石化化工行业2026年6月投资策略：持续推荐CCL、光纤上游材料板块关注石化化工超跌方向-260604（30页）.pdf

1、石化化工行业2026年6月投资策略持续推荐CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向核心观点石化化工行业2026年6月投资观点：AI产业落地提速、全球科技巨头持续加码算力资本开支，AI服务器出货量稳步高增成为板块核心驱动。英伟达VeraRubin架构迭代重塑PCB产业定位，PCB从传统线路连接载体升级为机架高速互联核心介质，行业开启PCB半导体化，大量铜缆、连接器价值向PCB转移，直接带动覆铜板由M8/M9材料体系向RubinUItra对应的M10高端体系升级，CCL单位价值量持续抬升。细分原料端全面迎来量价共振：其一，特种电子树脂作为CCL配方中关键可改性有机原料，低Dk/Df是高端化核

2、心指标，PPO聚苯醚、碳氢、PTFE聚四氟乙烯三类树脂适配新一代高速板材需求，国产替代加速落地；其二，低介电玻纤电子布受高端织机产能约束、工艺壁垒限制，供需持续偏紧，是当前CCL产业链卡脖子环节；其三，功能性硅微粉从常规填充辅料升级为决定板材介电性能的核心主材，产品向超细粒径、低损耗、高填充方向迭代，单品附加值显著上行。原油：中东地缘博弈延续，霍尔木兹海峡通航常态化恢复不及预期，波斯湾原油与LNG外运持续受限，卡塔尔受损LNG装置大规模复产周期拉长，欧洲TTF天然气价格维持高位震荡，持续压制欧洲本土化工开工意愿。供给层面，ttOPEC+定于6月7日召开月度会议，市场普遍预判7月小幅增产18.8

3、万桶/日，但中东地缘带来的实际运力缺口难以通过增产弥补，叠加美国进入夏季汽油消费旺季，炼厂开工抬升带动原油刚需回暖、全球原油商业库存处在近五年低位区间，多重因素支撑国际油价中枢高位运行。截至6月2日，WTI、布伦特原油期货结算价分别报93.76、96.00美元/桶，较2月末分别上涨39.9%.32.5%。我们预计2026年Brent、WTI油价中枢维持在85-95美元/桶的相对高位区间。供给端：2025年6月起化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工各细分资本开支连续多季度回落，全行业大规模扩产周期收尾。国内反内卷行业整治政策落地深化，农药、通用石化、有机硅、PTA等领域整治低价

4、恶性竞争，落后低效产能加速出清；高耗能新项目审批收紧，行业供给格局持续优化，后续行业供需逐步从过剩转向结构性紧平衡。需求端：传统化工需求方面，国内经济持续向好，地产、家电、包装等终端下游缓慢回暖，支撑化纤、氯碱、化肥等传统化工品刚需温和修复；新兴需求除AI带动CCL上游新材料以外，光纤预制棒扩产拉动高纯四氯化硅需求，锂电、液冷产业扩容持续带动PVDF、氟化液等氟化工新材料增量，多新兴赛道打开化工成长空间，同时中国化工品出口持续增长。5月中国制造业PMI为50.0%，处于荣枯线临界点，高技术制造业PMI达52.9%，装备制造业为52.1%，明显优于整体制造业，反映AI相关产业链景气度高于传统制造

5、业。宏观及化工产品价格：2026年5月，我国综合PMI产出指数50.5%，环比抬升0.4pct，全行业生产景气边际改善；其中制造业mathsfPM|50.0%，环比回落0.3pct，制造业景气小幅走弱。截至6月2日，中国化工产品价行业研究行业投资策略石油石化优于大市维持相关研究报告格指数（CCPI）报4913点，自4月末5317点有所回落（(-7.6%），化工品价格呈结构性分化。展望2026年6月，化工内需稳步修复、高新制造需求持续释放，围绕资源稀缺与国产替代主线，重点推荐原油、钾肥、电子树脂、高纯四氯化硅、氟化工等板块。原油：中东地缘博弈延续，霍尔木兹海峡通航常态化恢复不及预期，波斯湾原油与

6、LNG外运持续受限，目前中东主要产油国原油产量下降约1400万桶/日水平，3月和4月观察到的全球石油库存合计下降2.5亿桶，而到5月底，累计全球原油产量损失可能超过10亿桶，我们认为全球原油供需持续恶化，价格近期存在上行风险，中期中枢价格显著上行，重点推荐【中国海油】和【中国石油】。钾肥：全球钾肥寡头垄断、新增产能投放偏缓，海外农业备货旺季支撑外盘价格，国内本土钾矿稀缺、进口依赖度较高，经济作物用肥持续补库优化供需，重点推荐【亚钾国际】，公司坐拥老挝优质钾盐矿藏，产能持续落地