国防军工行业2026年度中期投资策略：跨越疆界逐鹿蓝海-260615（26页）.pdf

1、跨越疆界，逐鹿蓝海跨越疆界，逐鹿蓝海-国防军工行业国防军工行业2026年度中期投资策略年度中期投资策略西部证券研发中心2026年6月15日证券研究报告分析师|张恒晅 S0800525020001 邮箱地址 分析师|温晓 S0800525030001 邮箱地址 分析师|刘砚菲 S0800525040001 邮箱地址 分析师|李雨泉 S0800525070001 邮箱地址 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明2回顾2026年1-5月军工行业市场，截至2026年5月31日，中信军工指数收益率-10.4%，跑输大盘（沪深300）16.0pct，跑输创业板（创业板综指）36.4pct。军工行业收益

2、率（中信军工指数）排名中信一级行业24/30。整体来看，虽然商业航天、AI及燃机方向带动了局部行情，但整体板块仍承压。行业成长基础稳定。2026年我国国防支出预算1.91万亿元，同比增长7.00%，增幅比2025年下降0.15pct，过去10年(2016-2026)我国国防费预算年复合增速约7.18%。锚定增量蓝海市场。随着地缘冲突不确定性加剧以及信息化战争的发展，军贸市场、无人机及反无人机技术逐渐崭露头角，此外，各军工企业正积极依托军用技术赋能民品市场，以AI及燃机、国产大飞机、商业航天等方向为代表，民品方向或将成为行业未来重要增长极。投资建议：投资建议：（1）“两机”产业链，国内自主商发蓄

3、势待发，且AI在燃气轮机领域催生出强劲而持续的新需求，建议关注：航发动力，中国动力，图南股份（已覆盖），隆达股份（已覆盖）、航亚科技（已覆盖）；（2）装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，伴随着军用无人机快速发展，建议关注无人机及反无装备：锐科激光，光启技术（已覆盖）；（3）地缘冲突不断加剧，建议关注军贸催化受益标的：中航沈飞、中航成飞、国科军工、广东宏大等；（4）全球各主要船型景气度预计向好，且国内LNG船建造产业链逐步突破，建议关注：中国船舶（已覆盖）、松发股份（已覆盖）、雅克科技、中集安瑞科等；（5）星座组网需求迫切，商业航天产业链蓬勃发展，并以可重复使用火箭作为未来重要

4、发展方向，建议关注：信维通信、智明达等。风险提示风险提示:国防费支出规模或装备列装进度不及预期；军工改革力度不及预期；商业航天发展的不确定性；国国防费支出规模或装备列装进度不及预期；军工改革力度不及预期；商业航天发展的不确定性；国际贸易关系或地缘政治不确定性等际贸易关系或地缘政治不确定性等。核心结论核心结论行业评级行业评级超配超配前次评级前次评级超配评级变动评级变动维持相对表现相对表现1个月个月3个月个月12个月个月国防军工国防军工-12.48-10.4118.66沪深沪深300-2.792.3223.63近一年行业走势近一年行业走势-2%6%14%22%30%38%46%54%2025-06

5、2025-102026-02国防军工沪深300ZXRVuNtQwPqPqPoPsNtPsN7N8Q8OsQrRmOsMlOoOsMfQpOoQ6MpPvMNZqMrOvPmRmQCONTENTS目目 录录CONTENTS目目 录录行业成长：国防费持续增长奠定景气基础军工板块重点关注010220262026年年1 1-5 5月市场复盘月市场复盘投资建议0304风险提示05请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%2026-01-012026-02-012026-03-012026-04-

6、012026-05-01中信军工沪深300创业板指1.2026年年1-5月军工行业市场复盘月军工行业市场复盘4军工行业大幅跑输创业板军工行业大幅跑输创业板截至2026年5月31日，中信军工指数收益率-10.4%，跑输大盘（沪深300）16.0pct，大幅跑输创业板（创业板综指）36.4pct。资料来源：Wind，西部证券研发中心图：截至图：截至20260531，中信军工指数跑输大盘，大幅跑输创业板，中信军工指数跑输大盘，大幅跑输创业板1 1月初，国内商业航天、大飞月初，国内商业航天、大飞机等产业突破，板块延续机等产业突破，板块延续20252025年年1212月热度，持续提升；月热度，持续提升；