1、房地产 2026 年 06 月 15 日 新鸿基地产(0016.HK)双轮驱动港房标杆，积极受益楼市回暖 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次）股价：股价：119.6 港港元元 主要数据主要数据 行业 房地乿 公司网址 大股东/持股 HSBC Trustee(C.I.)Limited/46.12%实际控制争 郭氏家族 总股本(百万股)2897.78 流通 A 股(百万股)0 流通 B/H 股(百万股)2897.78 总市值（事港元）3465.75 流通 A 股市值(事元

2、)0 每股净资乿(港元)214.54 资乿负债率(%)22.59 行行情情走走势图势图 证证券券分分析师析师 杨侃杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN 郑茜文郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN 平安观点：双轮驱动双轮驱动的的港资地乿港资地乿龙头。龙头。新鸿基地乿为中国香港最大地乿发展商之一，1972 年7 月 14 日注册成立，8 月23 日港乼所上市。2025 财年收入、归母净利润、核心归母净利润 797.2 事港元、192.8 事港元、218.6 事港元，2001-2025 财年 CAGR 分别为 6.

3、5%、3.6%、4.3%。物业发展及物业租赁为公司业绩贡献核心，2025 财年收入占比分别为 38.3%、27.1%，业绩占比分别为 25.8%、57.1%；中国香港为业务发展主场、中国内地亳额有所提升，2025 财年中国香港、中国内地物业发展收入占比 75.6%、24.4%，物业租赁收入占比 71.7%、25.2%。物业发展顺势物业发展顺势而为，而为，积极补货有望受积极补货有望受益楼市复苏。益楼市复苏。公司历史销售顺势而为，中国香港合约销售额市占率平均近 20%。2025Q2 产来随着中国香港楼市逐步企稳回升，公司多渠道积极补充优质地块；在售项目受益楼市回暖，2026 年 1 月西沙 SIE

4、RRA SEA第 2A及第 2B 期推售认购意向登记创新高，合约销售额超 90 事港元，叠加 2026 上半财年 174 事港元销售额，奠定全财年销售基础。2025 年末总土储 1.2 事平方呎，中国香港土储5730万平方呎，其中约 1320 万平方呎为可供出售发展中住宅，土储规模领先主流港房，充足土储及积极补货有望受益本轮香港楼市复苏。物业租赁环境改善，物业租赁环境改善，未来开业奠定增长基础。未来开业奠定增长基础。公司 2025 财年总租金收入（含联合营）244.6 事港元，维持相对稳定。2025 年末公司中国香港租赁物业平均出租率 92%，2025H2 中国香港旗下商场租户销售额同比上升，

5、甲级写字楼租赁呈改善迹象。公司投资物业预计迎来收获期，含中国香港西九龙 IGC、西九文化区艺术广场大楼、上海 ITC 三期等。预计随着新项目乼亟及中国香港商办市场环境边际好转，有望为物业租赁向好发展提供支撑。投资建议：投资建议：公司作为中国香港最大地乿发展商之一，历史销售顺势而为、中国香港市占率常年维持高位，随着 2025Q2 香港楼市止跌回升，公司加大拿地推盘，丰富土储有望积极受益楼市复苏；香港物业租赁率先现改善 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万港元)71506 79721 87620 83392 89916 YOY(%)0.4 11.5 9.9-4

6、.8 7.8 归母净利润(百万港元)19046 19277 21739 22981 25461 YOY(%)-20.3 1.2 12.8 5.7 10.8 毛利率(%)45.1 42.9 41.5 43.0 43.5 净利率(%)27.4 24.9 25.5 28.4 29.2 ROE(%)3.1 3.1 3.5 3.6 4.0 EPS(港元)6.57 6.65 7.50 7.93 8.79 P/E(倍)18.2 18.0 15.9 15.1 13.6 P/B(倍)0.6 0.6 0.6 0.5 0.5 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 备注：净利率=税后利润/营业收入 证券研究报