【东方证券】怎样看近期中欧经贸关系的定调与变数-260611（11页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。地缘政治|专题报告 研究结论研究结论 一、中欧经贸现状：“去风险”催生局部摩擦。一、中欧经贸现状：“去风险”催生局部摩擦。近期欧盟拟针对中国采取新工具、推出产业政策，并就对华贸易政策多次开展辩论、评估并将在近期有关重要会议上将对华议题纳入议程，引发投资者相关担忧。我们认为，综合欧盟近期的定调来看，对华经贸关系仍呈现中性、可控特征，并非全面脱钩，但局部摩擦出现上升态势。未来在成员国务实需求驱动下，摩擦也难以上升到贸易战烈度。二、欧盟顶层定调：对华战略关切上

2、升，但中欧关系方针仍为“去风险”而非“脱二、欧盟顶层定调：对华战略关切上升，但中欧关系方针仍为“去风险”而非“脱钩”。钩”。时隔十年，欧盟委员会于 2026 年 5 月重新将中欧关系纳入方向性讨论，标志着其对华关切已从 2016 年的 WTO 规则与互利合作，全面转向对平衡经济安全利益的战略防范；尽管欧委会仍将中国定义为“关键伙伴”并强调去风险而非脱钩，但受地缘战略焦虑驱动，欧盟误读了高达 3619 亿欧元的中欧贸易顺差，导致其倾向于将贸易政策工具化并摆出更强硬姿态；对此，中方始终坚持互利共赢的伙伴定位并积极呼吁对话。中欧经贸关系总体仍处中性，风险依然可控。三、欧盟对华政策工具箱：从“促进三、

3、欧盟对华政策工具箱：从“促进-保护保护-合作”框架到应用中存在的单边打压合作”框架到应用中存在的单边打压 （一）政策动态：三元框架下涉华政策侧重产业促进与市场保护。（一）政策动态：三元框架下涉华政策侧重产业促进与市场保护。欧盟“去风险”战略提出于 2023 年欧洲经济安全战略，至 2025 年 12 月已升级为“新经济安全理念”。在对华政策的实际应用中，欧盟的工具箱本质上聚焦于“产业促进”与“市场保护”双主线：一方面通过芯片法案 2.0、工业加速器法案等“促进型”工具提升自身竞争力和战略自主；另一方面则以维护公平环境为由，通过外国补贴条例、外资安全审查以及资金限制等“保护型”工具，全面加大对华

4、审查与限制力度，从而主动、高效地强化其经济安全。（二）政策应用情况：普遍性工具存在单边施压可能性。（二）政策应用情况：普遍性工具存在单边施压可能性。欧盟对华政策工具有很大一部分表面上都是“普遍性工具”，但以外国补贴条例为例分析，就可以看到在 2025 年 12 月“新经济安全理念”发布后 2026 年 1 月随之出台外国补贴条例指南，后续实际应用中明显出现中国战略性新兴产业和高端制造的精准打压。不仅通过高昂的合规成本和程序壁垒对中企造成实质性市场排挤，其跨境穿透式调查更构成了滥用单边工具的“不当域外管辖措施”，迫使中国企业在欧洲的经营逻辑从纯商业竞争被迫转向高风险的政治与合规博弈。四、欧盟欧洲

5、：欧盟对华“去风险”战略并不等同于欧盟各成员国的真实意志。四、欧盟欧洲：欧盟对华“去风险”战略并不等同于欧盟各成员国的真实意志。欧盟对华“去风险”战略并不等同于欧盟各成员国的真实意志。各成员国仍然会出于本国经济社会发展的现实需求，审慎考虑对华务实合作。2026 年以来爱尔兰、英国、芬兰、德国、西班牙、塞尔维亚等国领导人的密集访华，更直观地证明欧盟各成员国以及欧洲非欧盟国家依然保有强大的自主空间与务实弹性，中欧双边经贸与产业合作具有坚实的利益韧性。风险提示 欧盟对华政治定位和防务政策转向超预期。“普遍性工具”定向施压与域外管辖超预期。欧盟内部博弈加剧导致政策安排落地不及预期。报告发布日期 202

6、6 年 06 月 11 日 孙金霞 执业证书编号：S0860515070001 香港证监会牌照：BXO238 021-63326320 曹靖楠 执业证书编号：S0860520010001 021-63326320 王仲尧 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 戴思崴 执业证书编号：S0860525040001 021-63326320 东方战略周观察：欧洲“重新武装”政策前景研判 2025-03-19 走向“冯德莱恩欧委会 2.0”：欧盟未来政策走向的现有信号 2024-09-10 怎样看近期中欧经贸关系的定调与变数 地缘政治|专题报告 怎样看近期中欧经贸关