《资产配置逻辑演绎》系列第四篇：AI时代把握主题叙事行情-260603（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 6 月 3 日 总量研究总量研究 AIAI 时代把握主题叙事行情时代把握主题叙事行情 资产配置逻辑演绎系列第四篇 核心观点：核心观点：20232023 年以来年以来 A A 股市场的主线并非沿着传统一级行业边界展开，而是遵循“股市场的主线并非沿着传统一级行业边界展开，而是遵循“AIAI 产产业趋势业趋势关键瓶颈关键瓶颈业绩验证业绩验证应用扩散”应用扩散”的跨行业链条。的跨行业链条。这使得单纯依赖自上而下的行业轮动难以完整捕捉主线收益。市场交易的增量景气不再局限于单一行业，而是对应产业链、技术路线或供需缺口链条。在此背景下，“叙事”对投

2、资的影响已从边缘走向核心，成为机构投资者获取超额收益的关键工具。在 AIGC与社交媒体加速信息流动的时代，争夺叙事优势成为差异化竞争的核心。主题投资为主，行业轮动为辅：主题投资为主，行业轮动为辅：以主题识别主线，并以行业框架进行风险约束与仓位分配。这意味着投资决策应优先围绕热点主题进行自下而上选股，尤其是沿产业链与催化链跟踪，以适应当前市场结构。捕捉二阶扩散收益：捕捉二阶扩散收益：AI 主题投资的核心在于顺着主线从上游到下游不断寻找新的边际受益者。例如，AI 行情从大模型、算力、应用扩散到基础设施、新金属、电力设备，再到液冷、绿电、存储、机器人等方向。这种跨行业、跨环节的二阶扩散收益是主题投资

3、最擅长捕捉的，而传统行业轮动往往在扩散完成后才能体现。AIAI 在叙事逻辑跟踪中的关键作用：在叙事逻辑跟踪中的关键作用：AI 工具在识别和跟踪叙事逻辑方面具有显著优势。它能系统性计算市场认知动能的变化，帮助投资者穿透量化信号与短期噪声，识别主题趋势的转折点与可持续性。AI 在主题投资方向充分发挥了信息密度高和及时跟踪两大优势，而非在预测宏观数据或指引行业轮动中发挥作用，因为市场交易的是宏观叙事逻辑而非数据本身。机构高频讨论与主题持续性：机构高频讨论与主题持续性：通过跟踪机构高频讨论主题，可以有效识别核心主线。更重要的是，主题的持续时间长度与指数涨跌幅显著正相关，而瞬时热度打分与涨跌幅反而呈弱负

4、相关。这意味着投资决策应重点关注持续出现、跨月不衰的主题，而非仅追逐单日热度最高的话题，因为持续性往往意味着背后有扎实的产业逻辑支撑。会议密度作为领先指标，机构参会讨论的周度会议密度可以作为主题跃进的领先指标。例如，AI 相关会议密度的持续高位预示了后续 AI 多模态的全面跃进。此外，地缘风险也是重塑市场主题格局的重要变量。在在 AIAI 时代，需要摒弃传统行业分类思维，转而采用时代，需要摒弃传统行业分类思维，转而采用 AIAI 赋能的主题投资方法论。赋能的主题投资方法论。通过深入理解叙事逻辑、关注主题的持续性、捕捉产业链的二阶扩散收益，并利用机构高频讨论和会议密度等领先指标，可以更有效地把握

5、市场主线，实现超额收益。风险提示：风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落，国际贸易冲突加剧。作者作者 分析师：王开分析师：王开 执业证书编号：S0930526050001 021-52523416 要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 资产配置资产配置 目目 录录 一、传统行业分类正在滞后于产业变革一、传统行业分类正在滞后于产业变革.4 二、二、AIAI 如何赋能主题投资如何赋能主题投资.5 2.1 从叙事逻辑看市场主题轮动.5 2.2 从机构高频讨论看主题跟踪.6 2.3 从机构参会讨论看主题跟踪.7 三、三、AIAI 赋能主题投资提质增效赋能主题投资

6、提质增效.8 四、风险提示四、风险提示.8 0YQUwOnOqNzQoMtMtMwOoP8O8Q9PpNnNsQoQlOpPtNiNmNoR6MoPpOMYtQyRxNtQmP 敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告 资产配置资产配置 图目录图目录 图 1：2026.6.1 交易时间 A 股市场热点主题气泡图.4 图 2：市场参会情绪热度和中证 1000 指数走势对比.4 图 3：2024 年 9 月启动的牛市，叙事特征较为明显.5 图 4：跨月持续性最强的核心主线列表（2025.03-2026.05）.6 图 5：市场热门主题覆盖时间线总览.7 图 6：2025.03-2026.05 期