商贸零售行业专题报告：零售观察日记新鲜零食业态南京草根调研-260613（10页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.06.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 商 贸 零 售 行 业 专 题 报 告 零售观察日记：新鲜零食业态南京草根调研 分析师 周昕 登记编号：S1220524100007 廖捷 登记编号：S1220525040002 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 152 总股本(亿股)2,878.72 销售收入(亿元)6,811.72 利润总额(亿元)1,237.30 行业平均 PE 130.73 平均股价(元)14.24 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 零售板块 24

2、 年&25Q1 总结：线下平淡、黄金分化、跨境较景气，25Q2 推荐黄金珠宝板块、强基本面&低估值零售龙头2025.05.16 近期新鲜零食业态进入到全国扩张阶段，在部分城市首店开业后火爆，我近期新鲜零食业态进入到全国扩张阶段，在部分城市首店开业后火爆，我们也于近期调研了南京地区的新鲜零食业态。们也于近期调研了南京地区的新鲜零食业态。南京是当下新鲜零食多品牌华东布局首地。南京是当下新鲜零食多品牌华东布局首地。南京本身经济较为发达，地理位置上离现有部分新鲜零食业态总部较近运输成本较低，且商场租金相较一线城市北上广深更优，是当下新鲜零食业态由区域向全国化扩张中可较早试水的城市之一。目前已有 3 家

3、头部的新鲜零食品牌一栗 Nutco（2024 年进入、目前 7 家）、几多全（2026 年、4 家+3 家待开）、金粒门（2026 年、1 家）进入南京。我们于近期工作日调研走访了南京市中心的金粒门与一栗我们于近期工作日调研走访了南京市中心的金粒门与一栗 NutcoNutco，两家均，两家均毗邻南京市中心新街口地铁站，也是各自在华东地区布局的首店。毗邻南京市中心新街口地铁站，也是各自在华东地区布局的首店。金粒门华东首店：金粒门华东首店：以“大店+全品类+低单价+强营销”模式打造旗舰型门店，400 平以上的旗舰型门店、150-200 个 SKU、10-20 元主力价格带，宽类窄品在各品类中优选经

4、过验证的爆款实现高连带率，辅以强社交传播性，具备更强的体验感；一栗一栗 NutcoNutco 华东首店：华东首店：“标准店+烘焙炒货专长”路径差异化布局，100 平左右店面、近百个 SKU，其中炒货与烘焙品类相较友商更为突出，门店内配有烘烤区实现核心品类现烤现制，客单价更高更广，提供了全国化标准门店扩张的范本 草根整体有几点感受：草根整体有几点感受：1 1）首先从新鲜零食业态自身优势看，我们认为有几点：）首先从新鲜零食业态自身优势看，我们认为有几点：契合当下健康食品风潮；价格有质价比，横向烘焙/卤味/饮品等业态优势明显；具备更强的“逛”的体验性与社交性；2 2）当下新鲜零食业态头部品牌区域模式

5、跑通，全国化扩张进展中我们认为）当下新鲜零食业态头部品牌区域模式跑通，全国化扩张进展中我们认为可以重点关注以下几点：可以重点关注以下几点：供应链能力建设与点位要求更高，可能难以像折扣零食等业态实现快速扩张；短保与损耗相对更高下，对加盟商运营能力要求更高；行业竞争加剧风险，折扣零食、传统零食品牌加速渗透。但整体而言，依然对线下消费可以乐观一些。但整体而言，依然对线下消费可以乐观一些。从上一轮互联网电商崛起以来，线下业态受到挤压分流，线下传统的商超百货持续承压。但 1）从宏观数据看，我们观察到线上渗透率提升趋缓进入到瓶颈期，线上线下宏观数据逐步趋同；2）从线下行业观察看，我们看到无论是此前的山姆品

6、质商超、胖东来引流的超市胖改、折扣零售等业态引领线下变革，我们认为随着线下业态倒逼向注重体验/品质等消费者需求的业态转型，可以适当对线下消费乐观一些。风险提示：风险提示：需求复苏不及预期；零售行业竞争加剧；草根调研代表性或存在偏差 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-15%-6%3%12%21%30%25/6/13 25/8/25 25/11/6 26/1/1826/4/126/6/13商贸零售沪深300商贸零售 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 1 新鲜新鲜零食零食业态草根业态草根 1.11.1 背景：背景：区域向全国扩张初