非银金融行业资本市场改革发展系列点评：私募行业纲领性文件出台推动行业加速洗牌、去芜存菁-260609（6页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 06 月 09 日 推荐推荐（维持）（维持）资本市场改革发展系列点评资本市场改革发展系列点评 总量研究/非银行金融 事件：事件：2026 年年 6 月月 5 日，日，国务院办公厅公布国务院办公厅关于加强监管防范国务院办公厅公布国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见。纲领性文件出台，纲领性文件出台，推动私募基金行业高质量发展推动私募基金行业高质量发展。目前，私募基金规模达 23万亿元，占国内资管业务规模的 15%；私募股权、创投基金投资新经济领域项目超 10

2、万个，投资本金 4.7 万亿元，近九成的科创板上市公司上市前得到私募股权、创投基金的支持；私募证券基金在 A 股成交量占比达 10%至 20%；可以看到，私募行业在支持新质生产力、活跃资本市场和满足居民财富管理需要方面发挥了重要作用。然而，私募行业仍面临准入机制存在漏洞、部际央地协调配合不足、部分政府投资基金和国有企业投资基金出资人责任落实不到位以及部分私募基金成为违法犯罪、新型腐败和隐性腐败工具等问题。在此背景下，国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见（后称指导意见）作为私募基金领域“1+N+X”政策制度体系的纲领性文件正式出台。指导意见指导意见聚焦私募行业提质

3、增效，从强化源头防控、全面加强监管、稳聚焦私募行业提质增效，从强化源头防控、全面加强监管、稳妥处置风险和推动规范发展四方面入手，覆盖私募运作“募投管退”全流程。妥处置风险和推动规范发展四方面入手，覆盖私募运作“募投管退”全流程。1）强化源头防控层面）强化源头防控层面，发挥企业登记前综合研判会商和私募基金登记备案作用，明确省级政府等部门和国务院证券监督管理机构派出机构共同开展综合研判会商工作；未经相关机构允许，不得在经营主体名称、经营范围中使用“私募基金”、“创业投资基金”等涉及私募基金字样。我们认为，入口端我们认为，入口端审查的前置将大幅降低事后监管和处置成本，审查的前置将大幅降低事后监管和处

4、置成本，命名端规范将压缩“伪私募”命名端规范将压缩“伪私募”的生存空间。的生存空间。此外，县区原则上不得新设政府投资基金，有望减少私募基金县区原则上不得新设政府投资基金，有望减少私募基金功能异化的情况。功能异化的情况。2）全面加强监管层面）全面加强监管层面，私募基金管理人监管、信息披露、资金募集、强制托管规则有待制定推出，私募基金“对赌协议”制度安排有待完善。这一篇章对国资背景基金着墨较多，对于政府投资基金而言，指导意见明确对于政府投资基金而言，指导意见明确财政财政管钱、发改委管钱、发改委管投向、行业主管负责监测、证监会明确备案规则、地方政府管投向、行业主管负责监测、证监会明确备案规则、地方政

5、府负责统筹管理的分工负责统筹管理的分工；此外，在“已有同类基金的原则上不得新设，推动存量同类基金整合”、“坚决制止滥设国有企业投资基金，推动运作低效基金整合重组”的要求下，短期内国资背景私募基金数量或有所压降，长期看国短期内国资背景私募基金数量或有所压降，长期看国资背景私募基金资金使用效率、投资收益预期和资源整合能力有望得到提升。资背景私募基金资金使用效率、投资收益预期和资源整合能力有望得到提升。此外，针对违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送、资金违法跨境流动以及私募基金参与非法集资等行为的严厉打击，可及时清除害群之马，督促 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）90 1.7 总市值（十亿元

6、）5285.1 4.7 流通市值（十亿元）5153.5 5.1 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-14.2-21.4-13.7 相对表现-11.0-23.4-35.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、非银周度观点（20260607）：一流投资机构建设迎新指引，持续看好券商低估值配置机会2026-06-09 2、资本市场改革发展系列点评吴清主席中基协致辞学习：期待科创投 行 兑 现 和 财 富 管 理 拐 点 2026-06-08 3、证券行业 2026 年一季报综述分化中前行2026-05-17 张晓彤张晓彤 S1090524120006 许诗蕾许诗蕾 研究助