1、中国地方政府债券绿色化：撬动全球绿色资本的关键路径北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室2026年5月25日北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室成立于 2021 年，致力于气候政策、宏观金融与可持续金融领域的政策研究。实验室发展的目标是成为相关领域的世界一流智库，为政府部门与监管机构提供高水平的政策研究成果以及意见建议，并积极推动相关领域的实践创新与国际交流合作。宏观与绿色金融实验室立足深厚的学术背景和丰富的学界及业界资源，与高校智库、国际组织、行业机构长期稳定合作，取得了丰硕的研究成果。课题组成员：何晓贝北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室副主任李丽娜北京大学国家发展研究院宏

2、观与绿色金融实验室高级研究专员吴明华北京大学国家发展研究院宏观与绿色金融实验室高级研究专员致谢：本课题组诚挚感谢英国外交、联邦和发展事务部的大力支持与指导。此外，课题组诚挚感谢巴晴（HashKeyGroup）、常殊昱（中国社会科学院世界经济与政府研究所）、陈嘉奇（工银亚洲）、沈双波（中诚信）、谢文泓（气候债券倡议组织）为课题报告提出的宝贵修改意见。图表目录.i名词解释.i执行摘要.1一、.引言.4二、.研究背景及意义.5(一)中英经济财金合作为研究提供战略支点与实践基础.5(二)英国金融市场是动员全球绿色资本的最佳枢纽.6(三)中国现实需求赋予研究紧迫的政策意义与实践价值.7三、.中国的政策概

3、览与市场实践.9(一)绿色地方债发行政策梳理.91.地方举债权限逐步放宽.92.地方举债渠道有所突破.103.绿色主权债券框架建立.12(二)绿色地方债市场现状.121.境内市场绿色地方债发行情况.132.离岸人民币绿色地方债发行情况.153.境内外“绿色溢价”分析.19四、.潜在需求与核心挑战.22(一)聚焦地方政府专项债券.22目 录(二)境外发行地方政府债券发行潜在需求识别.231.政策空间：聚焦财政健康且拥有试点权限的省市.232.融资需求：聚焦计划投资规模较大的省市.263.综合结论：广东、浙江和北京最具发行潜力.27(三)绿色地方债境外发行面临核心挑战.271.政策框架缺位.282

4、.经济激励不足.283.专业经验欠缺.284.绿色项目准备不足.28五、.主要结论与政策建议.29参考文献.31附件.35附1：中国离岸人民币地方债发行情况(2021年-2025年).35附2：中国31个省市政府财政经济实力与债务风险情况(2024年).38目 录i图表目录图.1：.中国长三角地区“投向绿”债券发行规模中地方债占比情况(2024年).14图.2：.中国境内发行的政府债券规模中境外投资者占比(2022年-2024年).15图.3：.中国离岸人民币地方债发行规模及占比情况(2021年-2025年).16图.4：.中国离岸人民币地方债发行平均期限(年)(2021年-2025年).18

5、图.5：.不同期限的中国离岸人民币地方债发行只数(支)(2021年-2025年).18图.6：.中国离岸人民币地方债平均票面利率(%)(2021年-2025年).19图.7：.中国新增地方债发行额中一般债与专项债的占比(2015年-2024年).23图.8：.中国专项债自审自发试点省份财政与债务情况比较(2024年).25表.1：.中国在港澳发行离岸人民币地方债(2021年2025年).11表.2：.中国离岸人民币地方债累计发行数量和规模统计(2021年-2025年).17表.3：.境内外地方债的发行量加权平均票面利率(%)(2021年-2025年).20表.4：.中国专项债自审自发试点与非试

6、点省份财政经济与债务情况比较(2024年).24表.5：.中国专项债自审自发试点省份及海南省重大项目及其投资计划(2025年).26名词解释地方政府债券简称“地方债”，是指省、自治区、直辖市和经省级人民政府批准自办债券发行的计划单列市人民政府（以下称地方政府）发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。地方政府债券包括一般债券和专项债券。一般债券简称“地方债”，是为没有收益的公益性项目发行，主要以一般公共预算收入作为还本付息资金来源的政府债券专项债券简称“地方债”，是为有一定收益的公益性项目发行，以公益性项目对应的政府性基金收入或专项收入作为还本付息资金来源的政府债券。1中国地方政府债券绿色化：