【国盛证券有限责任公司】房地产开发1-5月统计局数据点评：商品房销售额同比跌幅持续收窄，新开工、施竣工、开发投资继续大幅承压-260616（13页）.pdf

1、房地产开发1-5月统计局数据点评：商品房销售额同比跌幅持续收窄，新开工、施竣工、开发投资继续大幅承压1-5月房地产开发投资额同比降幅持续扩大，且前端的开工、施工等指标仍维持较大同比降幅。新房现在既存在库存偏大、也存在销售主要由新地推动成交、受制于拿地端的约束。供给端存在约束，使得总量成交跌幅虽有收窄，累计仍然呈负。我们维持2026年度策略报告中的预测：预计2026年销售面积同比-7.7%，销售金额同比-9.3%；预计2026年新开工-10%，竣1-12%，施工-12.3%；预计2026年房地产开发投资额-10.9%，持续负贡献。投资：1-5月份，全国房地产开发投资额为30356亿元，同比减少1

2、6.2%，较前值降低2.5pct；5月单月同比减少24.9%。分业态看，1-5月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为23426、1130和1993亿元，同比分别为-15.6%、-19.5%和-22.0%。5月单月住宅、办公楼和商业营业用房开发投资额分别为4962、225和400亿元，同比分别为-.24.3%、-26.0%和-.32.2%。新开工：1-5月份，全国累计新开工面积17929万方，同比减少22.6%，较前值降低0.6mathsfpct。竣工：1-5月份，全国累计竣工面积为14087万方，同比减少23.4%，较前值提高0.6pct。施工：1-5月份，全国累计施工面积为548

3、775万方，同比减少12.3%，较前值降低0.2pct。本文累计值指标的同比数值是统计局披露口径；单月值指标的同比数值是计算口径。1-5月房地产开发投资额同比降幅持续扩大，且前端的开工、施工等指标仍维持较大同比降幅。新房现在既存在库存偏大、也存在销售主要由新地推动成交、受制于拿地端的约束。供给端存在约束，使得总量成交跌幅虽有收窄，累计仍然呈负。我们维持2026年度策略报告中的预测：预计2026年销售面积同比-7.7%，销售金额同比-9.3%；预计2026年新开工-10%，竣工mathbf-12%，施工-12.3%；预计2026年房地产开发投资额mathbf-10.9%，持续负贡献。一、1-5月

4、房地产开发投资额同比-116.2%，施工和土地投资持续低迷1-5月房地产开发投资额同比-16.2%，降幅扩大2.5pct，5月单月同比-24.9%。1-5月份，全国房地产开发投资额为30356亿元，同比减少16.2%，较前值降低2.5mathsfpct；5月单月投资额为6387亿元，环比增长2.2%，同比减少24.9%。(divcenter)图表1：房地产开发投资额累计值及同比(/divcenter)1-5月住宅开发投资额累计同比-15.6%，持续低位运行拖累开发投资额整体表现。分业态看，1-5月份住宅、办公楼和商业营业用房累计开发投资额分别为23426、1130和1993亿元，同比分别为-.

5、15.6%、-19.5%和-22.0%，较前值变动-2.5pct、-1.2pct和-2.5pct。5月单月住宅、办公楼和商业营业用房开发投资额分别为4962、225和400亿元，同比分别为-24.3%、-26.0%和-.32.2%，较前值变动-5.9pct、3.9pct和-6.1pct。1-5月各地区开发投资额同比降幅有所扩大，其中西部降幅扩大最明显。1-5月份东部、中部、西部和东北地区累计开发投资额分别为18234、6047、5636和439亿元，同比分别为-.16.6%、-15.5%、-14.6%和-28.4%，较前值变动-2.6pct、-1.5pct、-3.1pct和-0.3pct。5月

6、单月东部、中部、西部和东北地区开发投资额分别为3684、1244、1316和143亿元，同比分别为-25.0%、-26.5%、-22.5%和-29.4%，较前值变动-4.9pct、-5.5pct、-3.3pct和-9.8pct。前端拿地指标低迷，新开工、施工均同比持续下行；1-5月新开工面积同比-22.6%。1-5月份，全国累计新开工面积为17929万方，同比减少22.6%，较前值降低0.6pct；5月单月新开工面积为4029万方，环比增长14.2%，同比减少24.7%，较前值提高2.5pct。分业态看，1-5月份住宅、办公楼和商业营业用房累计新开工面积分别为13084、400和1064万方，