通信行业：北美光互联产业调研：景气持续多技术路线共存-260614（15页）.pdf

1、通信行业北美光互联产业调研：景气持续，多技术路线共存需求端：根据海外CSP最新一个季度的季报，巨头们正在展现出对AI基础设施的坚定决心，资本开支大部分倾斜于AI数据中心扩建、外购GPU、自研ASIC及其配套的网络互联设备。我们认为，在CapEx提升、CapEx向硬件设备倾斜、ASIC部署增加等有利因素影响下，网络需求持续增加；随着光互联在ScaleUp的渗透，光互联板块的增长速度进一步高于互联网络需求，展现出较强的景气度持续性。供给端：根据国内多家公司投资者关系活动记录表，物料仍是光互联供应的瓶颈。我们认为龙头公司在物料当期准备、未来产能锁定上都较为领先，有望在未来的供应上获得先机。技术路线：

2、我们认为，光互联后续多种技术路线并存。可插拔光模块、NPO、CPO、XPO和OCS等新技术、新产品并行发展。边际上，我们认为，NPO由于技术成熟、落地快、成本低、开放生态等优势，将会成为多家CSP客户和算力集成商的重要新选择，有望在27-28年快速放量。投资建议：在光模块厂商环节，重视物料齐套能力较强的一线厂商，其今明年业绩兑现能力强、确定性较高；在Scale-up光互联场景亦有望率先受益。在光模块上游物料环节，重视在光源/激光器拿到头部光模块厂供货资格，且扩产速度快、产品迭代升级迅速的企业。风险提示。AI基础设施建设不及预期的风险；AI应用发展不及预期的风险；AI领域的进出口政策变化的风险；

3、国际合作减少的风险。一、核心观点需求端：根据海外CSP最新一个季度的季报，巨头们正在展现出对AI基础设施的坚定决心，资本开支大部分倾斜于AI数据中心扩建、外购GPU、自研ASIC及其配套的网络互联设备。我们认为，在CapEx提升、CapEx向硬件设备倾斜、ASIC部署增加等有利因素影响下，网络需求持续增加；随着光互联在ScaleUp的渗透，光互联板块的增长速度进一步高于互联网络需求，展现出较强的景气度持续性。供给端：根据国内多家公司投资者关系活动记录表，物料仍是光互联供应的瓶颈。我们认为龙头公司在物料当期准备、未来产能锁定上都较为领先，有望在未来的供应上获得先机。技术路线：我们认为，光互联后续

4、多种技术路线并存。可插拔光模块、NPO、CPO、XPO和OCS等新技术、新产品并行发展。边际上，我们认为，NPO由于技术成熟、落地快、成本低、开放生态等优势，将会成为多家CSP客户和算力集成商的重要新选择，有望在27-28年快速放量。投资建议：在光模块厂商环节，重视物料齐套能力较强的一线厂商，其今明年业绩兑现能力强、确定性较高；在Scale-up光互联场景亦有望率先受益。在光模块上游物料环节，重视在光源/激光器拿到头部光模块厂供货资格，且扩产速度快、产品迭代升级迅速的企业。二、本周行情回顾（一）国内市场回顾根据申万一级分类，本期（2026年6月8日-6月12日，下同）通信板块涨跌幅为-.4.2

5、5%，沪深300指数涨跌幅为-.0.82%，通信板块跑输沪深300指数3.43个百分点，在所有一级行业中排序28/31。(divcenter)图1：申万一级行业涨跌幅(%)）(/divcenter)过去30天通信板块涨跌幅为7.5%，创业板涨跌幅为-6%，沪深300指数涨跌幅为-.3.5%，通信板块跑赢沪深300指数11个百分点。通信板块跑赢创业板指数13.5个百分点。2026年年初至今通信板块涨跌幅为55.1%，创业板涨跌幅为13%，沪深300指数涨跌幅为3.2%，通信板块跑赢沪深300指数51.9个百分点。通信板块跑赢创业板指数42.1个百分点。SW通信指数最近一年累计涨跌幅为186.08

6、%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为23.63%，通信行业跑赢整体指数162.45个百分点。个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为深桑达mathsfA(18.99%)、鸿合科技(18.64%)、佳创视讯16.82%、澄天伟业(10.16%)、太辰光(9.92%)；本周通信板块跌幅前五分别为高斯贝尔(-19.54%)、星网锐捷(-17.68%)、硕贝德(-16.41%)、神宇股份(-15.26%)、盛洋科技(-14.21%)；本周通信板块换手率前五分别为三峡新材(88.14%)、太辰光(82.03%)、通鼎互联(80.52%)、武汉凡谷(67.29%)、吴通控股(65.15%。（二）行业估值水平