1、AI新药加速推进，推荐关注创新药新业态(divcenter)#投资案件(/divcenter)我们在2026年春季医药投资策略中提到过，AI新药研发持续加速的趋势非常值得关注，极有可能给创新药的业态带来重大变革。另外，从本次ASCO的新药数据来看，国产新药入选重要报告环节的数量再创新高，多款突破性肿瘤新药迎来数据收获期，随着国产新药陆续进入到海外商业化收获期，国内创新药行业将进入海外商业化集中收获期。AI药物发现及开发（AIDD）正加速渗透制药全流程，成为推动产业效率与创新能力提升的重要趋势，与传统方法相比，基于AI的药物发现可节省大量时间与成本，随着第一批AI新药临床进度不断推进，即将进入概

2、念验证的催化密集区，提示重点关注：晶泰控股、英矽智能、剂泰科技-P、百奥赛图、成都先导等。本次ASCO大会上，中国研究入选数量再创新高，入选重要环节的项目数量也创出新高，LBA环节共有12项，在PlenarySession环节，HARMONi-6研究是ASCO成立以来，首个入选的中国原创新药研究成果。提示重点关注肿瘤治疗后PD-1时代：IO2.0&ADC/双抗ADC相关公司：康方生物、信达生物、科伦博泰生物、百利天恒、康宁杰瑞制药-B、泽璟制药-U等。风险提示：创新药出海不及预期风险，研发失败与临床进度延迟风险，技术迭代与市场竞争加剧风险1.医药生物板块2026中期复盘2.Al药物发现及开发：

3、渗透制药全流程，加速创新药研发截至2026年5月底，医药生物（申万）指数累计涨跌幅为-7.2%，同期万得全A（除金融石油石化）涨跌幅为+10.8%，相对大盘涨跌幅为-18.0%，在申万一级行业中排名第22。截至2026年5月底，从二级行业行情表现来看，涨跌幅排名分别为：医疗服务(0.0%）医疗器械（-3.8%）中药（-9.1%）化学制药（-10.2%）生物制品(-10.3%）医药商业(-12.4%)估值水平上，医药生物PE(TTM）由2026年初的37.6x下降至2026年5月末的31.9，同期万得全A（除金融石油石化）的PE(TTM）2026年初至年末由40.2提升至43.9。医药生物二级行

4、业2026年初至5月末的PE(TTM)估值变化如下：化学制药(47.1timesto38.8times)、生物制品（46.8x44.5x）、医疗器械(40.7mathrmxmathrmstackrelto38.7mathrmx)、医药商业(21.0mathrmxmathrm18.2mathrmx)、中药（27.1x23.5x）、医疗服务（32.7x24.8x）。沪深两市医药上市公司26Q1实现营收6,307亿元（y0y+2.2%），实现归母净利润526亿元(yoy+7.2%)从盈利水平来看，26Q1医药生物板块毛利率32.78%，归母净利率8.81%，同比25Q1分别增加0.7和0.4pct。

5、从各项费率表现来看，26Q1板块整体销售/管理/财务/研发费用率分别为12.2%/5.2%/1.0%/4.4%，相较25Q1分别mathbf-0.1/+0.0/+0.6/-0.1pct，整体费用率水平变化不大，销售费用率仍处于缓慢下行中。医药三级子行业25年及26Q1业绩表现（亿元，%截至2026年4月，医药制造业实现累计营收7675亿元，同比下降0.2%，实现利润总额1016亿元，同比下降3.5%。相比同期制造业整体营收和利润总额的累计同比增速，分别-6.0pct和-23.9pct。从2022年4月开始，医药制造业固定资产投资增速持续低于制造业整体水平，2026年4月累计同比下降7.8%。截

6、至2026年4月，基本医保基金统筹账户累计收入11,156亿元，累计同比增长8.3%，统筹账户累计支出7,626亿元，累计同比增长5.6%。从具体细分账户收支的表现来看，截至2026年4月，职工医保统筹账户的累计收入为6,391亿元，累计支出为4,319亿元，同期城乡居民统筹账户累计收入为4，766亿元，累计支出为3,307亿元。从具体单月表现来看，职工医保统筹账户及城乡居民账户收入均持续大于支出水平，账户持续有结余。根据米内网数据，2025年全国三大终端六大市场药品销售额为16,770亿元，同比-0.9%。其中，三大终端中公立医院终端药品销售额为10,982亿元（yoy-2.1%），占比65