1、电池产业快速发展，湘股电池企业业绩改善相关报告固态电池产业化提速：固态电池与锂金属负极成为电池产业核心技术方向，固态电池凭借高安全、高能量密度优势产业化提速，硫化物电解质是最具潜力路线，2025年全球出货量预计达36GWh，2030年将超600GWh，中国市场规模快速增长。传统液态电池能量密度遇瓶颈，锂金属负极因超高理论比容量、低氧化还原电位，有望成为负极材料终极方案，熔融法是锂金属负极制备的潜力工艺。预计2030年锂金属负极需求超万吨，对应市场空间达108.2亿元。电池板块湘股公司主要聚焦与正负极材料和电池整体方案：湖南电池板块上市公司湖南裕能、中科电气、五矿新能和科力远总市值1301亿元，

2、业务主要聚焦电池正负极材料与电池整体方案，2025年业绩整体高增，平均营收增速54.86%、归母净利润增速98.71%。近一年电池板块指数上涨76.05%，显著跑赢沪深300，湘股公司中正极材料企业股价表现更优。行业整体层面，2025年电池行业营收与利润增速回正，盈利能力大幅改善，结束连续两年利润负增长态势，行业供需格局好转，产品价格企稳回升，行业公司充分受益于电池行业景气复苏，整体财务与市场表现较好。电池板块湘股各具特色：中科电气为负极材料老兵，“锂电负极+磁力装备”双主业，2025年负极出货量国内第三，钠电硬碳负极实现量产，短期受原材料价格影响盈利承压。五矿新能是三元正极先行者，产品覆盖多

3、元应用场景，2025年扭亏为盈，正极销量大增，高镍产品技术领先。科力远为新能源整体解决方案商，布局锂矿、镍电、储能全产业链，2025年储能系统交付量快速增长，镍氢与锂电业务同步增长。投资建议：单车带电量的提升有望提推动力电池的需求持续增长，地缘政治事件使能源安全和能源自主观念深入人心，储能带来的电池需求未来将为电池市场带来更大的增长点，行业需求的持续高景气度有望持续拉动电池产业链各环节的发展。新技术方面，固态电池技术正处于产业化加速阶段，后续有望看到更多产线的落地，钠离子电池当前处于规模放量的阶段，在部分领域有望和锂电实现互补。整体来看，电池产业已经触底重回景气周期。各环节的龙头企业竞争优势明

4、显，在上行周期能够率先实现业绩兑现，推荐关注各环节的龙头企业。新技术方向中，建议关注固态电池、钠离子电池、锂金属负极方向。2026年一季度湘股电池板块企业中科电气负极材料短期盈利承压，但我们认为当前股价已经充分反应对其盈利能力的悲观预期。锂电池行业需求仍然较好，公司原材料涨价传导至下游客户后公司盈利能力有望修复，钠电放量带来的硬碳负极需求也有望为公司带来新的中长期增长极，建议重点关注。维持行业“领先大市”评级。风险提示：新能源汽车销量不及预期；储能装机量不及预期；新技术开发和产业化不及预期；技术路线出现重大变化；行业竞争加剧、原材料价格出现大幅上涨。1电池行业概况在全球能源转型，加速推进碳中和

5、目标的背景下，电池产业正迎来前所未有的发展机遇：全球碳排放来自电力、交通、工业等领域，其中电力、交通贡献主要排放量，电力行业碳减排的主要方式为提高风电、光伏等绿色清洁能源发电占比，交通行业碳减排的主要方式为提升出行工具的电动化率且使用绿色、清洁能源。近年来，智能化、电动化趋势下，电力和交通行业迎来能源转型的深刻变革。作为核心蓄能载体，高品质的锂电池凭借高能量密度、长循环寿命、良好稳定性及安全性等性能优势，在下一代以可再生能源为主体的新型能源系统中，不再只是交通工具或储能设备的组成部分，而将成为支撑能源系统缓冲、稳定与调度的关键单元，其相关产业迎来快速、长足发展机遇。同时低空经济、电动船舶，人形

6、机器人等新兴应用场景的出现，推动电池产业进入持续增长阶段。2025年动力电池正式迈入TWh时代，储能电池预计在2026年也将迈入TWh时代，成为与动力电池并驾齐驱的市场支柱。目前电池技术路线正处于多元化并行的阶段，磷酸铁锂凭借低成本、高安全、长循环寿命等优势，在新能源汽车中、低端车型及储能市场占据主导地位。三元锂电池则聚焦高端乘用车市场。钠离子电池作为更低成本及优异的低温性能，成为A00级电动车、两轮车、储能及钠锂混搭的低成本补充方案。半固态电池已实现量产并装车应用，全固态电池开始小批量生产，2026年将在多种车型上装车试用。虽然仍面临固-固界面阻抗、电解质稳定性、离子传导效率等工艺难题，但2