煤炭行业周报（2026年第22期）：供应仍偏紧焦煤延续上行动力煤以稳为主-260614（20页）.pdf

1、 01/20 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|投资策略周报|煤炭开采|2026/06/14 Table_Title 煤炭行业周报（2026 年第 22 期）供应仍偏紧，焦煤延续上行，动力煤以稳为主 Table_Invest 行业评级 买入 前次评级 买入 Table_Summary 本周市场动态：港口动力煤价趋于平稳，炼焦煤价继续上涨，焦企继续第七轮提涨。据汾渭能源，动力煤：本周港口煤价保持平稳，产地煤价涨跌互现，其中陕蒙局部有所上涨。本周 CCI5500 大卡动力煤指数收报 865 元/吨，周环比持平。后期，安全生产月叠加山西复产偏慢，产地

2、供应难有大幅增长，进口倒挂延续，而厄尔尼诺高温预期对旺季需求支撑较强，预计动力煤价格维持高位震荡偏强，迎峰度夏补库集中启动有望推动价格中枢再度上移。炼焦煤：本周港口和产地焦煤价格延续上涨，其中港口价涨幅 90 元/吨。本周京唐港主焦煤价格2160 元/吨，周环比上涨 90 元/吨。本周山西停产煤矿缓慢复产中，但供给实质性修复仍慢，叠加焦炭第七轮提涨计划下周一落地，预计后期焦煤价格维持偏强运行，不过下游钢厂盈利收窄对上游价格可能有压制。近期重点关注：（1）近期事件：山西事故停产影响超预期，夏季高温天气进一步提升需求，印尼新政进入过渡阶段；（2）国内供需面：26 年火电需求增速转正，供给稳中下降，

3、预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26 年前 4 月全球煤炭贸易量同比下降 0.1%，印尼、澳洲等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。行业观点：经过前两周板块大涨，本周行业情绪降温，表现整体偏弱。不过从基本面来看，煤炭供需延续平衡略偏紧，主要受产地和进口供应制约，以及煤炭需求淡季仍维持相对高位水平。2026 年上半年，煤炭供需已显著超预期，煤价中枢持续提升。后期进入下半年，由于高温天气日耗将继续提升，供应也难有显著增长，预计煤价延续偏强走势。继续看好煤炭板块短期和中长期逻辑：短期，需求端迎峰度夏窗口临近，国家气候中心及世界气象组织、美国 NOAA 先后确认厄尔尼诺，今夏极端高温概率明显上

4、升，电厂日耗与补库需求仍有上行空间；而供给端山西事故后复产偏慢，截至本周五山西仍有停产煤矿 56 座、产能合计超 6000 万吨；此外进口端内外价差倒挂、印尼出口新规扰动，海外补充能力持续偏弱。中长期，我们认为本次事故不仅压制短期产量，更强化了安监常态化对供应的中长期约束，存量煤矿产量弹性受限、超产和表外产量回落，叠加印尼出口约束趋紧、全球供应难有增长，预计煤炭维持较高景气度。总体来看，预计进入下半年煤价中枢有望进一步上行，继续看好板块估值和股息优势和向上盈利弹性。建议关注：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、陕西煤业、中国神华（A、H）；（2）

5、低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、电投能源、晋控煤业、兖煤澳大利亚、中国秦发等；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、山西焦煤、首钢资源、平煤股份、山煤国际等；（4）高成长标的：广汇能源、宝丰能源、华阳股份、力量发展等。风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No.BNW176 张云瀚 SAC 执证号：S0260525030004 请注意，张云瀚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监

6、管活动。Table_DocReport 相关研究 煤炭行业周报（2026 年第 21 期）:产地供应延续偏紧，煤价延续上行，海外煤价维持向上 2026-06-07 -4%6%15%25%34%44%06/2508/2511/2501/2603/2606/26煤炭开采沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02/20 Table_PageText1 投资策略周报|煤炭开采 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元)PE(x)PB(x)ROE(%)收盘价 报告日期（元/股）2026E 2027E 2026E 2027E 20