【开源证券】通信行业点评报告：再谈MPO：无源光互联的强通胀环节-260615（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2026 年 06 月 15 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 金山云官宣涨价，坚定看好全球 AI算力链行业周报-2026.6.14 中天科技获大订单，重视光互联、光交换行业周报-2026.6.7 Marvell 两大核心映射：光互联、交换网络行业点评报告-2026.6.4 再谈再谈 MPO：无源无源光光互联互联的的强通胀强通胀环节环节 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）杨昕东（分析师）杨昕东（分析师） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S07

2、90526030005 产业变动产业变动：光进铜退大势所趋，光进铜退大势所趋，MPO 长期市场空间打开长期市场空间打开 基于传统铜缆存在信号衰减严重、电磁串扰明显、能耗高企及有效传输距离短等固有瓶颈，而光纤凭借光子传输数据，能耗仅为铜缆的五分之一至二十分之一，且信号损失更小、可支持更远距离及更高速率的可靠通信，“光进铜退、光入柜内”已成为产业演进的大势所趋。事实上，英伟达计划采用康宁光纤替代其机架式系统内部的数千条铜缆，以实现“光入柜内、光近芯片”的架构革新，玻璃光纤应用有望进一步延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达 Vera Rubin 等机架级系统中内置的约 5000 条传统铜缆，间接印证了

3、我们的判断。在此背景下，5 月 6 日，英伟达与康宁宣布达成长期战略合作，英伟达拟通过认股权证方式对康宁进行最高 27 亿美元的投资（首期 5 亿美元），康宁则将在美国新建 3 座工厂，将面向AI 基础设施的光连接产能提升 10 倍，MPO 连接器市场因此获得强有力催化。价涨价涨：小型化多元化引领价值重估小型化多元化引领价值重估，MPO 通胀逻辑显现通胀逻辑显现 传统 MPO 连接器（支持 8、12 或 24 芯光纤）长期作为高密度布线的行业标准，但面对 800G 以太网及 1.6T 网络架构的演进需求，其在密度、可扩展性与未来兼容性方面已显露出明显局限。以 US CONEC 主导的 MMC

4、作为面向超小型机动应用设计的下一代光纤连接器，可为 AI 及超大规模数据中心提供更高的端口密度、更优的插入损耗及更强的可扩展性；与此同时，以 SENKO 推出的 SN-MT为代表的高密度多通道连接器，密度较 MPO-161.3 倍，成为另一重要技术方向。我们认为，无论是 US Conec 主导的 MMC 路线，还是 Senko 主导的 SN-MT 路线，均共同指向光纤连接器的两大核心趋势器件小型化与芯数多元化，由此带来的价值量通胀提升逻辑正逐步显现。量升量升：光模块光模块&NPO&CPO 共振共振，MPO 需求量或大幅增加需求量或大幅增加 我们认为，本轮 MPO 产业有望深度受益于光模块、CP

5、O 及 NPO 三大下游市场的协同驱动，需求景气度持续上行。具体来看：光模块产品代际升级节奏明显加快，出货量充分受益于北美云厂商资本开支的强劲增长；Quantum 3400 X800 IB交换机外置 144 个 MPO 光接口，交换机出货放量将对 MPO 市场产生直接且显著的催化作用；NPO 作为中长期技术演进方向，有望迎来长期放量增长，进一步助推 MPO 需求弹性释放。我们建议高度重视我们建议高度重视 MPO 相关核心标的，把握相关核心标的，把握量价齐升量价齐升带来的投资机遇。带来的投资机遇。（1）【senko 三兄弟三兄弟】推荐标的：推荐标的：杰普特、仕佳光子杰普特、仕佳光子，受益标的：，

6、受益标的：致尚科技；致尚科技；（2）【）【谷谷歌二兄弟歌二兄弟】受益标的：受益标的：长芯博创、太辰光；长芯博创、太辰光；（3）【）【藤藤仓一哥仓一哥】受益标的：受益标的：蘅东光；蘅东光；（4）【）【保偏保偏 MPO】受益标的：受益标的：长盈通；长盈通；（5）【）【MPO 领军企业领军企业】推荐标的：推荐标的：亨通亨通光电、光电、中天科技中天科技、天孚通信、天孚通信、远东股份远东股份，受益标的：，受益标的：光库科技、永鼎股份等。光库科技、永鼎股份等。风险提示：风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。-46%0%46%91%137%182%228%2025-062025-102