【国盛证券有限责任公司】通信行业周报：光纤光缆，从大宗标品到无源器件-260607（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 光纤光缆：从大宗标品到无源器件光纤光缆：从大宗标品到无源器件 光纤光缆行业正经历不同于以往的景气周期。过往多轮景气周期均依托国内运营商集采招标，行业难以跳出周期属性兑现成长价值；本轮新周期，光纤出海与特种光纤放量落地成为全新驱动力，行业从传统周期品类迈向成长赛道。【光纤光缆的【光纤光缆的历史历史周期：景气周期：景气但但非成长】非成长】回顾回顾过去过去，光纤光缆曾经历两轮典型的高景气周期：，光纤光缆曾经历两轮典型的高景气周期：2009-2010 年随 3G 牌照发放与宽带提速而起，201

2、5-2016 年随 4G 大规模建设与发。两轮周期的共同特征是：国内运营商集采量价齐升厂商大规模扩产供给过剩价格回落，行业呈现典型的强周期、弱成长特征（图表见正文）。这两轮周期中光纤价格的弹性可观，但驱动力是国内单一市场的运营商建设周期，价格中枢在每轮需求高峰过后均显著回落，定价权长期掌握在买方（运营商）手中，行业估值始终被压制在周期品的分析框架下。而此轮由无人机和而此轮由无人机和AI 需求驱动的新周期，呈现和前几轮行情全然不同的成长逻辑。需求驱动的新周期，呈现和前几轮行情全然不同的成长逻辑。【新逻辑一：【新逻辑一：光纤出海打开增量空间光纤出海打开增量空间】本轮行情的核心变量之一，是海外需求正

3、在成为核心驱动力，中国光纤光缆厂本轮行情的核心变量之一，是海外需求正在成为核心驱动力，中国光纤光缆厂商开始系统性出海。商开始系统性出海。当前北美光纤市场呈现严重的供不应求格局。当前北美光纤市场呈现严重的供不应求格局。一方面，AI 数据中心建设加速带动光纤密度需求指数级跃升；另一方面，美国本土光纤产能高度集中于康宁等少数厂商，扩产受制于光棒 18-24 个月的扩产周期，短期供给几乎刚性，CSP 锁价抢货意愿强烈。在此背景下，国内光纤龙头厂商得以将产品大量销往海外市场，开辟全新的市场与客户。与过去依赖“单一市场+单一客户类型”的纯粹内需驱动周期不同，此轮周期光纤涨价来自全球多主体需求共振，价格的持

4、续性和弹性均将优于以往。【新逻辑二：特种光纤放量，【新逻辑二：特种光纤放量，从标品走向高端定制化从标品走向高端定制化】特种光纤走向放量落地。特种光纤走向放量落地。AI 时代对数据传输的时延、带宽、密度提出了更高的要求，特种光纤正加速成熟与量产落地。空芯光纤具有低时延、低损耗、高带宽的特点，量产技术突破下商业化落地加速；多芯光纤通过集成多个独立纤芯，将单纤传输容量提升数倍，正迎来商用化新阶段。数据中心需求的兴起与特种光纤的放量，意味着光纤从过去的大宗标品逐渐数据中心需求的兴起与特种光纤的放量，意味着光纤从过去的大宗标品逐渐成为成为 AI 时代的普遍无源器件，其传统周期逻辑改变，估值体系得到重构。

5、时代的普遍无源器件，其传统周期逻辑改变，估值体系得到重构。在数据中心应用场景下，部分特殊光纤的计量单位将从芯公里转为米，单位价格得到数量级跃升。光纤的产品形态从标准化，逐渐走向高端化、定制化，头部厂商的技术壁垒与客户壁垒将持续强化，带来光纤估值体系的系统重构。【MPO 和和 Shuffle Box：光纤下游的高价值延伸】：光纤下游的高价值延伸】沿光纤产业链向下，沿光纤产业链向下，MPO 连接器连接器和和 Shuffle Box 是是 AI 时代实现高密度光纤时代实现高密度光纤互联的关键无源器件。互联的关键无源器件。MPO 是一种高密度光纤连接器，单个 MPO 接口可接入8 芯、12 芯乃至 2

6、4 芯光纤，广泛应用于数据中心高速光互联。Shuffle Box 是一种被动的光纤管理器件，通过内部预设的光纤布线方案，将输入的光纤按特增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：穿越波动，追光逐电 2026-05-31 2、通信：重回大光 2026-05-24 3、通信：AIDC、算力租赁和云：加密矿场 AI 转型的“三段论”2