【中邮证券】医药生物行业周报-关注高潜力AD市场下一个方向：口服+新MOA-260622（16页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 7047.7 52 周最高 9323.49 52 周最低 6972.07 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email: 分析师:陈灿 SAC 登记编号:S1340525070001 Email: 近期研究报告近期研究报告 医药板块上市公司回购增持频出，行业走势有望筑底企稳-2026.06.15 医药生物行

2、业报告医药生物行业报告（2026.6.15-2026.6.18）关注高潜力关注高潜力 ADAD 市场市场下一个方向：口服下一个方向：口服+新新 MOAMOA 投资要点投资要点 本周我们本周我们探讨探讨高潜力特异性皮炎（高潜力特异性皮炎（ADAD）市场的下一个方向：）市场的下一个方向：口服口服+新新 MOAMOA。银屑病（PsO）治疗市场的规模介于 200250 亿美金，约为 AD 市场的 2 倍。但按照中重度的患者基数来看，AD 约为 1300 万人，PsO约 140 万人。因此，我们认为疾病渗透率系值得关注的重要驱动因素。发展的角度来看，PsO 从首个药物上市至今 22 年，AD 至今将将迈

3、入10 年关口，随着时间进展，AD 生物制剂的渗透率有望逐步上行；另一层面，PsO 市场包含 9 个 block buster，涵盖 6 种 MOA 作用机制，对比而言，AD 市场目前的疗法略显单薄，预示着不同的疗法路径有望进一步拓展 AD 的市场。SID LBSID LB 小结：口服小结：口服+新新 MOAMOA 是关注方向是关注方向 1）依从性需求：口服依旧是业内开发的重要方向：自免类皮肤疾病系长期管理的慢病，而 Dupi 本身存在注射+给药频次高的依从性上的不便之处，因而对于口服类药物的需求是亟待满足的。2）创新机制的探索：创新机制的药物探索同时具备掘金 AD 乃至其他 Th2 相关市场

4、的商业潜力。首先选择不同靶点能很大程度上避开IL-4/IL-13 抗体及后续生物类似物的正面竞争，而在机制的不同上有望做到更好的有效性提升；其次，我们认为需要考量的是在现有疗法集中布局 IL-4/IL-13 通路，对于长期使用耐药的病人患者后续的疗法应为何物？尽管目前尚未有明晰的答案，但从机制上来讲，我们倾向于认为序贯疗法的分子更有可能出现在另外一个不同机制或者通路上。相关标的：相关标的：CorvusCorvus、KymeraKymera、EnvedaEnveda（未上市）、（未上市）、PfizerPfizer、长春、长春高新（金赛药业）、康诺亚、先声药业、益方生物高新（金赛药业）、康诺亚、先

5、声药业、益方生物。本周行情回顾本周行情回顾 本周（2026年6月15日-6月18日），A股申万医药生物下跌0.99%，板块整体跑输沪深 300 指数 4.42pct，跑输创业板指 12pct。在申万31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 17 位。本周申万医药子板块中，医疗研发外包板块涨跌幅排名第一，上涨 3.43%；血液制品板块表现相对较差，本周下跌 6.08%。行业观点行业观点 1 1、创新药：创新药：港股医药回购筑底，创新药板块中期配置性价比凸港股医药回购筑底，创新药板块中期配置性价比凸显显 近期创新药板块在 ASCO 大会后持续震荡调整，主要是受到资金面影响、短期缺乏催化剂以及

6、反腐和 BD 相关政策动向扰动，考虑到-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%2025-062025-092025-112026-012026-042026-06医药生物沪深300发布时间：2026-06-22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 板块持续回调，近一个月较多公司公告回购提振市场信心，根据 Wind数据，26年至今SW港股医药生物所有公司回购金额达到60.1亿港币，25 年全年为 42.5 亿港币，近 1 个月期间的 24 家港股上市公司公告已回购金额达 42.03 亿港币，此外康方生物、映恩生物、药明合联、瑞博生物和基石药业等 10+家公司公告回购或增持计划。海