【国金证券】有色金属周报：铜需求修复，全面看多稀土钨钼锡-260614（15页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 金属材料组 分析师：吴晋恺（执业 S1130526010001） 分析师：王钦扬（执业 S1130523120001） 分析师：金云涛（执业 S1130525030002） 联系人：黄泽浩 有色金属周报：铜需求修复，全面看多稀土钨钼锡 本周行情综述 铜：铜：本周 LME 铜价+0.43%到 13575 美元/吨，沪铜-0.47%到 10.47 万元/吨。供应端，据 SMM，进口铜精矿加工费周度指数为-119.84 美元/吨，较上周变化-6.01 美元/吨，涨跌幅-5.28%。库存方面，截至 6 月 11 日周四，全国主流地区铜库存环比上周四减少 1.65 万吨至

2、 21.78 万吨，总库存较去年同期的 14.48 万吨增加 7.3 万吨。冶炼端，受政策及铜价下跌干扰，废产阳极板企业开工率趋于走弱。6.5-6.11 日，周度国内废产阳极板企业开工率环比微增 0.20 个百分点至 52.72%，预计下周环比下降 2.27 个百分点至 50.45%。消费端，本周精铜杆开工环比增加 1.6 个百分点，较预期增加 6.16 个百分点，铜价大幅回调刺激线缆、漆包线下游集中点价，铜杆厂新增订单带动开工超预期修复；线缆头部企业需求回暖显著，漆包线订单仅温和改善。铝：铝：本周 LME 铝价-2.19%到 3524.5 美元/吨，沪铝-0.56%到 2.42 万元/吨。供

3、应端，据 SMM 统计，6 月 11 日国内主流消费地铝棒库存降至 15.45 万吨，较上周四下降 0.8 万吨，较周一下降 0.55 万吨，库存去化节奏进一步放缓。截至6 月 4 日，全国冶金级氧化铝建成产能达 1.18 亿吨/年，运行产能 8606 万吨/年，开工率仅 72.67%。上游铝土矿同样承压。截至本周四，全国氧化铝总库存环比增加 13.9 万吨至 702.4 万吨，主要受海外氧化铝持续流入及国内供应增加影响。分结构来看，电解铝厂原料库存基本稳定，环比小增 0.2 万吨至 342 万吨，主要维持长单采购节奏。成本端，山西重点领域风险排查整治，有氧化铝厂因赤坭排放问题面临部分产能损失

4、，北方氧化铝现货指数继续上调 15 元左右。需求端，处于消费淡季的下游加工板块整体表现疲软，铝板带、铝箔、铝线缆周度开工率走弱，铝型材板块下行压力加剧，总体上本周下游龙头周度开工率环比再度下降 0.4 个百分点。金：金：本周 COMEX 金价-5.97%至 4233.8 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上升 0.05 个百分点至 2.16%，SPDR 黄金持仓减少 6.3 吨至 1013.64 吨。本周黄金受实际利率上行及 ET整体分化，霍尔木兹海峡相关能源运输风险仍提供一定避险支撑，但伊美谅解草案及俄乌局势边际缓和信号削弱避险情绪，未能抵消利率和资金面的下行压力。（1）据央视新闻，伊

5、朗与美国的 14 点谅解备忘录草案新细节已公布，包括美国承诺解除制裁、从伊朗周边撤军、解除海上封锁、开放霍尔木兹海峡以及解冻伊朗被冻结的资产等。（2）据央视新闻，当地时间 6 月 9 日，保加利亚国防部长斯托亚诺夫在索菲亚表示，保加利亚将停止对乌克兰的军事援助。他认为，俄乌冲突无法在战场上解决，现在俄乌双方需要通过谈判寻求和平。（3）据央视新闻，自 2 月底地区冲突爆发以来，仍有超 160 艘主流油轮滞留波斯湾水域，时间已超 100 天。国际海事组织秘书长多明格斯当天警告，不能为了商业利益让海员冒险通过霍尔木兹海峡。稀土：稀土：氧化镨钕本周价格环比下降 0.90%。氧化镝有望受益 MLCC 需

6、求拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。钨：钨：本周钨价环比上涨 5.40%；据中钨在线，本周钨价延续反弹态势。锡：锡：本周锡价环比下降 2.27%。中东局势反复，锡价先跌后涨。钼：钼：钼精矿本周价格为 5080 元/吨，环比上涨 0.99%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。锂：锂：本周 SMM 碳酸锂均价-3.06%至 16.61 万元/吨，氢氧化锂均价-3.12%至 15.82 万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量 2.64 万吨，环比+0.01 万吨。钴钴：本周长江金属钴价-4.0%