教育行业2026年中期投资策略：“三维共振”业绩持续释放AI赋能教育重塑成长空间-260612（33页）.pdf

1、“三维共振业绩持续释放，AI赋能教育重塑成长空间教育、科技、人才一体推进，mmathbbA|+教育”引领行业发展。教育是强国建设、民族复兴之基。“十五五时期教育规划指导从建设高质量教育体系到一体推进教育科技人才发展、“办好人民满意的教育战略升级。随着AI产业快速发展，primeprimesfAl+教育成为趋势，国家启动了primeprimesfAl+bfmathitOmegaprimeprime行动，出台了中小学科技教育的政策，行业龙头积极布局primeprimesfAl+教育，加大教育智能硬件投入和教育大模型的研发，快速抢占primeprimesfAl+教育软硬件市场，行业龙头有望深度受益p

2、rimeprimesfAl+教育的融合发展。中高考迎来黄金十年，“公考炙手可热。受二胎政策放开和龙宝的到来，2011-2017年我国迎来生育小高峰。新生人口规模影响新生数量，预计我国将迎来中高考黄金十年，中高考市场有望持续增长。同时，素质教育在双减后得到快速发展，艺体、STEAM、营地、研学等百花齐放，市场有望在2027年突破万亿规模。另外，受高校毕业生持续增长和毕业生就业偏好等因素影响，“公考炙手可热，报名人数屡创新高，招录比节节攀升，“公考迎来发展机遇。政策改善+鼓励生育，教育需求有望释放。条例主基调是如何发展、“规范发展和健康发展，办法对现有合规学科类校外培训机构审批权限进行了细化明确，

3、教育政策边际改善。同时，国家鼓励生育，给予生育补贴，鼓励逐步实现学前教育免费。另外，教育需求是刚性需求，在早培、复旦旦旦营等拔尖人才培养、强基计划等带动下，需求有望释放。一季度奠定良好基础，教育公司业绩未来可期。重点教育公司25年盈利修复态势明确；26年一季度受高基数、季节性、行业竞争阶段性加剧影响，营收与净利增速呈现分化，龙头公司依托规模与合规优势保持经营韧性。学大教育营收与利润稳健增长，昂立教育业绩释放明显提速；管理培训阶段性触底回升，行动教育25年下半年业绩全面反转，业绩表现持续亮眼；“公考格局变化显著，“公考新龙头华图山鼎25年业绩高增；出国留学承压，但优质国际教育影响较小，凯文教育收

4、入和利润稳步增长。教育行业景气度延续，业绩未来可期。投资建议：我们认为教育行业持续政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的三维共振，行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，且行业估值相对较低，在政策的推动下，有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。同时，教育行业是AI重要的应用场景，primeprimesfAl+教育是行业投资主线，龙头教育公司有望受益primeprimesfAl+教育的发展。维持行业推荐评级，重点推荐凯文教育、行动教育、学大教育、华图山鼎和昂立教育。风险提示：行业政策变动、行业竞争加剧、招生不及预期、业绩释放缓慢等风险。相关研究投资聚焦研究背景双减及民办教育促进法实施条例等政策对教

5、育行业影响深远，行业出现了政策推动型供给侧出清，“跑路、收缩、转型成为当时主要教育公司核心战略。随着教育政策边际改善，叠加教育需求刚性，教育行业持续回暖，并呈现出剩者为王的特点，留存下来的教育公司有望深度受益本轮行业的复苏。2025年教育强国建设和primeprimesfAl+教育行动计划，使教育行业迎来发展新机遇，尤其是AI对行业影响甚远，形成了新业态一一智能教育硬件、软件齐头并进，行业龙头有望抢占教育行业发展新高地。同时，教育上市公司业绩加速释放，A股市场我们覆盖的教育上市公司2025年均实现了良好的业绩，并具有业绩持续释放动力。区别于市场的观点/方法我们首创了三维共振的教育行业分析方法，

6、提出了教育公司业绩释放的四因子模型，开创性地通过合同负债、使用权资产和租赁负债三个维度看公司成长空间。同时，我们认为primeprimesfAl+教育是行业发展新趋势，primeprimesfAl+教育仍是投资主线。近期催化2025年及2026年一季度教育行业主要上市公司业绩良好，并不缺乏政策催化，但整体上教育行业表现一般，未充分体现行业基本面，我们认为教育行业配置正当时。（1）业绩好、估值低、分红高。行动教育、学大教育2026年动态估值预计均处于低位，行动教育的股息率基本在6%左右；（2）教育强国建设刻不容缓，关系到现代化强国建设和中华民族的伟大复兴，“十五五”纲要规划提出一体推进教育科技人