【东方证券】有色金属行业周报：有色周报，地缘缓和观察期，价格震荡修复-260621（17页）.pdf

1、 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色金属行业 行业研究|行业周报 周期研判：周期研判：地缘缓和观察期，价格震荡修复地缘缓和观察期，价格震荡修复。近日美伊谅解备忘录达成后，瑞士会晤并未如期举行，市场担忧霍尔木兹海峡完全正常通航仍有变数，地缘缓和仍有反复博弈可能性。另外，6 月 FOMC 的点阵图将 2026 年底的中枢利率进行上调，且新任主席沃什拒绝给出明确指引，仅在会后声明中强调“通胀仍高”，会后市场加息担忧继续发酵，当前FedWatch显示市场预期9月加息25bp的概率超过50%，且

2、 12 月再度加息的概率亦接近 40%。后续若和平协议落地、海峡通航，油价逐步回落将意味着有色整体的金融属性压力有所缓解。但考虑到美国近月通胀数据仍然较高，降息难以成为美联储短期选择，因此贵金属整体面临震荡格局。工业金属方面，铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期，近一周去库有加速态势，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体等领域的刚性需求将继续支撑价格。贵金属贵金属：加息担忧加息担忧仍在仍在，金价延续震荡，金价延续震荡。若美伊和平协议完全落地、海峡顺利通航，油价逐步回落将明显缓解贵金属的金融属性压力。6 月议息会议中美联储表态偏鹰，点阵图整体将 2026 年的利率中枢上调了 1-2 次 25bp

3、的加息，且会后声明中将关注重心放在通胀方面，会后市场的加息担忧继续发酵，当前 FedWatch 显示市场预期 9 月加息 25bp 的概率超过 50%，预计在加息担忧缓解前，金价或维持震荡。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。工业金属：工业金属：去库延续，淡季价格韧性强化去库延续，淡季价格韧性强化。若美伊和平协议落地，金融属性压力的缓解将带来股票端估值的修复，但考虑加息担忧暂时无法证伪，预计价格震荡期仍在延续。国内现货市场来看，铜铝锡等品种淡季需求韧性明显超预期，去库仍在继续，且加工开工率也有回升，下游刚性需求如电网等将放大价格修复

4、弹性。核心观点核心观点：地缘缓和观察期，价格震荡修复。地缘缓和观察期，价格震荡修复。近日美伊谅解备忘录达成后，地缘缓和仍有反复博弈可能性。另外，6 月 FOMC 的点阵图将 2026 年底的中枢利率进行上调，市场加息担忧继续发酵，当前FedWatch显示市场预期9月加息25bp的概率超过50%，且 12 月再度加息的概率亦接近 40%。考虑到美国近月通胀数据仍然较高，降息难以成为美联储短期选择，因此贵金属整体面临震荡格局。工业金属方面，铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期，近一周去库有加速态势，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体等领域的刚性需求将继续支撑价格。投资投资标的：标的：相关标的：山东

5、黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚信(603979，未评级)。风险提示风险提示 下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026 年 06 月 21 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 香港证监会牌照：BYB820 021-63326320 兰洋 执

6、业证书编号：S0860525120002 021-63326320 有色周报：地缘曙光已现，关注联储议息定调 2026-06-14 钴锂周报：弱预期释放，价格回归强现实：钴锂金属行业周报 2026-06-13 有色周报：利率路径重新锚定，价格巨震放大 2026-06-07 有色周报：地缘缓和观察期，价格震荡修复 看好维持 有色金属行业行业周报 有色周报：地缘缓和观察期，价格震荡修复 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 一、周期研判:地缘缓和观察期，价格震荡修复.5 二、行业及个股