【国盛证券有限责任公司】钢铁行业周报：极致的分化-260621（15页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 极致的分化极致的分化 行情回顾（行情回顾（6.15-6.18）：中信钢铁指数报收 1,688.88 点，下跌 1.04%，跑输沪深 300 指数 4.48pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 16 位。重点领域分析重点领域分析：投资策略投资策略：本周市场仍聚焦在科技板块，其他行业均受到不同程度的虹吸效果。近期 AI 与非 AI 行业的分化极端行情演绎不断加剧，这种分化不仅表现在中国市场，全球其他资产由于资金流出均出现了不佳的走势，比如各国国债、黄金白银、虚拟货币等，这些更多是资

2、本市场由于资金缺口导致资产价格支撑松动变弱的征兆，需要引起关注。六月开始美国科技公司和美债融资规模大幅增加，市场的流动性压力会进一步增强。未来联储针对这一系列压力事件所作出的反应，才是金属金融属性甚至 A股真正的催化剂。因为历史上金融体系压力之后的结果总是如出一辙：提供更多的流动性。商品市场上美伊冲突本周签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航问题有望得到解决，油价大幅回落，但距离协议签署依然存在不确定性。对于金属实物属性上的主导方中国二季度经济边际走弱。在一季度政策前置取得良好开局后，整体政策进入观察期，地方债净融资额显著低于一季度，受财政支出节奏放缓及新型政策性工具投放节奏影响，投资增速继续回落，

3、5 月单月广义基建下降 10.8%，狭义基建下降 10.4%，降幅较 4 月继续扩大，拖累广义基建 1-5 月累计增速由上月的 4.9%降至 0.8%。消费的同比拖累主要是商品消费方面，由于 2425 年的财政补贴透支了耐用品消费，面临高基数和补贴退坡，汽车和家电今年负增长应该是大概率事件。除此之外二季度线上消费回落速度快于线下，主要是今年过年较晚，年初电商刺激后一季度消费增速被高估，二季度后消费回归正常节奏。在本周公布的经济数据中 1-5 月社零总额同比增长 1.4%，较上月的 1.9%增幅继续收窄，5 月单月社零总额同比增速降至-0.6%，由增转降。如果后期季度经济增速出现失速，财政大概率

4、会增加托底的力度，年度级别上还是跨周期调节下的稳定基调。未来黑色金属冶炼端产出缺口的着眼点还是聚焦于供给端的调整。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果后期行业“反内卷”、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会加速提高资本回报，板块也会有超额收益。当下板块绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。

5、铁水产量铁水产量增加增加，库存库存由增转降由增转降。本周全国高炉产能利用率增加，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 90.8%，环比+0.5pct，同比+0.3pct；五大品种钢材周产量为 868 万吨，环比+1.3%，同比-0.1%；本本周周铁水铁水产量产量回升回升，日均铁水产量日均铁水产量增增 1.3 万吨至万吨至 242.2 万吨万吨，近期钢厂利润尚可，钢材产量近期钢厂利润尚可，钢材产量继续继续回升回升，螺纹钢产量螺纹钢产量增幅增幅大于大于热卷增幅热卷增幅；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1125.9 万吨，环比-0.6%，同比+23.3%，钢厂库存为 431.1万吨，环比+0.

6、7%，同比+1.3%；钢材总库存钢材总库存由增转降，由增转降，周环比周环比下降下降 0.2%，社会库存社会库存回落的同时钢厂库存累积回落的同时钢厂库存累积；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 871.2 万吨，环比+3.1%，同比-1.5%，其中螺纹增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、钢铁：5 月数据跟踪：投资与消费阶段性走弱 2026-06-16 2、钢铁：冲突与缓和的折返跑 2026-06