跨境电商行业更新报告：库存出清、渠道优化、基数走低2季度跨境电商增长可期-260616（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.16 库存出清、渠道优化、基数走低，库存出清、渠道优化、基数走低，2 季度跨境电商增长可期季度跨境电商增长可期 Table_Industry 贸易贸易 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 跨境电商行业更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 范佳博(分析师)021-38053328 S0880

2、526040002 本报告导读：本报告导读：5 月外贸数据强于预期，出口链景气仍具支撑。月外贸数据强于预期，出口链景气仍具支撑。汇率短期走强，密切关注关税退汇率短期走强，密切关注关税退税、运费变动等因素。税、运费变动等因素。投资要点：投资要点：Table_Summary 5 月外贸数据强于预期，月外贸数据强于预期，Q2 低基数下低基数下出口链景气仍具支撑。出口链景气仍具支撑。根据海关总署，5 月当月，我国外贸进出口 4.45 万亿元/同比+16.9%，其中出口/进口分别为 2.59/1.86 万亿元，同比增长 13.8%/21.5%。5 月单月，我国外贸进出口 4.45 万亿元/+16.9%，

3、其中出口/进口分别为2.59/1.86 亿元，+13.8%/21.5%。从贸易伙伴看，前 5 个月我国与东盟贸易总值为 3.52 万亿元/+16.6%，占比 17%；我国与欧盟贸易总值为 2.53 万亿元/+10.3%，占比 12%；我国与美国贸易总值为 1.61万亿元/-6.6%，占比 8%。同期，我国对共建一带一路国家合计进出口 10.57 万亿元/+13.6%，占比 51%。汇率短期走强，密切关注关税退税、运费变动等因素。汇率短期走强，密切关注关税退税、运费变动等因素。1）汇率方面，Q2 以来美元兑离岸人民币仍然持续走强，截至 6 月 15 日，美元兑人民币即期汇率达 6.7572，预计

4、 Q2 汇兑损益对报表端形成扰动。2）关税方面，整体税率趋于平稳，关税高点已过。4 月 20 日，美国海关与边境保护局上线 CAPE 系统开始接收退款申请，预计申请开放后 60-90 天内将陆续有商家接收退税回款，有望直接增厚利润表现。3）运费方面，3 月中东冲突爆发以来直接推高油价，预计将间接向海运领域传导。当前运价相对平稳，伴随 6-7 月逐步进入旺季，部分航线运价有望迎来支撑。投资建议：投资建议：跨境电商板块，建议关注三条主线：跨境电商板块，建议关注三条主线：1）库存风险出清，26 年有望释放利润弹性。如赛维时代、华凯易佰等。2）渠道结构转型带来业绩增长。如致欧科技等。3）业绩稳步增长，

5、当前估值仍处于低位。如安克创新、苏美达、绿联科技等。风险提示：风险提示：汇率波动风险，海运费波动风险，宏观经济变动以及地缘冲突风险。250681行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 5 月外贸数据强于预期，出口链景气仍具支撑。月外贸数据强于预期，出口链景气仍具支撑。根据海关总署，5 月当月，我国外贸进出口 4.45 万亿元/同比+16.9%，其中出口/进口分别为 2.59/1.86万亿元，同比增长 13.8%/21.5%。5 月单月，我国外贸进出口 4.45 万亿元/+16.9%，其中出口/进口分别为 2.59/1.86 亿元，+13.8%/21.5%。从贸

6、易伙伴看，前 5 个月我国与东盟贸易总值为 3.52 万亿元/+16.6%，占比17%；我国与欧盟贸易总值为 2.53 万亿元/+10.3%，占比 12%；我国与美国贸易总值为 1.61 万亿元/-6.6%，占比 8%。同期，我国对共建一带一路国家合计进出口 10.57 万亿元/+13.6%，占比 51%。图图1：26 年初以来进出口总额维持高景气年初以来进出口总额维持高景气 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 图图2：各国进出口增速表现（单位：各国进出口增速表现（单位：%）图图3：东盟仍为第一大贸易伙伴，美国占比边际提升东盟仍为第一大贸易伙伴，美国占比边际提升 资料来源：Wind，国泰海通