医疗器械行业2026年中期策略：创新突破边界出海扬帆远航-260619（46页）.pdf

1、创新突破边界，出海扬帆远航(divcenter)板块超跌，关注创新和出海两大方向。今年以来医药行业细分板块表现分化，医疗器械板块持续受到宏观消费疲软、医保资金收紧、集采影响延续等因素的影响，业绩有所承压，目前医疗设备板块估值分位点处于10年历史低值，处于超跌位置。在国家推出多项政策大力支持创新器械、设备更新回归常态化背景下，我们认为医疗器械板块仍具备较大增长潜力，建议关注以下方向：(/divcenter)国家大力支持创新器械，商业化加速推进，关注手术机器人和脑机接口赛道。1）手术机器人：腔镜、骨科机器人等赛道国产产品陆续获批上市，叠加医保收费政策持续落地，行业渗透率提升逻辑持续强化，进入规模化

2、推广关键期。建议关注（1）腔镜机器人：精锋医疗、微创机器人；（2）骨科机器人：天智航、爱康医疗、微创机器人、春立医疗、三友医疗、大博医疗；（3）ERCP机器人：澳华内镜（已覆盖）。2）脑机接口：多家企业加速技术研发与临床转化，行业进入商业化落地关键期。侵入式、半侵入式、非侵入式多技术路径并行推进，叠加多地医疗服务收费政策落地，行业临床应用与产品放量逻辑持续强化。建议关注（1）侵入/半侵入式：博睿康、心玮医疗、可孚医疗等；（2）非侵入式康复与脑电设备：伟思医疗（已覆盖）、翔宇医疗、麦澜德等；（3）上游核心器件与耗材：美好医疗、迈普医学等。医疗器械出口韧性较强，器械上市公司加速出海，关注血透、手套

3、和口腔产业链。1）血透产业链：我国的血透公司目前仍呈现海外收入占比偏低、服务收入占比偏低等特征。我国血透行业正呈现国产替代加速、招投标恢复、出海潜力逐步释放等特征，关注三条投资主线：1）出海呈现上升趋势，具备较高海外潜力的公司：山外山（已覆盖）、宝莱特、威高血净（已覆盖）、三鑫医疗、天益医疗。2）产品矩阵持续完善的公司：威高血净（已覆盖）、山外山（已覆盖）。3）单品竞争力较强的公司：威高血净（已覆盖）、山外山（已覆盖）、健帆生物、三鑫医疗、天益医疗。2）一次性防护手套：落后产能持续出清，竞争格局已呈现头部集中态势，几家头部公司主导市场、中国头部厂商话语权较强。在今年的地缘因素驱动前，丁腈手套行业就已步入明确的提价周期。预计行业盈利能力中枢相较于去年，仍会上升。推荐具备产能、成本和资金优势的丁腈手套龙头英科医疗（已覆盖），建议关注蓝帆医疗、中红医疗。3）口腔产业链：推荐隐形正畸国内龙头时代天使（已覆盖）和口腔修复材料龙头爱迪特（已覆盖）。风险提示：市场竞争风险，研发不及预期风险，医疗事故风险，行业监管风险，“两票制”、“集中采购”推行的风险，国际贸易摩擦风险。医药行业：01业绩承压修复可期，板块分化