信息技术-通信：坚定通信双主线静候花开-260614（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 坚定通信双主线，静候花开 通信 1 1、AIAI 算力：国产模型与算力自主可控有望加速算力：国产模型与算力自主可控有望加速 我们认为，当前试点，光模块板块具备估值安全垫，同时 CPO、PCB、液冷等机柜内升级方案有望推动成长性；国产模型方面，在海外闭源前沿模型访问受限等不确定性因素抬升背景下，国产开源模型的稳定性和开发者生态有望逐渐被重估。X 相关受益标的包括国产 GPU 龙头寒武纪、海光信息；算力通信设备中兴通讯、紫光股份；光模块及光放大器光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；激光器源杰科技、长光华芯等。2 2、商业航天与卫星互联网：

2、商业航天与卫星互联网：SpaceXSpaceX 上市，全球化布局上市，全球化布局加速加速 发射成本的指数级下降，是低轨卫星互联网从“补充通信”走向“主流数字基建”的核心前提：成本越低，大规模部署星座的经济性越强，卫星制造、发射服务、地面设备全产业链的需求空间就越广阔。同时叠加低轨轨道与频谱资源“先到先得”的稀缺属性，全球各国都在加速本土星座建设，行业进入规模化建设的刚性周期。当前时点，我们认为，国内商业航天进程仍处于追赶阶段，当前部署加速，但相关企业业绩落地仍有待时间验证，具备长周期主题赛道成长潜力，仍需重点关注。2 2、风险提示风险提示 地缘政治冲突不确定性影响；技术路线竞争；AI 算力涨价

3、可持续性不及预期；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：马军分析师：马军 邮箱： SAC NO：S1120523090003 联系电话：分析师：柳珏廷分析师：柳珏廷 邮箱： SAC NO：S1120520040002 联系电话：-1%37%76%114%152%191%2025/062025/092025/122026/03通信沪深300证券研究报告|行业点评报告 Table_Date 2026 年 06 月 14 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.1.AIAI 算力：国产

4、模型与算力自主可控有望加速算力：国产模型与算力自主可控有望加速 海外机构视角：海外机构视角：美国知名杠杆产品发行商 ProShares 近日提交文件，计划推出追踪光模块龙头中际旭创单日表现两倍的杠杆 ETF。若该产品成功上市，将成为全球首只针对单一 A 股光模块公司的每日两倍杠杆 ETF。针对单一上市公司发行杠杆ETF 在全球范围内都较为罕见，目前仅有英伟达、特斯拉、SK 海力士等少数全球核心科技巨头拥有同类产品。中际旭创成为A股首家迎来此类产品的公司，这反映出海外资本对公司长期成长空间和技术卡位的认可。目前这只产品仍处于初稿状态，尚不知道 SEC 在审核过程中是否会提出问题。CPO方面方面：

5、NVIDIA已开始推出 Quantum-x InfiniBand Q3450-LD CPO交换机，单交换机 115Tbps，内置 4 颗交换 ASIC，取消 72 个可插拔模块，功耗从约 7.0kW降至 3.95kW，激光器数量减少近 5 倍。产业链已为 2027 年大规模出货做好准备。国产大模型：国产大模型：智谱华章发布 GLM-5.2，上下文窗口拓展至 1M tokens，性能比肩海外顶尖模型，计划于下周正式开源（MIT协议）。美国政府同日对 Anthropic旗下最强模型 Fable 5 与 Mythos 5 实施出口管制，暂停所有外国国籍人士访问，进一步强化自主可控预期。我们认为，当前

6、我们认为，当前试点，光模块板块具备估值安全垫，同时试点，光模块板块具备估值安全垫，同时 CPO、PCB、液冷等、液冷等机柜内升级方案有望推动成长性；国产模型方面，在海外闭源前沿模型访问受限等机柜内升级方案有望推动成长性；国产模型方面，在海外闭源前沿模型访问受限等不确定性因素抬升背景下，国产开源模型的稳定性和开发者生态有望逐渐被重估不确定性因素抬升背景下，国产开源模型的稳定性和开发者生态有望逐渐被重估。X相关受益标的包括国产相关受益标的包括国产 GPU 龙头寒武纪、海光信息；算力通龙头寒武纪、海光信息；算力通信设备中兴通讯、紫光信设备中兴通讯、紫光股份股份；光模块及光放大器光迅科技、华工科技、天