【国盛证券有限责任公司】非银金融行业周报|动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口-260615（9页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 非银金融非银金融 行业周报行业周报|动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口 公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引（下称公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引（下称“指引指引”）发）发布，旨在规范主题投资基金风格漂移问题布，旨在规范主题投资基金风格漂移问题，加强主题投资基金的投资加强主题投资基金的投资风格管理与监督风格管理与监督。指引内容主要包括以下方面指引内容主要包括以下方面：1）主题投资基金的基金合同中应以可识别或可量化的方式明确约定投资风格、投资范围、风格

2、库入库标准，并要求基金管理人建立投资风格库并进行严格管理。2）指引将“主题投资基金”定义为基金合同约定百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金；3）为了减轻对行业与市场的影响，指引自 12 月 1 日起施行；4）根据指引关于适用范围与基金合同内容的规定，目前绝大多数主题投资基金在基金合同中已经做出相关约定，预计存量基金需要整改的数量不多。为减轻对基金投资运作的影响，指引对于需要整改的存量基金预留了最指引对于需要整改的存量基金预留了最多多 17 个月的整改过渡期。个月的整改过渡期。受资金面压制，非银板块业绩与估值严重背离，随着市场风格切换，受资金面压制，非银板块业绩

3、与估值严重背离，随着市场风格切换，板块估值修复动能逐渐积累，重视配置窗口。板块估值修复动能逐渐积累，重视配置窗口。1）随着市场结构性行情出现调整、监管逆周期调节影响进入尾声，非银板块的资金面压制因素大幅缓解。本周证券/保险行业指数（申万 II）分别+2.43%/+2.76%，跑赢沪深 300 指数 3.25ppt/3.58ppt。2）2026 年以来市场交投活跃，年初至今 A 股日均股基成交额达 3.13 万亿元，两融余额年初以来稳定在 25000 亿元以上，持续处于高位，券商经纪业务持续受益。3）预计证券和保险板块二季度业绩亮眼，四月以来受益于权益市场回暖，预计险企投资收益和券商自营收入得到

4、明显修复。4）截至 6 月 12 日，券商板块 PB 为仅 1.13 倍，上市险企 PEV 仅 0.65 倍，均处于历史低位，建议积极把握券商建议积极把握券商/保险板块配置窗口保险板块配置窗口。投资建议：投资建议：1）证券：）证券：目前 A 股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。当前板块估值处于历史底部区域，板块配置性价比高。2）保险：）保险：4 月份以来，A 股市场显著回暖，后续投资收益修复的确定性增强。保险板块当前估值仍处于历史低位，修复空间充足，积极看好保险行业的左侧配置价值。3）建议关注建议关注中国人寿、新华保险中国人寿、新华保险、中国平安、中国平安、中信证券、国泰海

5、通、中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司华泰证券、中金公司 H。风险提示：风险提示：1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV 增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 王维逸王维逸 执业证书编号：S0680525120001 邮箱： 研究助理研究助理 王义德王义德 执业证书编号：S0680126030003 邮箱： 相关研究相关研究 1、保险行业研究框架：系列二：保险公司利源模型及实现路径 2026-06-09 2、非银金融：行业周报|短期多家券商增资海外业务，长期

6、积极看好券商板块 2026-06-07 3、非银金融：行业周报|非银板块动能逐渐累积，关注左侧配置窗口 2026-06-01 -10%-2%6%14%22%30%2025-062025-102026-022026-06非银金融沪深3002026 06 15年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1行业动态.3 2保险.4 2.1 行业动态.4 2.2 行业数据.4 3证券.6 3.1 行业动态.6 3.2 行业数据.6 4投资建议.8 5风险提示.8 图表目录图表目录 图表 1：行业及市场主要指数涨跌幅.3 图表 2：本