【东方证券】多资产配置周报：美伊释放缓和预期，风险溢价短期回落-260617（11页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。资产配置|配置跟踪报告 研究结论研究结论 近一周（2026 年 6 月 8 日6 月 14 日，下同），原油调整，权益/商品走势分化，欧元反弹，中债震荡。预期层面：预期层面：美伊释放缓和预期，全球风险评价或下行；美伊释放缓和预期，全球风险评价或下行；国内新旧动能分化延续，海国内新旧动能分化延续，海外流动性压力边际缓解。外流动性压力边际缓解。美伊关系释放边际缓和信号，若和平协议落地并推动霍尔木兹海峡通航，油价风险溢价或回落，海外流动性压力边际缓解。国内经济

2、新旧动能分化延续，科技制造仍是结构亮点。权益继续看好科技制造但需关注波动，中债仍具备对冲价值；原油风险溢价短期回落，有色/贵金属等金融属性压力有望缓解。美伊释放缓和信号，全球风险评价或下行。美伊关系出现边际缓和信号。近日美伊 14 点谅解备忘录草案细节公布，且和平协议可能临近敲定。若协议落地并推动霍尔木兹海峡通航，油价逐步回落将意味着高油价对全球通胀、美元结算需求和美联储加息预期的支撑减弱，全球流动性压力有望边际缓解。资产价格上，原油风险溢价或回落，油运和能源链的事件驱动属性可能下降，而有色、贵金属及部分风险资产的金融属性压力有望缓解。国内消费偏弱，科技仍是结构亮点。5 月经济数据延续 4 月

3、以来的偏弱格局。消费端，5 月社零单月同比转负，自 2023 年以来首次录得负增长，既有前期促消费政策透支的影响，也反映居民消费行为的长期转变。5 月规模以上高技术工业企业增加值同比增速继续高于整体工业增加值，说明高技术生产端仍主要受内外需求推动，而非单纯依靠供给扩张。当前新旧动能分化并未收敛，反而在财政节奏、上游价格和地产链拖累下进一步显性化。资产价格上，传统顺周期资产缺乏全面修复基础，A 股仍需沿着产业景气与盈利验证寻找结构性机会，高技术制造、电子链条、新产业赛道相对占优，而消费、地产链和传统资本开支相关方向仍面临盈利预期约束。通胀尚未达到加息门槛，海外流动性压力边际缓解。2026 年 5

4、 月美国 CPI 符合预期，核心 CPI 低于预期。当前美国通胀仍更多是供给和能源价格冲击，而非内生需求全面过热。美联储年内加息概率较低，海外流动性压力边际缓解。从政策含义看，单纯油价高位不足以成为美联储加息的充分条件，加息门槛需要看到能源价格冲击向更广泛价格体系传导；但由于名义通胀仍高于政策目标，美国经济仍有韧性，降息同样不具备现实条件。因此，短期美联储大概率维持观望，年内启动加息的概率较低。资产价格上，美债利率和美元的上行压力较前期有所缓和，但海外流动性尚未进入明确宽松阶段，对美股科技、黄金、有色等利率敏感资产的压制边际减弱，但并未完全消除。交易层面交易层面：风险资产短期震荡。从资产的收益

5、因子看，A 股/中债/美股/商品短期震荡；黄金/美债反转信号维持。从资产的情绪看，商品/黄金中期不确定性上行，A 股/美股/中债/美债中期不确定性平稳。风险提示风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。报告发布日期 2026 年 06 月 17 日 郑月灵 执业证书编号：S0860525120003 021-63326320 周仕盈 执业证书编号：S0860125060012 021-63326320 董翱翔 执业证书编号：S0860125030016 021-63326320 关注境内外风险

6、溢价：20260608 多资产配置周报 2026-06-10 美伊释放缓和预期，风险溢价短期回落 20260615 多资产配置周报 资产配置|配置跟踪报告 美伊释放缓和预期，风险溢价短期回落 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 一、多资产周表现：原油调整，风险资产分化.4 二、预期层面：地缘扰动缓解，风险溢价短期回落.5（一）美伊释放缓和信号，全球风险评价或下行.5（二）国内消费偏弱，科技仍是结构亮点.5（三）通胀尚未达到加息门槛，海外流动性压力边际缓解.6 三、交易层面：风险资