【东兴证券】5月社融金融数据点评：银行行业：信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续-260616（5页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行银行行业行业：信贷增速继续下行，居信贷增速继续下行，居民存款搬家趋势延续民存款搬家趋势延续 5 月社融金融数据点评 2026 年 6 月 16 日 看好/维持 银行银行 行业行业报告报告 事件：事件：6 月 12 日，央行发布 5 月金融数据。5 月社融新增 2.03 万亿，同比少增 2606 亿；同比增速较上月末-0.1pct 至 7.7%。人民币贷款新增 5200 亿，同比少增 1000 亿；同比增速较上月末-0.1pct 至+5.5%。5 月末 M2 同比+8.6%、与上月持平；M1 同比

2、+5.5%，较上月末+0.5pct。点评：点评：社融增速继续探底，政府债融资社融增速继续探底，政府债融资和贷款和贷款为主要同比拖累项。为主要同比拖累项。5 月存量社融同比增速 7.7%，较上月末-0.1pct。5 月社融增量 2.03 万亿，同比-2606 亿，政府债融资、人民币贷款为主要同比拖累项。5 月政府债净融资 1.22 万亿，同比-2362 亿；主要源于发行节奏较去年同期有所错位，前 5 个月累计同比少增超6000 亿。人民币贷款新增 5010 亿，同比-913 亿，实体融资需求仍待修复；企业债券融资新增 1715 亿，同比+219 亿，在利率优势下企业债继续部分替代信贷融资。5 月

3、月信贷同比少增信贷同比少增，票据冲量规模较大。，票据冲量规模较大。5 月人民币贷款新增 5200 亿，同比-1000 亿；存量贷款同比增速+5.5%，较 4 月末-0.1pct，信贷需求仍然较弱。（1）企业贷款企业贷款以以票据融资票据融资同比多增为主同比多增为主，一般贷款增长乏力，一般贷款增长乏力。企业贷款新增6400 亿，同比+1100 亿。其中短贷、中长贷分别同比-100 亿、-3500 亿；票据融资同比+4824 亿，且 5 月各期限国股银票转贴现利率低位运行，反映需求疲弱环境下银行票据冲量诉求较强。（2）居居民民部部门门继续继续缩表缩表。居民贷款减少1412 亿，同比-1952 亿。其

4、中短贷、中长贷分别同比-632 亿、-1317 亿，中长贷已连续 8 个月同比少增，反映居民购房按揭需求疲弱、提前还款意愿较强。M1 增速增速提升提升，存存款搬家持续。款搬家持续。5 月末，M1、M2 同比增速分别为 5.5%、8.6%，较上月分别+0.5pct、持平，M1 增速上升反映存款活化程度提升。5 月存款新增 1.77 万亿，同比-4100 亿。其中，居民存款同比-5800 亿，非银存款新增1.14 万亿，同比基本持平；反映居民存款通过资管产品向非银搬家的趋势延续。前 5 个月非银存款合计新增 5.64 万亿，较上年同期多增 2.57 万亿。投资建议：投资建议：5 月社融同比少增，受

5、政府债和信贷同比少增拖累。信贷增量和结构反映当前企业信贷融资需求仍待恢复、居民部门加杠杆意愿不足。2026 年，在“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合下，政府债有望支撑社融平稳增长；考虑债务置换和偏弱的零售信贷需求，贷款或同比少增、增速继续放缓，贷款投向延续“对公强、零售弱”格局。银行基本面来看，考虑资产规模平稳增长+净息差降幅收窄+非息收入延续回暖+重点领域风险可控，2026 年银行盈利端有望继续改善；建议关注规模增速较高、资产质量平稳、拨备厚实的优质区域银行。风险提示：风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期，导致风险抬升资产质量大幅

6、恶化等。未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 47 1.05%行业市值(亿元)157133.13 13.12%流通市值(亿元)102880.9 10.33%行业平均市盈率 7.23/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐分析师：林瑾璐 021-25102905 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇分析师：田馨宇 010-66554013 执业证书编号：S1480521070003 -18.0%-7.6%2.8%13.2%23.6%3