【国开证券】证券：北交所正式受理私募债，承销商呈多元化格局-260602（5页）.pdf

1、 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 重重 大大 事事 件件 点点 评评 报报 告告 请务必阅读正文之后的免责条款。宏观宏观研究研究 北交所正式受理私募债，承销商呈多元化格局北交所正式受理私募债，承销商呈多元化格局 Table_Author 分析师：分析师：黄婧 执业证书编号：S1380515100001 联系电话：010-88300846 邮箱： Table_PicQuote 证券指数与沪深证券指数与沪深 300 指数涨跌幅指数涨跌幅走势走势图图 Table_Report 相关相关报告报告 2026 年年 6 月月 2 日日 事件：事件：2026年5月6日，北交所正式

2、启动非公开发行公司债券受理审核工作，根据北交所官网信息，截至2026年6月1日，北交所已受理首批5只私募债项目，合计计划发行金额达75亿元。点评点评：首批获受理首批获受理5只私募债项目特点如下只私募债项目特点如下：一是发行主体比较多元化，涉及地方产业类国企、租赁类金融机构及交通投融资平台；二是品种结构丰富，科创债与短期公司债同时出现；三是首批承销格局呈现头部券商与区域特色券商并存的局面。标准趋同，客户差异化标准趋同，客户差异化：北交所公司债产品线已实现全覆盖，其债券市场沿着“政府债公募债私募债”的路径高效演进：2022年从政府债起步，2023年10月推出公募公司债，2026年1月发布私募债挂牌

3、规则征求意见稿，并在不到五个月内完成规则制定并启动受理审核。北交所在挂牌转让、信息披露、自律监管、投资者保护等核心规则上与沪深交易所保持一致，同时突出服务创新型中小企业的差异化定位，降低私募债发行门槛；投资者方面，已拥有沪深专业投资者权限者无需重复核验资格，并采用“直通+非直通”结合的披露模式提升效率。针对私募债流动性短板，北交所通过公开挂牌转让，在严守单只债券持有人不超过二百人的前提下提供退出渠道，力求在私募属性与流动性之间取得平衡。对证券行业的影响对证券行业的影响：首批受理项目中，券商承销格局分化，表明各类券商均拥有基于自身资源禀赋实现差异化竞争的空间。同时，北交所正推动券商从单一承销收入

4、转向“承销+存续期服务”的多元盈利模式，主动信用管理成为核心竞争力。债券与股权业务协同联动，分类评价已覆盖全链条，激励券商深度布局。风险提示风险提示：流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；国际地缘冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。-5%0%5%10%15%20%25%30%35%证券沪深300 重大事件点评报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5 事件：事件：2026年5月6日，北京证券交易所正式启动非公开发行公司债券（即私募债）受理审核工作，标志着北交所私募债

5、业务从制度准备正式走向实际落地。根据北交所官网信息，截至2026年6月1日，北交所已受理首批5只私募债项目，合计计划发行金额达75亿元。点评：点评：一、主要内容一、主要内容 首批获受理的5只私募债项目涵盖了一般私募债、科技创新公司债券和短期公司债券等品种，发行主体及承销情况如下表所示：表：北交所受理的首批私募债情况表：北交所受理的首批私募债情况 序号序号 发行人发行人 债券品种债券品种 承销商承销商 计划发行金计划发行金额（亿元）额（亿元）1 北京首都创业集团有限公司 非公开发行公司债券 中信证券 30 2 北京首都创业集团有限公司 非公开发行短期公司债券 中信证券 20 3 无锡锡山金融投资

6、集团有限公司 非公开发行科技创新公司债券 华泰联合证券 5 4 国泰租赁有限公司 非公开发行公司债券 银河证券、首创证券 10 5 石家庄交通投资发展集团有限责任公司 非公开发行公司债券 财达证券 10 数据来源：北交所官网，证券时报、新华财经，国开证券研究与发展部 总体来看，首批受理项目体现出三个特点：一是发行人主体多元。项目发行人既包括地方大型国企（如北京首都创业集团），也包括地方金融投资平台（如无锡锡山金融投资集团）、融资租赁企业（如国泰租赁）及交通基础设施类企业（如石家庄交通投资发展集团）；二是品种结构丰富。科创债与短期公司债同时出现，显示了北交所在服务科技创新和满足企业灵活融资需求方