【中国银河】银行行业2026年5月金融数据点评：信贷需求偏弱，存款搬家延续-260614（4页）.pdf

1、行业点评报告 银行行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 信贷需求偏弱，存款搬家延续 2026 年 5 月金融数据点评 2026 年 06 月 14 日 核心观点 社融延续同比少增，增速进一步回落：5 月新增社融 2.03 万亿元，同比少增 2607 亿元；截至 5 月末，社融存量同比+7.66%，较上月下行 0.1pct，增速连续放缓趋势不变。本月社融主要依托政府债发行支撑，但票据冲量依旧显著，信贷需求保持偏弱格局，企业债对信贷分流效应和存款搬家现象延续。信贷表现仍弱，政府债支撑社融但继续受高基数影响：5 月，新增人民币贷款 5010 亿元，同比少增 913

2、 亿元，虽已转正但实体经济融资需求依旧疲软，实质性改善仍待观察。新增政府债 1.22 万亿元，较上月回升但同比少增2362 亿元，继续受高基数影响，从实际发行与融资情况来看，政府债 5 月总发行量 2.21 万亿元，保持较高水平。企业债增加 1715 亿元，同比多增 219亿元，非金融企业境内股票融资增加 297 亿元，同比多增 145 亿元，直接融资一定程度上继续分流信贷需求，但相比于前几个月有所走弱。表外融资减少722 亿元，同比少减 435 亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少 684 亿元，同比少减 480 亿元。居民和企业贷款需求均有待提升，票据冲量依旧显著：5 月末，金融机构人民币贷

3、款余额同比+5.5%，较上月-0.1pct。5 月单月，新增金融机构人民币贷款 5200 亿元，同比少增 1000 亿元。居民信贷需求继续受制于消费意愿和购房需求疲软。居民贷款减少 1412 亿元，同比少增 1952 亿元；其中，短期贷款减少 840 亿元，同比多减 632 亿元；中长期贷款减少 571 亿元，同比少增 1317 亿元。企业贷款增加 6400 亿元，同比多增 1100 亿元。票据融资为企业贷增量支撑，5 月增加 5570 亿元，同比多增 4824 亿元；信贷需求偏弱，中长贷继续减少 200 亿元，同比少增 3500 亿元，新增短期贷款 1000 亿元，同比少增 100 亿元。需

4、求不足叠加输入型通胀风险上升，影响企业扩产意愿。资金活化程度环比提升，财政和非银资金继续贡献存款，存款搬家延续：5 月，M1 和 M2 分别同比+5.5%、+8.6%，M1-M2 剪刀差为-3.1%，环比收窄 0.5pct，资金活化程度有所提升。5 月末，金融机构人民币存款同比+8.7%，增速环比-0.2pct。5 月单月，金融机构人民币存款增加 1.77 万亿元，同比少增 4100 亿元，增量主要由财政存款和非银存款贡献。具体看，居民存款减少1100 亿元，同比少增 5800 亿元，企业存款减少 1700 亿元，同比少减 2476亿元；财政存款增加 7100 亿元，同比少增 1700 亿元。

5、同时，非银存款增加1.14 万亿元，同比少增 500 亿元，存款搬家现象并未停止。投资建议：居民和企业融资需求偏弱格局不变，信贷投放仍有待修复，同时，企业债等直接融资贡献度持续提升形成信贷分流效应。高基数扰动政府债，但实际发行与融资不弱且对社融增长的贡献加大。预计结构优化仍为信贷主线。上市银行 Q1 营收增速改善超预期，净利增速稳中向好，业绩进入改善通道，将成为银行板块估值的主要支撑，有望吸引资金流入。我们继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级。个股推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（0

6、02948）、渝农商行（601077）。风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬：010-80927617：zhangyiwei_ 分析师登记编码：S0130519010001 相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 12 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%40%2025/6/162025/7/162025/8/162025/9/162025/10/162025/11/162025/12/162026/1/162026/2/162026/3/1