【国金证券】地产专题分析报告：淡季效应下，地产数据并未显著走弱-260621（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 从近期的地产数据看，淡季效应逐渐显现，但整体并未明显走弱：第一，二手房网签同比涨幅走阔，但更加领先的实时成交数据同比改善幅度出现收敛。第二，挂牌量整体走平，城市间分化加剧。6 月以来，26 个重点城市二手房挂牌量环比小幅增加 0.1%，但一线城市挂牌量延续回落。第三，挂牌价降幅微增。“金三银四”结束后，全国房价并未开启新一轮快速下跌，5 月以来全国挂牌价月环比跌幅逐周收窄，直到5 月第 4 周降幅开始出现微增。从周度数据的变化看，新房景气度下行趋缓，二手房景气度底部企稳。风险提示 房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声

2、明 2 扫码获取更多服务 从近期的地产数据看，淡季效应逐渐显现，但整体并未明显走弱：从近期的地产数据看，淡季效应逐渐显现，但整体并未明显走弱：第一，二手房网签同比涨幅走阔，但更加领先的实时成交数据同比改善幅度出现收敛。第一，二手房网签同比涨幅走阔，但更加领先的实时成交数据同比改善幅度出现收敛。6 月 1-19 日 22 个重点城市二手房成交面积同比增长 16.5%，好于 5 月 15.7%的涨幅。其中，一线和三线城市同比分别为 20.4%、24.9%，均较上月改善；二线城市同比增速为 9.5%，略低于 5 月。6 月以来，26 个重点城市二手房实时成交套数同比增长 12%，涨幅较 5 月的 2

3、3%收窄。通常情况下，二手房实时成交领先网签 2-6 周，这意味着进入成交淡季后，买卖双方博弈加剧，7 月二手房网签仍将保持同比增长，但增速预计较6 月放缓。图表图表1 1：6 6 月重点城市二手房网签面积同比涨幅走阔月重点城市二手房网签面积同比涨幅走阔 来源：Wind，国金证券研究所 图表图表2 2：2626 个重点城市实时成交面积同比涨幅回落个重点城市实时成交面积同比涨幅回落 来源：冰山指数，国金证券研究所-9.2%-9.8%6.7%15.7%16.5%-5.5%-0.7%14.3%17.3%20.4%-20.0%-16.8%3.2%11.9%9.5%10.8%-11.0%2.1%20.9

4、%24.9%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1-2月3月4月5月6月1-19日22城一线城市二线城市三线城市31%11%13%4%-6%7%15%12%-36%-24%-14%1%16%30%23%12%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%26个重点城市实时成交同比 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 第二，挂牌量整体走平，城市间分化加剧第二，挂牌量整体走平，城市间分化加剧。4、5 月 26 个重点城市二手房挂牌量环比增速分别为-0.2%、-0.1%，6

5、 月1 日至 17 日挂牌量小幅增加 0.1%。一线城市挂牌量延续回落，4、5 月环比分别下降 0.6%、0.7%，6 月 1 日至 17 日挂牌量降幅达到 0.3%。图表图表3 3：2626 个重点城市挂牌量保持稳定个重点城市挂牌量保持稳定 来源：冰山指数，国金证券研究所 图表图表4 4：一线城市挂牌量继续回落一线城市挂牌量继续回落 来源：冰山指数，国金证券研究所 第三，挂牌价降幅微增第三，挂牌价降幅微增。“金三银四”结束后，全国房价并未开启新一轮快速下跌，5 月以来全国挂牌价月环比跌幅逐周收窄，直到 5 月第 4 周降幅开始出现微增。-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6

6、.0%8.0%10.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月历年重点城市二手房挂牌量环比2026年2025年2024年2023年2022年2021年2020年25.0030.0035.0040.0045.0050.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一线城市二手房挂牌量(万套)2026年2025年2024年2023年2022年 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 从周度数据的变化看，新房景气度下行趋缓，二手房景气度底部企稳。新房方面，本周（6.13-6.19）47 城新房成交面积录得 308.6 万平方米，环比回落 3.3%，主