【上海证券】宏观固收周报：股市结构性行情特征或延续，债市收益率或低位运行-260604（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告固定收益周报固定收益周报股市结构性行情特征或延续，债市收益率或股市结构性行情特征或延续，债市收益率或低位运行低位运行宏观固收周报（宏观固收周报（20260525-20260531）Table_Summary主要观点主要观点美股三大指数上涨，恒生指数下跌。美股三大指数上涨，恒生指数下跌。过去一周（20260525-20260531），纳斯达克、标普 500 指数与道琼斯工业平均指数分别变化 2.39%、1.43%与 0.90%，同时期恒生指数变化-1.65%。A 股大市值上涨小市值下跌，煤炭、通信与公用事业等领涨。股大市值上涨小市值下跌，煤炭、通信与公用事业等领涨。过去一

2、周（20260525-20260531）wind全 A指数变化-1.72%，中证 A100、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000 与 wind 微盘股分别变化 0.65%、0.97%、-2.53%、-3.27%、-5.29%与-8.35%。从板块风格看，沪市中蓝筹与成长均下跌：上证 50 与科创板 50分别变化-0.08%与-2.20%；深市蓝筹、成长均上涨：深证 100 与创业板指数分别变化 2.59%与 2.53%；北证 50 指数变化-6.27%。从行业表现看，30 个中信行业 7 个行业上涨，23 个行业下跌。领涨的为煤炭、通信与公用事业，过去一周涨幅大于 4.0

3、%。过去一周我国国债各期限品种收益率下降。过去一周我国国债各期限品种收益率下降。过去一周（20260525-20260531）10 年期国债期货主力合约较2026 年 5 月 22 日上涨 0.22%。从现券来看，10 年国债活跃券收益率较 2026 年 5 月 22 日下降 4.29 BP 至 1.7090%；从曲线形态看，各期限品种收益率均下降，收益率曲线整体下移。过去一周资金价格提升，央行公开市场操作净投放。过去一周资金价格提升，央行公开市场操作净投放。资金价格提升，截至 2026 年 5 月 29 日 DR007 为 1.3809%，较2026 年 5 月 22 日提升 1.75 BP

4、；R007 为 1.3997%，提升 1.66 BP，两者利差收窄。公开市场操作方面（逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20260525-20260531）净投放 6044 亿元。5 月中长期流动性通过买断式逆回购净回笼为主。月中长期流动性通过买断式逆回购净回笼为主。整个5月份公开市场中长期流动性操作方面，买断式逆回购操作6个月期限品种 3000 亿与 3 个月期限品种 3000 亿，到期量为 16000亿，净回笼10000亿；国债买卖操作净投放500亿元；MLF到期5000亿，投放 6000 亿，净投放 1000 亿。Table_Industry日期日期:shzqdatemarkTabl

5、e_Author分析师分析师:张河生张河生Tel:021-53686158E-mail:SAC 编号编号:S0870523100004Table_ReportInfo相关报告：相关报告：投资者风险偏好有望保持高位投资者风险偏好有望保持高位2026 年年 04 月月 28 日日中东地缘对资本市场的冲击或边际减中东地缘对资本市场的冲击或边际减弱弱2026 年年 04 月月 22 日日中东地缘影响或持续，主抓结构性机中东地缘影响或持续，主抓结构性机会会2026 年年 04 月月 14 日日2026年06月04日2026年06月04日固定收益周报固定收益周报债市杠杆水平下降。债市杠杆水平下降。当前 7

6、 天资金成本低于 5 年期限品种国债收益率，5Y、10Y 与30Y 的国债收益率与 IRS007 的差额截至 2026 年 5 月 29 日分别为2.89、31.90 与 81.50 BP，较 5 月 22 日有所下降。债市杠杆水平下降，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2026年5月22日的8.01万亿元变为 2026 年 5 月 29 日的 6.55 万亿元。美债各期限品种收益率均下降。美债各期限品种收益率均下降。过去一周（20260525-20260531）美债收益率下降，截至 2026年 5 月 29 日，10 年美债收益率较 2026 年 5 月 22 日变化-11 BP 至4.4