12页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 瞿瑞执行总监 冯琳2026 年 6 月 22 日上周债市上周债市整体回暖整体回暖，长债收益率明显下行长债收益率明显下行利率债周报（2026.6.15-2026.6.21）核心观点上周债市整体回暖，收益率曲线陡峭化下移上周债市整体回暖，收益率曲线陡峭化下移。上周资金面面临税期压力，周一债市因此而小幅调整。但随着央行加大公开市场投放力度以缓解流动性压力，加之周二公布的 5 月宏观数据进一步确认供强需弱格局，以及周三陆家嘴论坛上央行提及将临时隔夜正/逆回购操作利率相较 7 天 OMO 利率的加、减点幅度从

2、此前的（+50bp）和（-20bp）调整为（25bp），显示利率走廊下移且区间收窄，带动市场做多情绪修复，周二、周三债市转而走强。周四为端午假期前最后一个交易日，市场交投清淡，债市窄幅震荡。全周看，上周债市波动向暖，长债收益率明显下行。短债方面，在央行加力呵护下，上周资金面压力逐步缓和，带动短债收益率下行幅度大于长端，收益率曲线陡峭化下移。本周本周（6 6 月月 2222 日当周日当周）债市债市面临季末因素扰动面临季末因素扰动，但影响但影响料有限。料有限。本周临近半年末时点，银行季末考核、理财赎回等压力增大，资金面面临一定考验，或对债市形成阶段性扰动。不过，考虑到央行呵护流动性态度明确，预计将

3、加大投放力度以稳定资金面，同时，上周陆家嘴论坛上，央行强调“增强短端利率调控的精准性和有效性”，提及完善短端利率调控机制的具体举措，这意味着后续资金面将在央行呵护下保持平稳，这将有利于债市的平稳运行。总体上看，在内需偏弱叠加资产荒延续的背景下，季末扰动不改债市总体仍处于顺风环境，预计本周债市将呈现窄幅震荡行情。利率债周报1一、上周债市回顾一、上周债市回顾1.1.二级市场二级市场上周债市整体回暖，长债收益率明显下行。全周看，10 年期国债期货主力合约累计上涨0.26%；上周四10年期国债收益率较前周五下行1.28bp，1 年期国债收益率较前周五下行 2.50bp，期限利差延续走阔。6 6 月月

4、1515 日日：周一，受税期资金面收敛扰动，债市小幅调整。当日银行间主要利率债收益率普遍上行，10 年期国债收益率上行 0.19bp；当日国债期货各期限主力合约收盘全线上涨，10 年期主力合约跌0.06%。6 6 月月 1616 日日：周二，当日公布的 5 月投资、消费等数据明显偏弱，叠加央行进一步加大逆回购投放以呵护流动性，市场情绪修复，债市明显回暖。当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10 年期国债收益率下行 1.22bp；国债期货各期限主力合约收盘全线上涨，10 年期主力合约涨 0.15%。6 6 月月 1717 日日：周三，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示将推出支持性货币政策工具，带动

5、债市延续走强。当日银行间主要利率债收益率普遍下行，10 年期国债收益率下行 0.54bp；国债期货各期限主力合约收盘全线上涨，10 年期主力合约涨 0.07%。6 6 月月 1818 日日：周四，债市整体继续向暖，但长债、超长债表现偏弱。当日银行间主要利率债收益率多数下行，但 10 年期国债收益率上行0.29bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，其中 10 年期主力合约涨 0.04%。利率债周报2图 1 上周 10 年期国债现券收益率和期货价格走势图 2 上周各期限国债利率均下行图 3 上周各期限国开债利率均下行图 4 上周各期限国债期货均上行图 5 上周各期限国开债隐含税率明显上行(%)

6、利率债周报3图 6 上周国债 10Y-1Y 期限利差继续走阔图 7 上周中美 10 年期国债利差倒挂幅度继续收敛数据来源：Wind 东方金诚2.2.一级市场一级市场上周共发行利率债 89 只，环比增加 26 只，发行量 4292 亿，环比减少2903 亿，净融资额-3488 亿，环比减少 6072 亿。分券种看，上周国债、政金债、地方债发行量、净融资额均环比减少。表 1 利率债发行和到期（亿元）上周发行量前周发行量上周偿还量前周偿还量上周净融资额前周净融资额国债1702.13501.94246.11310.1-25442191.8政金债7908601446.22200-656.2-1340地方