纺织服装行业2026年中期投资策略：品牌关注中高端个性化方向制造期待世界杯需求催化-260615（23页）.pdf

1、品牌关注中高端个性化方向，制造期待世界杯需求催化纺织服装行业2026年中期投资策略回顾2026上半年，中高端个性化品牌景气度高，大众消费相对疲软，制造龙头订单承压。展望下半年，具备渠道禀赋&产品特色&客群运营能力的中高端品牌将继续保持优势；制造端需求及成本压力筑底，建议关注世界杯需求催化以及2027年的利润弹性。（1）中高端户外品牌景气度仍较高，销售表现亮眼2、原因分析：中高端消费意愿回升，品牌具备渠道优势&产品特色&客群运营（1）外部因素：中产及高净值人群消费意愿回升，9（2）中高端品牌线上自带流量，线下占据核心商圈优质门店，.10（4）丰富社群活动，探索新零售打法，增强客群粘性.14（2）

2、关注世界杯新需求催化，或将提前迎来补库17品牌服饰：中高端个性化需求持续增长，大众消费疲软1、今年以来景气度排序：中高端户外中高端休闲中高端女装大众运动鞋服家纺从社零数据来看，26H1国内终端鞋服零售保持增长。国家统计局数据显示，国内服装鞋帽针纺织品2026年1-2月、3月、4月零售额同比增速分别为10.4%、7.0%、3.6%，1-2月因春节延后拉长旺季销售时间实现双位数增长，3月、4月保持个位数增长。(divcenter)图1：鞋服针纺行业零售额当月值（亿元）及增速（%）(/divcenter)（1）中高端户外品牌景气度仍较高，销售表现亮眼从全球市场看，高端户外&运动时尚品牌保持高速增长。

3、其中始祖鸟25年以来每个季度均保持25%+增长,Salomon保持30%+增长,ON保持30%左右增长，亚瑟士（依靠鬼冢虎和亚瑟士时尚线）保持20%+增长。明显优于传统运动。从中国市场看，高端户外&运动时尚增速更极致。25年以来ON在亚太地区增长超过60%+(中国地区超过100%),可隆+迪桑特增长40%+,亚玛芬增长45%+。（2）中高端休闲增长提速中高端休闲品牌2025年实现高单位数以上增长，26Q1增长提速。2025年中高端休闲服饰比音勒芬收入同比增长7.7%、报喜鸟公司收入同比增长0.3%（其中中高端休闲品牌哈吉斯收入增速为8.0%，高于主品牌），拉夫劳伦2025Q4在中国内地收入同比

4、增长20small-30%。2026Q1比音勒芬、报喜鸟公司收入实现双位数增长，分别为18.4%、10.5%,拉夫劳伦中国内地收入实现30%以上增长,26Q1增长提速。（3）中高端女装增速保持江南布衣FY26H1（25年7-12月）收入同比增长7.0%，其中中高端女装品牌JNBY、LESS收入分别同比增长5.7%、16.3%，较FY25增长提速。自然年2026年以来，JNBY与LESS品牌分别实现高单位数与双位数增长，结合公司指引，我们预计FY26全年（25年7月-26年6月）公司收入增长高单位数，下半财年增速有望略快于上半财年。歌力思旗下中高端女装国际品牌Laurel、self-portra

5、it、IRO（中国区）2025年收入分别同比增长12.8%、16.2%、14.9%，2026Q1收入分别同比增长32.4%、12.8%、32.4%，整体增速进一步提升。即使Q1有春节错期的特殊利好因素，我们认为随着线上渠道规模增加以及线下门店效率提升，2026全年这几个品牌仍将继续保持增长。（4）大众运动鞋服表现较为平稳大众运动整体表现较为平稳。从零售流水口径来看，大众运动鞋服品牌李宁、安踏、特步2025年流水同比分别持平、低单位数增长、低单位数增长，26Q1同比分别中单位数增长、高单位数增长、低单位数增长。2026年预计李宁收入中单位数增长，安踏品牌流水低单位数增长，特步品牌收入有所增长。（

6、5）家纺增速略有降温家纺公司2025年实现中高单位数增长，26Q1增速略有降温。2025年水星家纺、罗莱生活收入同比分别增长8.0%.6.1%,且其中25Q1增速相对平缓,25Q2、25Q3随着大单品加码实现了加速增长。2026Q1水星家纺、罗莱生活收入同比分别增长5.7%、5.9%，增速较2025年略有放缓，后续随着入夏后夏令新品上市、618等节日活动展开，我们预计2026全年收入有望继续保持中高单位数增长。2、原因分析：中高端消费意愿回升，品牌具备渠道优势&产品特色&客群运营能力（1）外部因素：中产及高净值人群消费意愿回升一二线城市房价企稳，叠加上半年股市结构性行情造就一定财富效应，中产及