【国金证券】资金跟踪系列之五十：两融大幅回流，北上延续流出-260622（32页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 策略组 分析师：梅锴（执业 S1130525060004）meikai 分析师：牟一凌（执业 S1130525060002）mouyiling 分析师：季宏坤（执业 S1130526060001）jihongkun 两融大幅回流，北上延续流出 宏观流动性：上周美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率分别回落/回升，通胀预期继续回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏紧，期限利差(10Y-1Y)走阔。交易热度、波动与流动性：市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回升。化工、建材、电子、有色、机械等板块的交易热度

2、均在 90%分位数以上。通信、电子、煤炭、机械、公用事业等板块波动率处于 80%历史分位数以上。机构调研：电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前，交运、纺服、钢铁、军工、房地产等板块的调研热度环比仍在上升。分析师预测：全 A 的 26/27 年净利润预测继续同时被上调。行业上，计算机、消费者服务、银行、通信等 26/27 年净利润预测均被上调。指数上，上证 50、沪深 300 的 26/27 年净利润预测均被上调，创业板指则均被下调，中证 500 的 26/27 年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘/中盘成长/价值的 26/27 年净利润预测均被上调，小盘成长/价值则均被下调

3、。北上活跃度回升，整体继续净卖出 A 股 基于前 10 大活跃股口径，北上在建材、化工、机械、有色等板块的买卖总额之比上升，在通信、食品饮料、电新、计算机、电子等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于 3000 万股的标的口径：北上主要净买入通信、电新、石油石化、有色、轻工等板块，净卖出电子、机械、计算机、化工、军工等板块。综合来看：北上可能主要净买入有色等板块，主要净卖出电子、计算机、传媒等板块。两融活跃度快速回升至年内相对高位 上周两融大幅回流 915.27 亿元，行业上，主要净买入电子、通信、化工等板块，主要净卖出医药、汽车、商贸零售等板块。各板块的融资买入占比均不同程度回升。风格

4、上，两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。龙虎榜交易热度回升 上周龙虎榜买卖总额回升、龙虎榜买卖总额占全 A 成交额之比同样回升。行业层面，建材、钢铁、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。主动偏股基金仓位继续回升，股票 ET基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、建材、电子等板块，主要减仓电新、化工、非银等板块。风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模重新回升，其中，主动/被动新成立规模均回升。上周股票 ET以机构 ETET信等板块。值得关注的是，一方面，两

5、融活跃度快速显著回升且大幅回流，龙虎榜活跃度同样有所回升，相应地，股票 ET上周 ET流，主动偏股基金也在延续流入(新发规模回升、仓位提升)，而股票 ET要关注交易型资金反复带来的扰动。流，主动偏股基金也在延续流入(新发规模回升、仓位提升)，而股票 ET要关注交易型资金反复带来的扰动。风险提示 测算误差。资金跟踪系列之五十 资金跟踪系列之五十 20262026 年年 0606 月月 2222 日 日 策略专题研究报告 策略专题研究报告 证券研究报告 策略专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1、美元指数回升，离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡

6、偏紧.5 1.1 美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期继续回落.5 1.2 离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏紧.5 2、市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回升.6 2.1 市场交易热度有所回升，化工、建材、电子等交易热度均在 90%分位数以上.6 2.2 主要指数波动率均回升，通信、电子、煤炭等板块波动率在 80%分位数以上.7 2.3 市场流动性指标回升，煤炭板块的流动性指标在 80%历史分位数以上.8 3、电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前.9 4、分析师继续同时上调了全 A 的 2026/2027 年的净利润预测.10 4.1