【开源证券】农林牧渔行业点评报告：5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹尚待确认-260617（15页）.pdf

1、农林牧渔5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹尚待确认相关研究报告bullet行业：5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹待确认5月出栏趋稳但屠宰高位，猪价低位震荡趋势反弹待确认。2026年5月全国生猪销售均价9.63元/公斤，环比+3.33%，同比-34.08%。2026年5月屠宰量506.18万头，环比+1.28%，同比+9.98%。涌益样本5月生猪出栏较计划完成率99.37%，6月计划出栏较5月实际出栏+0.31%。5月出栏基本按计划完成，环比出栏量有所收敛，猪价持续低位运行、亏损深度不减，养殖端仍面临现金流压力，但出栏节奏趋于平稳，未再出现大幅超计划

2、出栏。大猪出栏占比环比提升，存栏去化偏慢压制现货表现。截至2026年6月11日，涌益样本生猪出栏结构中150mathrmkg以上占比5.31%，周环比+0.11pct，同比+0.39pct，大猪出栏占比高于2025年同期且周环比有所提升。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2026年5月行业140mathrmkg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.01pct，同比+0.34pct。大猪出栏环比微增，存栏环比基本持平。5月自繁自养亏损收窄，能繁去化加速且仔猪价格重回下行。5月猪价环比修复，行业5月自繁自养亏损-338.23元/头，较4月有所修复。涌益样本2026年5月能繁存栏环比-.0.85%，

3、母猪端去化加速。截至2026年6月9日，规模场7kg仔猪价格回落至221元/头，仔猪端重回边际下行。整体来看，仔猪端从修复放缓转向重新下行。一方面，仔猪价格和仔猪利润同步转弱，验证放养企业与社会补栏需求降温；另一方面，若仔猪继续积压、价格进一步下探，后续或通过压缩母猪端现金流、影响孕母和后备补充节奏，倒逼母猪端去化被动加快。1、行业：5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹尚待确认5月出栏趋稳但屠宰高位，猪价低位震荡趋势反弹待确认。2026年5月全国生猪销售均价9.63元/公斤，环比+3.33%，同比-34.08%。2026年5月屠宰量506.18万头，环比+1.28%，同比+

4、9.98%。涌益样本5月生猪出栏较计划完成率99.37%，6月计划出栏较5月实际出栏+0.31%。5月出栏基本按计划完成，环比出栏量有所收敛，主要系3月集中出栏后前期递延猪源压力已部分释放，同时猪价持续低位运行、亏损深度不减，养殖端仍面临现金流压力，但出栏节奏趋于平稳，未再出现大幅超计划出栏。展望后市，6月计划出栏环比基本持平，但绝对屠宰量仍处高位，供给端压力仅边际缓和而非趋势性逆转。需求端冻品库存仍处高位，鲜销承接偏弱。综合来看，当前市场一方面面临端午消费时间节点，另一方面也处于部分大猪再次集中释放阶段，短期价格更多体现为低位区间博弈，趋势性反弹仍需等待产能端进一步去化的信号确认。(divc

5、enter)图1：2026年5月全国生猪销售均价环比+3.33%(/divcenter)大猪出栏占比环比提升，存栏去化偏慢压制现货表现。截至2026年6月11日，涌益样本生猪出栏结构中150mathrmkg以上占比5.31%，周环比+0.11mathrmpct，同比+0.39mathrmpct，大猪出栏占比高于2025年同期且周环比有所提升。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2026年5月行业140mathrmkg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.01pct，同比+0.3AA4pct。大猪出栏环比微增，存栏环比基本持平，前期压栏大猪虽有兑现但去化速度偏慢，大猪库存仍待进一步消化。毛白价差低

6、位微增，需求偏弱推动冻品库容升至年内高位。截至2026年6月11日，涌益样本毛白价差2.87元/公斤，环比+0.02元/公斤，同比-1.46元/公斤。Mysteel全国冻品库容率为32.35%，同比+15.01pct。前端供应压力持续高位，鲜销承接仍偏弱，促使冻品库存进一步被动累积，库容率升至年内高位。5月自繁自养亏损收窄，能繁去化加速且仔猪价格重回下行。5月猪价环比修复，行业5月自繁自养亏损-338.23元/头，较4月有所修复。涌益样本2026年5月能繁存栏环比-.0.85%，母猪端去化加速。截至2026年6月9