【诚通证券】宏观与大类资产周报：中国出口超预期，美伊局势有所缓和-260614（20页）.pdf

1、敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2026 年 6 月 14 日宏观经济宏观经济中国出口超预期，美伊局势有所缓和中国出口超预期，美伊局势有所缓和宏观与大类资产周报宏观与大类资产周报（2026.06.082026.06.14）宏观周报宏观周报大类资产表现大类资产表现A 股大势研判股大势研判：上周市场宽幅震荡，主要宽基指数涨跌不一，上证综指上涨 0.1%，沪深 300、创业板指分别下跌 0.8%、3.2%。日均成交金额为 2.76万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为 2.87 万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比也小幅下降。美伊有望达成和解，美联储加息预期有所回落，但沃什首秀在即、端午节窗口

2、避险情绪升温，整体风险偏好偏保守，市场短期或难有趋势性修复行情。海外加息预期回落，外部流动性环境边际修复。地缘风险溢价下行，布油价格回落，打破了美伊冲突爆发以来的上行趋势，短期大幅反弹动能不足，高油价对加息预期的推升作用有望弱化。美联储 6 月议息会议大概率维持利率不变，叠加美伊和解推进，市场对加息时点的博弈进一步延后至四季度。美联储政策表态是短期核心风险点，端午窗口叠加年中资金压力，A 股短期或延续弱势震荡格局。A 股配置策略股配置策略：配置层面，科技板块延续阶段性休整态势，资金高低切换特征明显。短期可重点关注低位红利资产的避险配置价值，同时布局中报业绩确定性突出的有色、锂电细分品种，把握结

3、构性修复机会。从科技板块来看，行业整体交易拥挤度仍处于相对高位，短期仍需充分换手消化估值，后续才有望开启新一轮趋势性行情。调整阶段，建议侧重配置低位高红利防御板块，优选银行、水电、公路、煤炭等龙头标的，稳健锁定底仓收益。关注中报业绩确定性突出的有色、锂电板块配置性价比提升机会。现阶段随着国际油价回落、海外加息预期逐步降温，大宗商品的宏观压制边际缓解，有色板块估值修复空间打开。锂电板块旺季逻辑持续兑现，行业景气度逐季抬升。宏观经济及政策动态宏观经济及政策动态AI 产业链景气度较高，中国出口高增。5 月，中国出口同比增长 19.4%，延续了年初以来的良好增长态势；1-5 月累计同比增长 15.5%

4、，显示出中国出口较强韧性。其原因有两方面。一是全球制造业周期仍处于向上阶段，全球市场需求持续恢复。5 月全球制造业 PMI 维持在 52.6%，连续 10 个月高于 50%。二是 AI 产业链景气度较高。可比经济体韩国、中国台湾、越南出口同比增速分别为 53.2%、51.7%、18.5%。行业中观监测行业中观监测上周，钢铁、化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量下降。5 月 1-31 日，全国乘用车市场零售 154.5 万辆，同比较去年同期下降 20%，环比较上月同期增长 12%。上周，猪肉平均批发价降至 14.61 元/公斤，同比增速

5、升至-28.11%；蔬菜平均批发价升至 4.29 元/公斤，同比增速升至-0.97%；螺纹钢期货上涨0.6%，铁矿石期货、焦煤期货分别下跌 0.1%、5.1%；原油价格下跌 6.8%；黄金价格下跌 2.5%，白银价格上涨 0.2%。资金面跟踪资金面跟踪上周，公开市场操作净回笼 6827 亿元；A 股合计减持 49.1 亿元，前值为减持 59.4 亿元；全 A 换手率 1.64%（前值 1.71%）。6 月截至目前 IPO 募集 14.7 亿元（5 月 111.1 亿元），增发募集 370.3 亿元（5 月 65.1 亿元）；股票与混合型基金共发行 1.4 亿份（5 月共发行 711.6 亿份）

6、。风险提示风险提示：随着低基数效应消失随着低基数效应消失，下半年下半年 PPI 改善速度或放缓改善速度或放缓；美国经济韧美国经济韧性、劳动力市场稳健，性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动；美伊冲突演进面临较大不确定性美伊冲突演进面临较大不确定性。邢曙光邢曙光（分析师）（分析师）登记编号：S0280520050003钟钟山山（分析师分析师）登记编号：S0280525060002段雅超段雅超（分析师分析师）登记编号：S0280525060001窦窦凯凯（研究助理研究助理）登记编号：S0280124090001相关报告相关报告市