PCB油墨行业深度：AI算力驱动材料升级从阻焊保护到高端光刻-260613（20页）.pdf

1、分析师分析师刘明洋刘明洋登记编号：S1220524010002李羽佳李羽佳登记编号：S1220526050002李鲁靖李鲁靖登记编号：S1220523090002PCB油墨行业深度：AI算力驱动材料升级，从阻焊保护到高端光刻新 兴 产 业 团 队新 兴 产 业 团 队 行 业 深 度 报 告行 业 深 度 报 告证券研究报告|其他电子|2026年06月13日1.1.PCBPCB油墨油墨AIAI算力驱动材料升级，从阻焊保护到高端光刻算力驱动材料升级，从阻焊保护到高端光刻1.1 阻焊油墨：AI服务器需求下的防焊保护到低损耗功能材料1.2 感光油墨：PCB 高密度化下的线路成像关键材料1.3 PCB

2、 光刻胶：IC 载板与高阶 HDI 驱动的高端图形转移材料2.2.日系控产与日系控产与 AI AI 需求共振，需求共振，PCBPCB油墨国产替代进入黄金窗口期油墨国产替代进入黄金窗口期3.3.标的梳理标的梳理4.4.风险提示风险提示目录目录2摘要：摘要：PCBPCB油墨油墨AIAI算力驱动材料升级，从阻焊保护到高端光刻算力驱动材料升级，从阻焊保护到高端光刻核心逻辑：核心逻辑：AIAI算力趋势下的算力趋势下的PCBPCB材料端投资机会。材料端投资机会。“AI PCB AI PCB 高端化高端化 +日系供给受限日系供给受限 +国产导入提速国产导入提速 +产品结构（干膜产品结构（干膜/光刻光刻胶胶）

3、升级）升级”的多重共”的多重共振振。短期短期关注原材料涨价传导、普通阻焊油墨价格上涨和国产客户导入；中期中期关注低 Dk/Df 高端油墨、LDI 感光线路油墨和感光干膜放量；长期长期关注 IC 载板材料、PCB 光刻胶和高端电子化学品平台化能力。定义：定义：PCB PCB 油墨是油墨是 PCB PCB 制造中的关键电子化学材料，正从传统阻焊保护材料向高精度图形转移、高可靠性阻焊、低制造中的关键电子化学材料，正从传统阻焊保护材料向高精度图形转移、高可靠性阻焊、低 Dk/Dk/DfDf 高频高速材料方向升级。高频高速材料方向升级。产品端看，产品端看，PCB PCB 油墨行业可分为阻焊油墨、线路油墨

4、、字符油墨、感光干膜和油墨行业可分为阻焊油墨、线路油墨、字符油墨、感光干膜和 PCB PCB 光刻胶等方向。光刻胶等方向。其中，普通阻焊油墨和字符油墨竞争较充分，价格和利润弹性有限；受益于 PCB 细线路化、多层化和高密度化趋势，高频高速低 Dk/Df 阻焊油墨、LDI 感光线路油墨、感光干膜和 IC 载板光刻胶则代表未来升级方向，在国产替代窗口下，产品渗透率有望持续提升。供给端：供给端：全球高端全球高端 PCB PCB 油墨长期由日系厂商主导，但日系扩产意愿有限，国产替代窗口正在打开。油墨长期由日系厂商主导，但日系扩产意愿有限，国产替代窗口正在打开。太阳油墨、田村（TAMURA）、Reson

5、ac 等企业在高端阻焊油墨、BT/ABF 载板材料和高频高速油墨中具备较强技术优势，但近年来日系厂商更关注高端半导体材料、封装材料和高利润产品，对国内 PCB 厂的供应弹性有限。与此同时，国内 PCB 厂出于供应链安全、成本优化和交付稳定性考虑，正在加快导入国产油墨供应商。国产油墨在同规格下价格比日系低30%-40%，交付周期也从15-30天压缩到7-14天，匹配AI板厂“加急赶单”的需求节奏。需求端：需求端：AI PCB AI PCB 高端化是本轮行业升级的核心驱动力。高端化是本轮行业升级的核心驱动力。传统 PCB 油墨主要承担阻焊、防氧化、绝缘保护和字符标识功能；而 AI 服务器、交换机、

6、GPU 主板、背板、网卡板和高阶 HDI 对油墨提出更高要求，尤其是低 Dk/Df 阻焊油墨、LDI 适配型感光线路油墨、感光干膜和 IC 载板相关光刻胶材料。行业增长不只是来自 PCB 面积增加，更重要的是产品结构从普通油墨向高端油墨迁移，消费电子用的常规油墨，吨价两三万元；而应用于AI服务器主板、IC载板的特种油墨，吨价可以突破8万元，AI/IC载板专用阻焊油墨的毛利率可以达到45%以上，单价和毛利率均有提升空间。竞争格局：竞争格局：国内企业已在中高端国内企业已在中高端 PCB PCB 油墨、感光线路油墨和干膜领域形成突破，但在最尖端油墨、感光线路油墨和干膜领域形成突破，但在最尖端 AI