【东海证券】银行业“量价质”跟踪（二十七）：融资结构分化，息差压力有限-260614（9页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业简评行业简评 银行银行 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2026年年06月月14日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 融资结构分化，息差压力有限融资结构分化，息差压力有限 银行业“量价质”跟踪（二十七）Table_Authors 证券分析师证券分析师 王鸿行 S0630522050001 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.企业融资结构优化，

2、居民融资仍待修复银行业“量价质”跟踪（二十六）2.招商银行（600036）：息差下行趋缓，出清弹性渐显公司简评报告 3.宁波银行（002142）：多种因素共同支撑业绩抬升公司简评报告 table_main 投资要点：投资要点：事件：事件：央行公布2026年5月金融数据。5月末，社会融资规模存量同比增长7.7%（前值7.8%），社融口径人民币贷款同比增长5.5%（前值5.6%），金融机构口径人民币贷款同比增长5.5%（前值5.6%）。M2与M1分别同比增长8.6%和5.5%（前值8.6%和5.0%）。5月新增社会融资规模2.03万亿元，同比少增2607亿元；新增人民币贷款5200亿元，同比少增1

3、000亿元。根据金融时报记者从央行获得的数据，5月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.0%，同比低约25BP。核心观点：核心观点：5月金融数据特征是总量回升、结构仍待改善。社融较4月回升，但同比少增，主要受政府债高基数和贷款少增影响；企业债券、股票融资和未贴现银承同比多增，对社融形成补充。信贷端，企业贷款同比多增但主要由票据支撑，中长期贷款仍为负增；居民贷款较4月少减但同比仍弱。存款端，非银存款维持高位，M1回升，资金活化程度边际改善，但持续性仍需观察。政府债仍是社融最大支持，直接融资仍有补充。政府债仍是社融最大支持，直接融资仍有补充。5月新增社融2.03万亿元，同比少增2607亿元

4、。分项看，政府债券融资1.22万亿元，仍是社融最大支撑，但去年同期基数较高，同比少增2362亿元；社融口径人民币贷款新增5010亿元，同比少增913亿元。积极因素在于，企业债券融资1715亿元、股票融资297亿元，分别同比多增219亿元和145亿元；未贴现银承减少684亿元，同比少减480亿元。外币贷款新增117亿元，同比基本稳定。整体看，贷款弱于去年不等于融资支持明显转弱，直接融资和表外票据对实体融资形成补充，但社融存量增速继续小幅回落，融资扩张动能仍偏温和。票据支撑企业贷款，居民融资仍待修复。票据支撑企业贷款，居民融资仍待修复。5月新增人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元，但较4月

5、减少100亿元改善，符合一季度高峰后信用投放逐步修复的季节性特征。结构上，企（事）业单位贷款新增6400亿元，同比多增1100亿元，其中短期贷款新增1000亿元，同比基本稳定；中长期贷款减少200亿元，同比少增3500亿元；票据融资新增5570亿元，同比多增4824亿元，是企业贷款的主要支撑。政策层面仍通过流动性和低利率环境支持银行增强实体融资供给，银行维持投放的意愿不弱；但票据高增更多说明中长期需求不足时银行以短久期品种补量。居民贷款减少1412亿元，同比多减1952亿元，其中短期贷款减少840亿元、中长期贷款减少571亿元。居民端较4月少减，但同比仍弱，更多指向房地产链条和个体经营压力。非

6、银存款维持高位，非银存款维持高位，M1回升释放边际积极信号。回升释放边际积极信号。5月人民币存款新增1.77万亿元，同比少增4100亿元。结构上，居民存款减少1100亿元，由去年同期增加4700亿元转为减少；非金融企业存款减少1700亿元，同比少减2476亿元；财政存款增加7100亿元，同比少增1700亿元；非银存款增加1.14万亿元，基本接近去年同期。居民和企业存款负增，一方面与贷款派生存款偏弱有关，另一方面也对应低存款利率环境下居民资产配置需求上升，部分资金进入理财、基金、保险等非银体系。M2增速较上月持平于8.6%，M1增速较上月回升0.5个百分点至5.5%，说明企业活期资金占比和资金活