1、证券研究报告|公司深度|化学制品 http:/ 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 麦加芯彩(603062)报告日期：2026 年 06 月 15 日 本土工业涂料标杆，平台化驱动未来成长本土工业涂料标杆，平台化驱动未来成长 麦加芯彩麦加芯彩深度报告深度报告 投资要点投资要点 概况：风电及集装箱涂料引领者，业绩确定性概况：风电及集装箱涂料引领者，业绩确定性有望有望逐步增强。逐步增强。公司成立至今二十余年，现已形成了三大主要应用领域、十个产品业务的格局。公司实控人为黄雁夷与罗永键，前十大股东比例 78%。复盘历史，公司收入受国际事件影响较大，为此公司主动拓展新业务领域，如 2009 年进

2、军风电涂料，2023 年切入光伏边框涂料业务，2024 年启动船舶涂料认证工作，2025 年切入电力设备涂料业务，近两年收入结构不断优化，业绩确定性有望逐步增强。集装箱涂料：起家业务，集装箱涂料：起家业务，市占率全球第二市占率全球第二。行业端，我国工业涂料市场规模超3000 亿元，格局较为分散，外资相对强势。其中集装箱涂料属于工业涂料细分领域，2024 年全球市场规模约 69 亿元（其中我国为 66 亿元），近几年受国际事件影响较大。竞争格局方面，2024 年收入 CR4 为 83.92%，CR10 为 93.98%，头部企业为德威涂料、麦加芯彩。业务端，集装箱涂料为公司的起家业务，竞争优势极

3、强，2024 年收入市占率达 26%（连续两年提升），位列全球第二。风电涂料：连续四年单项冠军，业绩增长核心引擎。风电涂料：连续四年单项冠军，业绩增长核心引擎。2025 年我国风电新增装机120GW，同比增长 51%，风能北京宣言 2.0为“十五五”期间行业增长制定了较高的增长目标。根据我们测算，2025 年我国风电涂料（叶片+塔筒）市场规模约 42 亿元。竞争格局上，2024 年行业 CR10 达 83.81%，外资依然处于主导地位。公司 2009 年入局，现已做到风电叶片涂料单项冠军（连续四年），为行业前五中唯一本土品牌。2025 年公司风电叶片涂料毛利占比超 50%，已成为最重要的盈利来

4、源，可有效平滑集装箱涂料影响。未来公司风电策略为巩固国内优势+拓展海外及塔筒市场，存量及增量市场将同步发力，增长预期乐观。一体化布局：平台型属性增强，关注“明星业务”船舶涂料。一体化布局：平台型属性增强，关注“明星业务”船舶涂料。一方面，考虑到风电叶片涂料收入规模已大幅提升，且 2025 年毛利贡献超 50%，公司盈利基本盘已有实质性转变。此外，未来几年风电行业前景乐观，公司成长性属性突出。另一方面，公司持续布局新业务，平台型属性愈发增强，新业务重点关注船舶涂料，2024 年船舶涂料全球市场规模超 400 亿，其中国内为 115 亿元，同比增长约 20%。船舶涂料市场长期被外资垄断，公司已完成

5、从“0-1”突破，近两年有望逐步放量。其他新业务还包括光伏涂层涂料、储能涂料、电力设备涂料等，目前正处于稳步拓展阶段。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年公司归母净利润 2.25、2.86、3.76 亿元，同比增长 6.81%、27.20%、31.76%，当前市值对应 PE 估值分别为 20.23、15.90、12.07 倍。公司分红慷慨，2025 年分红比例为 86.56%，假设 2026 年保持该比例，当前市值对应 2026 年股息率超 4%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料波动风险、政治风险、测算误差风险、市场竞争加剧风险、股东减持风险等。投资

6、评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：毕春晖分析师：毕春晖 执业证书号：S1230525120006 分析师：王龙分析师：王龙 执业证书号：S1230526040001 基本数据基本数据 收盘价￥42.05 总市值(百万元)4,541.40 总股本(百万股)108.00 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 风电涂料景气向上，船舶涂料实现销售突破 2025.09.04 2 集装箱涂料销量高增，新产品开拓积极推进 2025.03.28 3 风电和集装箱涂料龙头，新应用领域布局前景可期 2024.09.10 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2025A 2026E 2