【东方证券】欧盟未就对华增量贸易措施达成共识-260622（3页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宏观经济|动态跟踪 研究结论研究结论 上周与欧盟出口相关标的迎来两个压力测试：6 月 15 日的 G7 峰会、6 月 18 日的欧洲领导人峰会。自 2026 年开年以来，欧盟一直在酝酿调整对华政策，此前市场担忧中欧可能短期爆发贸易摩擦，欧盟可能会在 G7 峰会与领导人峰会上调整政策基调。总体来看，总体来看，上周上周 G7 和欧盟领导人峰会结果好于我们预期和欧盟领导人峰会结果好于我们预期，欧盟未就进一步对华升，欧盟未就进一步对华升级贸易措施达成共识，因此我

2、们下调中欧短期爆发贸易摩擦的风险级贸易措施达成共识，因此我们下调中欧短期爆发贸易摩擦的风险，但认为长期，但认为长期欧欧盟收紧对华贸易政策的趋势并未改变盟收紧对华贸易政策的趋势并未改变，长期仍有风险。，长期仍有风险。欧盟领导人峰会最终联合声明中，未涉及对华政策内容，说明欧盟未能形成统一对华行动方案，暴露了欧盟内部的分歧。具体来说，从峰会前后的信号来看，具体来说，从峰会前后的信号来看，欧盟成欧盟成员国员国可以分为三类可以分为三类：（1）对华强硬派：法国、意大利、波兰等国 自 2026 年开年以来，法国的对华政策姿态一直较为强硬，法国试图推动建立欧洲版超级 301机制，主张将反倾销、关税配额、反规避

3、等工具打包，进一步收紧对华贸易政策。此外，由于当下欧盟分管经济问题的委员（欧委会执行副主席）是来自法国的塞茹尔内（曾担任马克龙的总统顾问），法国对欧盟经济政策的影响力被进一步放大。与法国持有类似态度的还有意大利。意大利的企业部长在 6 月 21 日表示需要一个更加系统的欧洲保障政策，并扩大产业保护政策至化工、家电产业。（2）审慎派：德国、芬兰、奥地利 德国等国当下主张欧盟先考虑降低对华依赖、再考虑收紧对华政策。德国当下的态度较为微妙。一方面德国总理墨茨在峰会开始前，与欧洲人民党（EPP）的其他关键成员进行小范围交流，并与部分成员（包括欧委会主席冯德莱恩和 10 余名欧盟成员国领导人）联名签署声

4、明，表示“不再对中国的长期野心继续保持天真”，但另一方面，在峰会当日晚宴上墨茨又表现得较为审慎，德国最终成为阻止峰会出台强硬措施的关键力量。主要原因在于，德国也担忧中方反制的可能性，毕竟德国汽车、化工、机械等支柱产业依赖中国市场。芬兰领导人表示希望欧委会可以先审查欧盟对华依赖的领域，并先制定降低以来的路线图。（3）温和派：西班牙 据报道，在本次峰会期间，西班牙反对对华推出增量限制措施，且首相桑切斯接受采访表示中国是一个潜在盟友。在匈牙利政府更迭后，从现有信息来看，西班牙成为了在欧盟区内相对而言更支持维护中欧关系的主要成员国。由于上述分歧的存在，欧盟未能就进一步对华升级贸易措施达成共识，欧盟仅在

5、两个问题上达成共识，一是降低对华依赖（G7 峰会虽然没有点名中国，但也提出要降低对“单一供应商”的稀土依赖），二是与中国加强对话沟通。欧盟内部有分歧意味着缺乏推动进一步行动的共识，因此我们认为中欧短期就爆发贸易摩擦的风险有限。风险提示风险提示 欧盟成员国对华政策立场调整的风险。报告发布日期 2026 年 06 月 22 日 戴思崴 执业证书编号：S0860525040001 021-63326320 孙金霞 执业证书编号：S0860515070001 香港证监会牌照：BXO238 021-63326320 曹靖楠 执业证书编号：S0860520010001 香港证监会牌照：BYB952 021

6、-63326320 年内中国-欧盟贸易摩擦风险边际上升 2026-06-12 怎样看近期中欧经贸关系的定调与变数 2026-06-11 欧盟未就对华增量贸易措施达成共识 宏观经济|动态跟踪 欧盟未就对华增量贸易措施达成共识 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行