【国盛证券有限责任公司】食品饮料端午消费点评：结构分化延续，自下而上布局-260621（3页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 食品饮料食品饮料 端午端午消费点评：结构消费点评：结构分化延续分化延续，自下而上布局，自下而上布局 投资建议：投资建议：端午消费延续结构性趋势，出行、文旅、服务等消费表现积极，渠道结构持续变迁。1、白酒：、白酒：端午动销呈现弱复苏、价盘稳、头部先、茅台稳之势，当下底部勾勒清晰，基本面与情绪面有望逐季迎来环比改善，中长期看当下估值已具备较高性价比，建议从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；2）关注供）关注供给出清与份额

2、提升：迎驾贡酒、五粮液等；给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等；3）关注：山西汾酒、古井贡）关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。2、大众品：大众品：端午粽子消费创新频出，乳制品结构复苏延续，建议自下而上把握三条主线：1）餐饮与乳制品复苏链：）餐饮与乳制品复苏链：大餐饮链大餐饮链改善有望贯穿全年，改善有望贯穿全年，乳乳制品等制品等弱修复可期弱修复可期，重点推荐，重点推荐安井食品（安井食品（A+H）、海天味业（）、海天味业（A+H）、宝）、宝立食品、燕京啤酒立食品、燕京啤酒、新乳业、伊利股份，

3、建议关注、新乳业、伊利股份，建议关注重庆啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、三元股份青岛啤酒、巴比食品、三元股份、蒙牛乳业、蒙牛乳业、仙乐健康等；、仙乐健康等；2）零食：新零食：新鲜零食业态出新正向催化，零食量贩渠道龙头势能延续、产品型公司改善鲜零食业态出新正向催化，零食量贩渠道龙头势能延续、产品型公司改善积极，重点推荐：鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子等，建议关注积极，重点推荐：鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子等，建议关注西麦食品、西麦食品、有友食品、卫龙美味、好想你等有友食品、卫龙美味、好想你等；3 3）自上而下成长或改善逻辑清晰：重）自上而下成长或改善逻辑清晰：重点推荐点推荐

4、莲花控股、莲花控股、H&H 国际控股、百润股份等，建议关注国际控股、百润股份等，建议关注泉阳泉、泉阳泉、农夫农夫山泉、东鹏饮料、安琪酵母等。山泉、东鹏饮料、安琪酵母等。端午消费：端午消费：端午文旅端午文旅市场市场结构亮眼，即时零售渠道结构亮眼，即时零售渠道渗透渗透提升提升。2026 年端午假期出行数据稳健，消费市场呈结构性增长。1）出行温和增长：）出行温和增长：根据交通运输部数据，端午假期前两日（6 月 19 日至 20 日）全社会跨区域人员流动量预计达 4.4 亿人次，同比增长 1.4%。2）旅游结构亮眼：）旅游结构亮眼：本次端午假期恰逢毕业季及父亲节，中青年用户成为文旅市场主力，家庭游大盘

5、稳健，短途游、民俗游表现突出，其中龙舟 IP 对周边文旅市场拉动明显；航旅纵横大数据显示，龙舟活动丰富的广州、深圳地区机票预订量同比增长超 10%。3）即时零售高增：）即时零售高增：淘宝闪购数据显示，假期期间礼赠、食饮、出游、居家休闲相关需求集中释放，“粽子礼盒”搜索热度大幅攀升，食品饮料、雨具、骑行用品、潮玩服饰、数码产品、居家用品等赛道订单量均实现高速增长，渠道渗透率持续提升。白酒：白酒：端午动销呈现弱复苏、价盘稳、头部优、茅台稳之势端午动销呈现弱复苏、价盘稳、头部优、茅台稳之势。2026 年端午节白酒线下动销相对平淡，线上表现恰逢 618 整体表现积极、我们认为渠道持续变迁，线上线下均凸

6、显出头部品牌销售占优的特点。京东酒业发布，5 月 13 日至 6 月 18 日，京东酒类销售同比增长 25%，成交再破新高；其 中 茅 台/五 粮 液/国 台/劲 牌/习 酒 陈 年 酒 分 别 实 现 了16%/15%/45%/20%/230%的增长。另外，2026 年线上销售较往年有两大走向健康之处：一是从极致低价转向常态价格，未对线下白酒批价形成剧烈扰动，茅台批价保持坚挺；二是从礼赠收藏等需求转向即饮聚饮等需求，需求结构更趋向真实饮用场景。线下方面，我们预计端午白酒动销环比改善、同比有承压但变动不大，其中茅台企稳之势尤为凸显，26H1 i 茅台投放量显著增加，且茅台 1935 销量和营收