【中邮证券】有色金属行业周报：宏观扰动，板块调整-260608（12页）.pdf

1、证券研究报告：有色金属|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位8601.9352 周最高11180.3352 周最低4846.95行行业业相相对对指指数数表表现现2025-062025-082025-102026-012026-032026-06-1%12%25%38%51%64%77%90%103%116%129%有色金属沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:李帅华SAC 登记编号:S1340522060001Email:分析师:魏欣SAC 登记编号:S134052

2、4070001Email:分析师:杨丰源SAC 登记编号:S1340525070002Email:近近期期研研究究报报告告钨价止跌反弹，有望开启补库行情-2026.06.01有有色色金金属属行行业业报报告告（2026.06.01-2026.06.05）宏宏观观扰扰动动，板板块块调调整整l投投资资要要点点贵贵金金属属：宏宏观观扰扰动动，仍仍需需蓄蓄势势。本周贵金属出现下跌。一方面是中东局势依然未定，另一方面美国非农数据公布，增加人数超出市场预期，美国加息预期提升，整体有色金属板块在数据公布后出现下跌。黄金和白银作为利率敏感品种下跌幅度较大。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度

3、绽放，人民银行 3 月大幅抄底，且波兰央行宣布进一步购金体现黄金上涨的长逻辑不变，美国金融流动性预期修正后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。铜铜：本本周周铜铜价价在在宏宏观观利利空空压压制制与与基基本本面面强强支支撑撑博博弈弈下下高高位位震震荡荡，供供需需偏偏紧紧格格局局夯夯实实铜铜价价底底部部，行行情情重重心心易易上上难难下下。周内国内外现货、伦铜期价同步环比走高，现货冲高后震荡整理。供给端亮点突出，铜精矿 TC 深陷历史深度负值，智利铜矿减产、赞比亚三大冶炼厂集中检修，叠加地缘及国内政策引发全球硫酸紧缺，湿法炼铜生产受限；需求结构性分化，传统地产、家电消费偏弱，AI 算力、新能源车

4、、电网投资持续贡献增量。宏观上美伊地缘推升油价抬升加息与美元压力，美国 6 月末关税评估扰动跨区域库存分布。我们预计短期铜价维持区间宽震。铝铝：需需求求仍仍偏偏弱弱。本周 LME 铝下跌 1.92%，中国社库数据虽然出现一定去化，但幅度相对有限。国内部分厂商超产使得年内电解铝库存居高不下，虽然 4 月铝出口数据强势反弹验证了海外电解铝短缺的事实是存在的，但国内库存持续高位意味着国内现货偏宽松。库存难以去化的原因主要系需求偏弱，光伏、新能源汽车等需求持续弱于预期，考虑到淡季即将到来，库存或难以出现较为顺畅的下滑。海外宏观存在一定压力，短期价格或有压力，仍需关注下游恢复情况。锡锡：炒炒作作情情绪绪

5、退退潮潮，锡锡价价短短期期承承压压。本周锡价回调，社会库存大幅累库，下游对高锡价接受度有限，叠加海外 AI 相关股票营收不及预期，此前因算力金属炒作涌入的资金退潮。此外，周五美伊谈判反复，通胀预期持续高位，就业数据表现超预期，加息预期上升。虽然短期因素对锡价的支撑减弱，但供给端印尼仍在收紧出口，刚果金未见疫情控制迹象，需求端 AI 资本支出带动锡焊料需求，预计锡价 40万元/吨或为本次回调的重要支撑点。钨钨：钨钨价价大大幅幅反反弹弹，看看涨涨情情绪绪浓浓厚厚。本周钨市场稳步上涨为主，产业链相关产品呈现全线上涨态势，钨矿及 APT 市场持续上涨，上游发布时间：2026-06-08请务必阅读正文之

6、后的免责条款部分2行业长单开始上调报价，下游粉末企业新增订单开始逐步好转，成交量增加及成本上涨支撑下，粉末企业陆续提高报价，下游及终端企业前期刚需零星采买转为批量接货，市场看涨情绪日渐浓厚，价格涨幅集中在上游原料与 APT 环节，深加工制品跟随成本被动上行。锂锂：终终端端刚刚需需提提供供底底部部支支撑撑，短短期期磨磨底底不不改改中中期期资资源源偏偏紧紧逻逻辑辑。本周电池级碳酸锂现货自 17.9 万元/吨回落至 16.3 万元/吨，周跌约 8.9%。存量隐性库存转为期货高仓单、短期宏观避险，共同促成本轮跌势。供给端海外多座锂矿复产、津巴布韦矿源临近到港压制远期估值，但国内宜春矿山仍受限停产；需求