【东方证券】钴锂金属行业周报：钴锂周报，库存担忧释放，锂价超跌反弹-260607（20页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色金属行业 行业研究|行业周报 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：锂板块：仓单压力叠仓单压力叠加供应增量，锂价震荡偏弱运行。加供应增量，锂价震荡偏弱运行。期货端：无锡盘 2609 合约周度跌 8.23%至 16.28万元/吨；广期所 2609 合约周度跌 8.56%至 16.44 万元/吨。锂精矿：锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为 2418 美元/吨，环比上周五下降 15

2、3 美元/吨；锂盐：锂盐：锂盐价格明显回落，下游逢低采购带动成交活跃，但仓单增加与供应恢复压制市场情绪。钴方钴方面：面：钴盐价格延续弱势，需求疲软与降价出货形成负向循环。仓单压力仓单压力上升引发市场担忧上升引发市场担忧，锂价，锂价弱势下行弱势下行。本周锂辉石价格成交重心继续下移，头部盐厂矿石库存相对充足，现货采购意愿偏弱；非一体化盐厂仍面临原料采购压力，但整体成交较少。碳酸锂方面，随着价格回落，下游材料厂逢低采购意愿增强，市场询价及成交仍保持一定活跃度，但仓单持续增加、前期检修产线复产及市场空头情绪升温对价格形成压制。据 SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升 3.12%、周度库存量环比下降 0.

3、63%。需求端，动力、储能维持预期内的韧性增长；供给端，据广期所官网，截至 6 月 5 日，碳酸锂注册仓单量已达约 5.6 万吨，创阶段新高，显著压制市场情绪，商品价格走低。我们认为，本周锂价下跌或主要源于高仓单与紧平衡预期的背离、以及供应端消息面扰动；但从基本面来看，仓单数量并不完全对等有效供给，且其中可能包含信用仓单，对当下实际供给影响有限。需求侧增速并未弱于预期，且供应端津巴布韦锂矿 6 月起到港量或锐减、叠加宜春大矿或于近期继续逐个进入换证停产阶段，市场短期基本面或仍保持偏紧状态，商品价格短期继续向下破位概率不大，或逐步回归震荡中枢。据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 16.30

4、-17.90 万元/吨，均价较前周下降 4.11%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 15.00-16.48 万元/吨，均价较前周下降 4.98%。需求低迷拖累价格表现，钴盐延续弱势调整。需求低迷拖累价格表现，钴盐延续弱势调整。中间品方面，本周钴中间品价格小幅下行，主流报价仍维持在 26 美元/磅附近，但部分招标成交价已回落至 25.1 美元/磅；刚果（金）配额审批及物流运输依旧偏慢，大批货源到港时间持续后延。电解钴方面，价格震荡走低，冶炼厂报价下调至 42.2 万元/吨，下游合金、磁材企业仍以按需采购为主，钴盐价格走弱成为主要拖累。钴盐方面，硫酸钴主流报价下移至8.7-9.3 万元/吨，低价资

5、源触及 8.5-8.6 万元/吨；氯化钴延续“以价换量”，四氧化三钴在需求疲软及成本支撑减弱影响下继续承压。整体来看，钴产业链需求恢复仍偏慢，短期价格预计延续弱势整理。磷酸铁锂周均价磷酸铁锂周均价下降下降，三元材料周均价，三元材料周均价下降下降。根据 SMM 数据，本周磷酸铁锂价5.82-6.15 元/吨，均价较前周下降 2.23%。三元材料 622 价格为 18.79-19.34 万元/吨，均价较前周下降 1.77%。短期来看，碳酸锂受仓单增加、产线复产及空头情绪升温影响明显回调，但短期来看，碳酸锂受仓单增加、产线复产及空头情绪升温影响明显回调，但 6 月行业基月行业基本面紧缺或难实质性改善

6、，本面紧缺或难实质性改善，下游高排产与逢低补库需求仍对价格底部形成支撑，下游高排产与逢低补库需求仍对价格底部形成支撑，锂价在锂价在情绪释放完毕后或仍将回归震荡中枢情绪释放完毕后或仍将回归震荡中枢。钴板块方面，中间品发运偏慢仍提供一定成本支。钴板块方面，中间品发运偏慢仍提供一定成本支撑，但钴盐需求低迷、价格修复节奏较弱，建议等待下游集中补库启动后的阶段性配置撑，但钴盐需求低迷、价格修复节奏较弱，建议等待下游集中补库启动后的阶段性配置机会。机会。风险提示风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色金属行业 报告发布日期 2026