【东方证券】国防军工行业周报：看好两机龙头出海提速及商业航天反弹-260621（10页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。国防军工行业 行业研究|行业周报 看好两机龙头出海提速及商业航天反弹看好两机龙头出海提速及商业航天反弹。本周军工板块上涨+3.04%，军工被动器件、商业航天和燃机等板块反弹明显。我们继续看好商业航天 67 月反弹、内需军工白马企稳向好外，认为燃机板块出海提速的预期上修将带来核心标的投资机会。两机：近期海外巨头两机：近期海外巨头与国内供应商签订长协，看好燃机出海提速。与国内供应商签订长协，看好燃机出海提速。此前市场普遍认为海外燃机订单排产已满、行业景气上行

2、空间有限，却忽视国内供应商正处于出海导入初期，份额扩张带来的成长性将远超行业增速。近期西门子能源、贝克休斯等海外燃机巨头与应流股份、航宇科技等国内企业签订五年期长期供货协议，不仅供货量大幅提升、配套份额明确扩容，更标志着国内厂商从航改燃配套切入重型燃机及核心零件领域。国内锻铸件供应商正从坯件向“锻铸造+加工+涂层”一体化交付升级，全流程自研产线与一站式服务能力，既缩短海外客户交付周期、降低供应链风险，也显著提升产品附加值与盈利空间，成为供需双向选择下的必然趋势。我们继续看好国内两机产业链公司加速出海，有望提升市场份额和配套价值量。商业航天：商业航天：本周反弹明显，继续看好本周反弹明显，继续看好

3、 67 月商业航天板块反弹。月商业航天板块反弹。本周商业航天反弹明显，主要是由于 Space X 市值超 2.1 万亿等催化共振。展望 7 月和下半年，我们认为国内商业航天重要催化频繁，继续看好板块反弹。1）火箭端：此前市场担忧火箭发射推迟，但朱雀三号遥二、长征十号乙等可回收试验近期有望陆续进行，回收技术有望首次实现突破。2）卫星端：此前市场担忧卫星的发射和验证进度缓慢，但千帆星座组网及研发验证进度近期持续加速，我们认为未来高频次发射近期有望成为常态化，且星网新一代核心技术环节将加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节有望陆续进行技术验证。我们认为商业航天作为主题投资赛道，催化临近有望持续提

4、升市场关注度，继续看好垣信星座核心公司、国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。军工内需：拐点或渐行渐近，军工内需：拐点或渐行渐近，核心龙头有望核心龙头有望率先率先企稳向好，企稳向好，未来未来弹性在新质战斗力弹性在新质战斗力方向。方向。今年3-6月，受风偏和内需军工规划订单下放不及预期等影响，传统军工板块持续调整。6 月以来，我们提示内需军工的配置机会，认为当前对内需军工的悲观预期已较为充分，逐步进入配置区间。中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持体现出对中长期发展的信心。我们认为内需军工板块长逻辑不变，周边地缘不确定性提升

5、+“十五五”规划下半年有望落地，叠加民用大飞机&两机和国际业务需求，白马龙头公司有望率先企稳，无人&反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向在预期层面的变化会更为陡峭。看好两机产业链核心龙头、商业航天反弹及内需军工白马龙头：两机产业链，看好主机厂两机产业链，看好主机厂/燃气发生器环节及关键零部件燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节，原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，未评级)、航发动力(600893，未评级)、中国动力(600482，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、航亚科技(688510，未评级)、图南股份(300855，未评级)等；

6、商业航天，看好商业航天，看好新一代卫星核心技术环节新一代卫星核心技术环节（激光通信、基带处理等）以及千帆星（激光通信、基带处理等）以及千帆星座，相关标的：座，相关标的：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、国博电子(688375，买入)、上海瀚讯(300762，未评级)、海格通信(002465，买入)、陕西华达(301517，未评级)等；关注关注内需军工内需军工产业进展产业进展，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：包括中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航机载(600372，