非银行业周度观点：一流投资机构建设迎新指引持续看好券商低估值配置机会-260606（4页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 06 月 06 日 推荐推荐（维持）（维持）非银周度观点（非银周度观点（20260607）总量研究/非银行金融 本周（本周（2026/6/1-2026/6/5）保险、证券和多元金融板块分别下跌）保险、证券和多元金融板块分别下跌 1.12%、1.65%和和 3.70%，整体整体跑输跑输上证上证指数（指数（-1.0%）。）。证券板块：证券板块：一流投资机构建设迎新指引，期待一流投资机构建设迎新指引，期待股权投资和股权投资和财富管理拐点。财富管理拐点。年内 Wind 全 A 日均成交额为 2.66 万亿，同比+54%；日均两融余额为

2、 2.71 万亿，同比+30%。6 月 6 日，证监会主席出席中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会并发表致辞。发言指出，（1）公募基金方面，在公司治理、股权管理、投资运作和产品销售等方面还存在不少问题，行业结构要全面夯实合规风控内在基础；坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”老路上去，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品，并加快向投资者回报导向的买方投顾转型。（2）私募基金方面，国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见出台，突出强化法治和市场化监管约束，突出加强央地和部际协同联动，补足私募基金行业制度空

3、白；私募股权创投基金要增强在创新“无人区”陪跑的本领，更好投早、投小、投长期、投硬科技；积极支持国资基金健全容错机制，促进养老金、保险基金、AIC 机构等加大股权投资力度。（3）行业格局方面，头部机构要全面提升综合竞争实力，中小机构不要拼规模要拼特色，走特色化、精品化发展路线。此外，创新节奏、力度和管理能力要相适配，坚决遏制概念炒作、复杂嵌套、过度投机和通道空转等伪创新、乱创新；程序化交易监管机制安排有待持续完善。我们认为，证监会主席发言围绕“以投资者为本”这一核心，定调行业从“量的扩张”向“质的提升”全面转型，期待基金行业在服务居民财富管理、支持实体经济和新质生产力等方面持续做出重要贡献。投

4、资建议上，板块资金面投资建议上，板块资金面压力总体出清，短期看好科创投行兑现业绩弹性，中期看好国际发展抬升压力总体出清，短期看好科创投行兑现业绩弹性，中期看好国际发展抬升ROE 中枢，长期看好财富管理迎来“奇点时刻”，建议关注国泰海通、中金中枢，长期看好财富管理迎来“奇点时刻”，建议关注国泰海通、中金公司、中信证券和华泰证券等。公司、中信证券和华泰证券等。保险板块：保险板块：负债端表现稳健，股价表现更多受交易因素影响。负债端表现稳健，股价表现更多受交易因素影响。6 月 5 日，原中国人保集团党委书记、董事长丁向群出任国家金融监督管理总局局长，此前已先期出任总局党委书记。同时，人保财险张道明总裁

5、任职资格也于 6 月初正式获批。我们认为，中国人保作为财险行业龙头，ROE 稳定股息率高，车险承保纪律、非车险结构优化等竞争优势有望持续凸显，具备长期投资价值。当前各上市险企估值为：中国人寿 0.55xPEV、中国平安 0.57xPEV、中国太保 0.44xPEV、新华保险 0.55xPEV、中国太平 0.23xPEV、中国财险0.87xPB，建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。中国财险。风险提示：风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下

6、降；资本市场波动；利率下行；利率下行；大灾频率升高大灾频率升高。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）90 1.7 总市值（十亿元）5344.5 4.6 流通市值（十亿元）5209.1 5.0 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-11.4-17.7-11.2 相对表现-11.6-22.8-35.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、证券行业 2026 年一季报综述分化中前行2026-05-17 2、资本市场改革发展系列点评新期货公司监管办法征求意见出台，变化几何？2026-04-18 3、从年报看 2025 年保险资金投资变化2026-04-18 张晓彤张晓彤 S