【华金证券】美伊冲突结束后A股会如何演绎？-260621（15页）.pdf

1、http:/ 年 06 月 21 日策略类证券研究报告美伊冲突结束后美伊冲突结束后 A 股会如何演绎？股会如何演绎？定期报告定期报告投资要点投资要点 复盘历史，重大负面事件结束后复盘历史，重大负面事件结束后 A 股震荡偏强，主要受经济基本面、流动性等因股震荡偏强，主要受经济基本面、流动性等因素影响素影响。（1）重大负面事件结束后 A 股和美股震荡偏强：2020 年以来 8 次重大负面事件结束后 30 个交易日内上证指数有 5 次上涨、道琼斯工业指数有 8 次上涨。（2）重大负面事件结束后三个月内 A 股走势主要受基本面、流动性、政策和外部事件等因素影响。一是经济和盈利基本面是核心驱动因素：首先

2、，重大负面事件结束后 3 个月内上证综指的 5 次上涨中，出口增速、工业企业利润增速全部回升；其次，3 次下跌中，对应着地产销售增速全部回落和社零增速的偏弱。二是流动性的松紧也是影响 A 股走势的核心因素：首先，5 次上涨均伴随着 DR007 的高位回落或者处于低位；其次，2022 年 3 月俄乌冲突临时停火后，美联储连续加息对 A 股走势有负面影响。三是新的外部事件冲击也对 A 股走势有影响。当前来看，当前来看，A 股短期可能继续震荡偏强。股短期可能继续震荡偏强。（1）短期经济和盈利可能继续结构性回升。一是短期经济可能继续处于结构性修复趋势中：首先，出口短期可能继续维持较高增速；其次，制造业

3、投资增速短期可能回升；最后，消费增速短期可能有所企稳。二是短期盈利增速可能继续上升：首先，PPI 同比增速和工业企业利润增速可能持续回升；其次，A 股二季报盈利增速可能继续回升。（2）短期流动性可能继续维持宽松。一是短期宏观流动宽松预期可能边际改善：首先，美国通胀短期可能逐步回落，美联储短期加息的可能性仍较低；其次，短期国内宏观流动性可能维持宽松。二是短期股市资金流入可能继续上升。（3）短期外部风险可能较低，政策可能持续积极。一是短期外部风险可能进一步降低。二是短期政策可能继续偏积极。短期科技短期科技成长成长和和部分部分周期行业可能继续占优。周期行业可能继续占优。（1）复盘历史，重大负面事件结

4、束后 30 个交易日内，产业趋势和政策驱动的行业表现恒强。一是历史上 8 次重大负面事件结束后 30 个交易日内，有 7 次出现了涨幅排名前 5 的行业仍然为负面事件期间涨幅排名前 5 的行业。二是领涨行业表现恒强主要受产业趋势和政策驱动。（2）当前来看，短期科技成长和部分周期行业可能继续占优。一是美伊已签署停战谅解备忘录协议，比照历史复盘，美伊冲突期间领涨的是通信、电子、建筑材料、机械设备等科技成长和部分周期行业，后续可能表现继续占优。二是科技成长和部分周期行业短期产业趋势可能继续向上：首先，AI 产业趋势不断上行，包括海外算力和国产算力在内的 AI 硬件、半导体相关的产业链景气度可能上行；

5、其次，反内卷政策以及 AI 需求驱动部分有色金属、化工新材料等相关产品价格持续上行。三是科技成长和周期行业短期可能继续受政策支持。行业配置：短期继续聚焦科技成长和部分周期行业。行业配置：短期继续聚焦科技成长和部分周期行业。（1）当前成长中的医药、传媒、汽车等行业估值性价比较高。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、电新（AI 电力、锂电）、军工（商业航天）、有色金属、传媒（AI 应用、游戏）、计算机（AI 应用）、化工、机器人、创新药等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济

6、修复不及预期。风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。分析师邓利军SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告短期调整结束了吗？2026.6.13科技拥挤度偏高后会如何演绎？2026.6.6六 月 继 续 震 荡 偏 强，科 技 主 线 不 变2026.5.30美债 收益率 上行 时科技 还能占 优吗？2026.5.23科技行情结束了吗？2026.5.16五月震荡偏强，中小盘成长占优 2026.5.4扩 大 有 效 投 资，股 市 可 能 继 续 偏 强2026.4.28定期报告http:/ A 股会如何演绎？股会如何演绎？.3（一）复盘历史，重大负面事件结束后基本面驱