【国金证券】债市读心术-260605（6页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009） 分析师：刘冬（执业 S1130525030008）liu_dong 债市读心术 利率择时模型：总信号利率择时模型：总信号 转为转为看利率看利率震荡震荡。波动信号由 2026 年 6 月 5 日开始看利率上行，趋势信号由 2026 年 1 月 19 日开始看利率下行，模型总体看利率震荡。本信号为量化模型客观运行结果，谨供参考。久期全知道：久期全知道：进入进入“高久期高久期+低分歧低分歧”状态状态。6 月 1 日至 6 月 5 日，公募基金久期中位值大幅回升 0.08 至 3.00 年，处于过去三年

2、85%分位。久期全知道：久期全知道：市场分歧度市场分歧度继续下降继续下降。6 月 1 日至 6 月 5 日，久期分歧度指数下降 0.02 至 0.41，处于过去三年 1%分位。风险提示 风险提示 模型适用性风险；模型估算误差。债市读心术 债市读心术 20262026 年年 0606 月月 0505 日 日 固定收益动态 固定收益动态 证券研究报告 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 利率择时模型利率择时模型 模型最新信号：模型看利率模型最新信号：模型看利率震荡震荡 图表图表1 1：择时择时模型信号模型信号 信号类型信号类型 最新判断最新判断 起始时间起始时间 总信号方

3、向 利率利率震荡震荡 2026/6/5 趋势 利率下行利率下行 2026/1/19 波动 利率利率上行上行 2026/6/5 来源：国金证券研究所 模型信号解读：模型信号解读：波动信号由 2026 年 6 月 5 日开始看利率上行，趋势信号由 2026 年 1 月 19 日开始看利率下行，模型总体看利率震荡。本信号为量化模型客观运行结果，谨供参考。模型模型历史历史信号信号回顾回顾 2026 年：年初至 1 月 18 日，模型总信号延续去年 12 月末的看震荡信号，趋势看空、波动指标看多；而后 1 月 19 日，趋势指标转为看多，2 月 3 日波动信号转空，2 月 9 日波动信号恢复看多，2 月

4、 25 日波动信号转为看空，而后波动信号于 3 月 3 日转多、又于 3 月 18 日转空，4 月 8 日波动指标看多，而后波动指标于 5 月 25 日转空并于 5 月 28 日恢复看多，波动指标于 6 月 5 日转为看空，当前模型总信号看利率震荡。2025 年：年初至 2 月 24 日，模型总信号延续去年 12 月的看多信号，趋势和波动指标均看多。2 月 25 日，波动指标转为看空，而后 3 月 11 日趋势指标转为看空。4 月 11 日波动指标转为看多而后 21 日恢复看空，4 月 24 日趋势指标开始看多；6 月 5 日波动指标转为看多，7 月 3 日趋势指标转为看空，7 月 22 日波

5、动指标开始看空，10 月 27 日波动指标转为看多，11 月 17 日趋势指标转为看多而后 12 月 3 日回到看空，趋势指标 12 月 19 日开始看多而后又于 29 日转空，当前模型总信号看利率震荡。2024 年：年初以来，模型总信号延续去年 12 月的看多信号至 4 月 3 日。4 月 7 日波动指标年内首次转为看空。随后，5 月 31 日趋势指标首次转为看空、在 6 月 27 日恢复看多、在 7 月 15 日再度转空、在 7 月 23 日重新看多。10 月 28日，趋势指标开始看空，11 月 1 日波动指标开始看多；而后截至 11 月 8 日趋势指标看多、波动指标看空；12 月 2 日

6、，波动指标恢复看多，至年末模型总信号维持看利率下行。2023 年：年初，趋势指标延续去年 11 月 11 日以来的看空信号，波动指标 1 月 5 日转为看多而后 2 月 9 日转为看空，2 月 15 日波动指标再度转为看多，2 月 21 日波动指标转为看空，3 月 2 日波动指标转为看多，3 月 6 日趋势指标转为看多，4 月 3 日趋势指标转为看空，4 月 10 日趋势指标看多，7 月 11 日波动指标看空，9 月 6 日趋势指标看空，11 月8 日趋势指标看多而后 13 日恢复看空，11 月 20 日波动指标转为看多、接着 12 月 1 日恢复看空；12 月 14 日、22 日，趋势和波动