【东方金诚】2026年6月LPR报价保持不变，下半年有望下调-260622（2页）.pdf

1、 东方金诚宏观研究东方金诚宏观研究 1 1 2026 年 6 月 LPR 报价保持不变，下半年有望下调 王青王青 李晓峰李晓峰 冯琳冯琳 2026 年 6 月 22 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版 LPR 报价：1 年期品种报 3.0%，上月为 3.0%；5 年期以上品种报 3.5%，上月为 3.5%。解读：6 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场预期，有两个直接原因：首先，当月定价基础没有变化。上月 LPR 报价公布以来，主要政策利率（央行 7 天期逆回购利率）保持不变。这意味着 6 月 LPR 报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月 LPR 报价会继续按

2、兵不动。其次，当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。数据显示，受前期央行公开市场各项工具总体调减等带动，6 月以来 DR001 等主要市场利率向政策利率附近回升，1 年期商业银行（AAA 级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行，显示商业银行近期在货币市场的批发融资成本有所上升。更重要的是，受年初部分贷款重定价等影响，2026 年一季度末商业银行净息差为 1.40%，较上年末下行 0.02 个百分点，再创历史最低位。这意味着从稳息差角度看，当前报价行缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。我们认为，年初以来 LPR 报价一直按兵不动，背后是一季度宏观经济起步有力，再加上近期出口继续高增，

3、以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展，这意味着尽管二季度以来国内投资、消费势头转弱，但当前稳增长迫切性仍然不高，宏观政策保持定力。总体上看，当前货币政策继续处于观察期，是 6 月政策利率和 LPR 报价保持不动的根本原因。值得注意的是，伴随中东局势降温，特别是 6 月 15 日美伊签署谅解备忘录，近期国际油价出现一个快速下跌过程。这意味着 3 月以来国内物价、特别是 PPI 较快上行过程基本结束，下半年通胀因素对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱。往后看，伴随此前高油价对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大不确定性，下半年我国出口增速有下行趋势，而国内消费、投资需求需要提振。我

4、们判断，下半年稳增长政策有望加码，实施政策性降息的可能性比较大，估计降息幅度会在 10 到 20 个基点左右，进而带动 LPR 报价跟进下调。这是下半年促消费扩投资、有效对冲外部不确定性的一个重要发力点。东方金诚宏观研究东方金诚宏观研究 2 2 最后，今年还需努力稳定房地产市场。预计监管层有可能通过单独引导 5 年期以上 LPR报价较大幅度下行，并结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率较大幅度下调。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题，激发市场购房需求，扭转楼市预期的关键一招。权利及免责声明：本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所

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