【中银证券】食品饮料行业周报：5月社零增速低于预期，需求端修复节奏偏慢，板块经历“至暗时刻”，跌幅持续扩大-260622（15页）.pdf

1、 食品饮料食品饮料|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 6 月月 22 日日 强于大市强于大市 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 食品饮料食品饮料 证券分析师：邓天娇证券分析师：邓天娇(8610)66229391 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文证券分析师：李育文 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 食品饮料行业周报食品饮料行业周报 5月社零增速低于预期，需求端修复节奏偏慢，板块经历“至暗时刻”，跌幅持续扩大 2026.06.07-2026.0

2、6.18 食品饮料板块涨跌幅食品饮料板块涨跌幅-5.0%，在申万一级行业，在申万一级行业中排名中排名第第26，其中，其中调味发酵品调味发酵品板块涨跌幅排名靠前板块涨跌幅排名靠前。食品饮料板调整已持续食品饮料板调整已持续五年之久，五年之久，在基本面、资金面、情绪面叠加下，板块回撤幅度较大。在基本面、资金面、情绪面叠加下，板块回撤幅度较大。基本面回暖仍需等基本面回暖仍需等待盈利确认及宏观数据改善。待盈利确认及宏观数据改善。当前，当前，龙头企业率先板块业绩企稳，红利资产龙头企业率先板块业绩企稳，红利资产属性显现属性显现，在板块较弱的背景下，关注个股机会，在板块较弱的背景下，关注个股机会 市场回顾市场

3、回顾 2026.06.07-2026.06.18 食品饮料板块涨跌幅为-5.0%，在申万一级行业中排名第 26。子板块中，调味发酵品、肉制品涨跌幅排名靠前，分别为+1.0%、+0.6%，啤酒、零食涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-11.2%、-10.3%。截至 6 月 18 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 18.2X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 18.8X。行业数据行业数据 国家统计局公布数据显示，1-4 月，白酒（折 65 度，商品量）产量累计 119.8 万千升，同比下降 2.8%；啤酒产量累计 1195.7 万千升，同比增长 2.9%；葡萄酒产量累计 2.7万千升，同比下降 6.

4、9%。截至 6 月 12 日，国内生鲜乳价格 3.03 元/公斤，环比持平，同比-0.3%。1-5 月份，社会消费品零售总额 206,031 亿元，同比增长 1.4%。其中，餐饮收入同比增长 3.1%，商品零售额同比增长 1.2%。从已披露的通胀数据来看，5 月 CPI、核心CPI 同比分别为 1.2%、1.1%，5 月受国际大宗商品价格上行推动，PPI 同比为 3.9%。主要观点主要观点 5 月社零同比月社零同比-0.6%，为为 2023 年以来首次单月同比负增长年以来首次单月同比负增长，内需表现疲软，需求端修内需表现疲软，需求端修复节奏显著慢于供给端复节奏显著慢于供给端。（1）1-5 月社

5、零总额同比增长 1.4%,其中 5 月社零同比下降0.6%，较前值下降 0.8pct，为 2023 年以来首次单月同比负增长，低于万得一致预期的0.1%。具体细分行业来看，5 月汽车（-16.1%）、建筑及装潢材料（-13.6%）、家用电器（-15.6%）、金银珠宝（-8.9%）等跌幅靠前。饮料（+6.1%）、烟酒类（+4.8%）、中西药品类（+4.0%）等细分行业零售总额增速相对较高。国补政策退坡、金价下行、汽车消费疲软等因素对 5 月社零形成拖累。此外，房地产产业链对经济的拖累依旧明显。从餐饮数据来看，5 月餐饮消费同比增长 0.6%，较 4 月下降 1.6pct,限额以上餐饮消费同比下降

6、 1.7%，较 4 月下降 2.6pct。餐饮消费环比四月走弱。（2）从通胀数据来看，5 月 CPI、核心 CPI 同比分别为 1.2%、1.1%，5 月 CPI 较 4 月同比持平，核心CPI 较 4 月下降 0.1pct。5 月 CPI 增速低于万得一致预期，消费者价格指数仍处低位。在上游价格和外部扰动带动下，5 月 PPI 同比为 3.9%，较 4 月上升 1.1pct,明显回升。在输入型通胀作用下，5 月 CPI 及 PPI 剪刀差扩大至 2.7%，经济结构分化明显，内需修复仍受制约。求是网发表文章以更大力度提振消费，强调加快修复居民资产负债表。求是网发表文章以更大力度提振消费，强调加